港股大市回稳向强 资金回流国企股连续反弹

　　本周大市回稳向强，除了传统的地产银行股外，一直未见持续回升的国企股，尤其是一批受到国家调控政策影响的钢铁、原材料及地产类股份都连续反弹。像鞍钢(0347)上升了一成八，上海石化(资讯 行情 论坛)(0338)上升了一成，江铜(0358)亦升了一成一。本周最为明显的新明星股亦在零售、收租及个别表现落后的国企类股份。

　　民企股波动颇大

　　可是有人欢喜有人愁，另一方面，民企在本周的波动依然颇大，而且由远东生物制药(0399)衍生出的监管不足，以及公司管治及披露不足更备受市场人士关注。据内地和港媒体公布，远东管理层曾开出大额增值税发票，现己被公安拘留。此外，周一，东大照明(8229)曾一度急跌五六成，据悉与公司业绩公布延迟及或换会计师行有关，幸好公司当日晚立刻发布法定声明，才得以正常买卖及大幅反弹。

　　现在看来，大市的转强与息口短期明朗颇有关系。目前美国最新就业数据及科技股展望有放缓趋势，导致外围经济模式，以科技及半导体为主的日本、台湾及汉城股市受压，逼使部分资金更流入沪深港作避难所。

　　事实上，美元在加息暂告一段落下，配合经济增长放缓，使大户对美元短线憧憬完毕下，对港股带来正面刺激；不过，这现象亦反映港经济受制于内地以传统业务为主，令恒指成分股以至中资企业股比重中，谈不上有较权威性的科技股，而在汇控(0005)再传出拟收购澳洲大型银行下，大市又再由这只龙头带领。而七月下旬，东亚将公布半年业绩，市场预期应可盈利三十亿元，预期市盈十六倍，而紧接着便是八月第一周，汇丰、恒生亦公布业绩，这使得各大行有了更好的造好借口。

　　北水有望落实南下

　　上周内地三只保险股曾见回软，主要是证券商指出上半年A股市场下跌令这批保险公司的证券投资亏损，相等于盈利下跌一成多，不过，本周再有官员透露这些保险机构持有约八十亿美元的外币资金，可作海外市场投资，使市场看作落实QDII北水南下的第一步，对港股市及债市有一定帮助，由于其投资目标在于稳定回报，因此整个焦点则放在蓝筹及大型国企股身上，包括中银香港(2388)、中移动(0941)、中石油(0857)及中石化(0386)等重磅股，以这些股份规模来说，虽然受刺激程度有限，但对大市承接力有稳定作用。

　　兖煤成功配股集资

　　而周三，作为近期市场上受到多间大行看好的兖煤(1171)宣布配股集资，集资额十三亿元，较收市价折让一成，据悉用作买入江西煤矿。

　　今年首五个月兖煤在国内的销售量升15.6%至1,228万吨,而销售价则升约30%至每吨26美元. 兖煤在内地煤炭商排名第三或第四,占市场份额约2～3%,为四家可以出口煤炭企业的其中一家。 刚开始分析兖煤的高盛证券周二发表报告指,中国煤炭价格明年可能进一步上升,估计兖煤12个月目标价达11港元。

　　创维TCL受惠消费力上升

　　众多中国概念股中，笔者建议留意消费品类股份。国内经济持续增长，内地居民的消费力不断提升，而三农政策亦令农民收入上升。根据国家统计局资料显示，电视机是农村消费重要的一环，在农民生活日益富裕的情况下，相信农民对电视机的需求会持续上升，配合城市居民更换电视机已踏入高峰期，故此在双重需求的效应之下，预期国内电视机的销售额将会处于高增长阶段，而国内电视机生产商的受惠程度将会相当可人，未来盈利增长能力甚强。

　　TCL上升空间吸引

　　根据德意志研究报告指出，创维(0751)的管理层确认，经过5月份季节性销售表现持平后，6月份公司的销售表现已有所改善，预期6月份的销售量将按年上升14%，而平均销售价表现亦保持稳定，故此该行建议吸纳，目标价为2.6元。

　　另外，TCL国际(1070)管理层表示，今年首5个月，公司在内地电视机累计销售量达到326万台，为全年销售目标940万台的35%，而平均销售价亦有轻微上升，至于手机业务方面，今年首5个月的销售量为375万部，占全年销售目标的37%，在销售成绩不俗以及中央致力催谷消费市道下，TCL国际的潜在上升空间亦甚为吸引。

　　中信金融股价偏低

　　在银行公布业绩前，笔者亦研究了众多银行股，当中中信金融(0183)比较偏低，中信金融是母公司的海外金融上市旗舰，而在新管理层的领导下，公司采用多方位的业务拓展策略，致力发展大中华区的金融业务，进一步壮大公司规模。较早前，公司作出多项策略性投资，其中包括增持中信资本权益，与母公司旗下的中信实业银行合作，共同发展内地信用卡业务，随着“自由行”人数不断增加以及两地更紧密经贸关系安排的落实，相信公司将来会推出更多不同种类的人民币信用卡、人民币港元双用卡及人民币美元双用卡来迎合市场需求，公司预期首年发卡目标为30万张，其后的增长幅度也会持续乐观。

　　今年料有盈利贡献

　　另外，公司已与4家台资银行签订谅解备忘录，合作在内地提供全面性金融业务，预计首项产品于下半年推出。为了迎接国内开放金融业务，公司已经收购了中国国际财务的股权，预计今年会有盈利贡献，而2005年初可申请人民币牌照，比中国政府准予国外银行于中国境内为中国内地居民提供人民币服务早1年，管理层估计在2、3年后，国内业务的盈利贡献将会成为公司盈利增长点，发展前景较其它银行乐观。

　　较早前，中信金融向摩根大通发行一批为数高达1.5亿美元于2008年到期可换股债券，年利率仅为0.25%，换股价高达4.269港元，这正正反映外资基金对中信金融将来股价表现的预期。