上汽，快跑！

　　自主品牌布局、集团改制重组这两大战略性课题，随着上汽2006年整体上市计划而浮出水面了。上汽战略规划为大型国企的新一轮大规模重组改制提供了一个可资解读的版本。

　　上汽，快跑！

　　文/ 刘乾坤

　　上汽似乎正在跑步进入2007年——除了提前两年跻身500强，产销100万整车的目标也有望在今年实现。上汽2004年产销目标就是97万辆、冲击100万。

　　7月12日，参照2003年销售额，美国《财富》杂志正式公布，上海汽车工业集团(SAIC，以下简称“上汽”)以117亿美元(合并报表后)的销售收入名列2003“世界500强”第461位。这一天实现了“上汽几代人的夙愿”。胡茂元对《中国企业家》说。

　　胡是上汽总裁，而上汽是第一家排名500强的中国汽车类公司。进军500强是上汽2002年制定的三大战略目标之一。以2007年为坐标，上汽的另外两个战略目标是：实现整车产销量100万辆、自主品牌5万辆。

　　这固然令人兴奋，然而，在胡茂元的日程表上早已有了更新、更紧迫和更宏大的战略任务——2005前实现集团改制重组；在此基础上实现2005年前整体海外上市；2005年前初步完成自主品牌的整体布局、2007年产销量达到5万辆整车；到2020年整车产销400万辆，进军世界汽车六强等等……改制重组、整体上市、自主品牌正是新的三大目标——上汽希望借助海外上市，“毕其功于一役”。

　　制定并加速推动上述战略实现，无论是在“三大集团”，还是在大型国企中，上汽并不是第一家。以打破分拆上市格局、改制重组做大做强为目标，大型国企整体上市正是今年国资委的推动的工作重点之一，而东风集团则可能已经初步完成整体上市方案，正处于待批状态。

　　与其他大型国企三缄其口不同的是，作为唯一一家隶属于上海市地方政府的大型汽车集团，得益于上海市政府的强力支持、2001年以来的汽车业井喷及其诱人前景，上汽毫不掩饰其“勃勃雄心”。

　　战略转移

　　入榜“500强”的消息来得正是时候。

　　对于即将动“大手术”的上汽来说，他们需要更多振奋人心的消息。借助500强排名扩大品牌国际知名度、产销量突破100万辆整车、稳坐中国汽车业第一把交椅，这就是他们期望的500强效应。

　　关于改制重组、整体上市和自主品牌等新三大战略的情况，胡茂元的回答是“一切都在进行中，我们奉行踏踏实实的做事风格”。在提前完成2007年的目标之后，上汽没有公开宣布新的市场战略；事实上，进入2004年，上汽的整体战略发生了微妙的转移——从以市场为导向的三大战略转到为以内部改制为重心的新三大战略。要完成自主品牌的打造、实现更为宏大的2020年目标，这是必须迈出的一步。

　　从2002年到2003年，上汽明白了这一点：无论是外在的一场秀，还是任何市场战略目标的实现，他们都必须首先解决内部重组问题。

　　入榜500强听起来不过是一个手续确认的过程，实质上却是对企业管理能力和企业核心竞争力确认的结果。根据美国《财富》杂志的500强评选规则，参加排名公司的营业收入必须是“具有独立性”的收入。合资企业的营业收入，在股权不对等情况下算入持股较大的一方，在股权对等的情况下，则按照合资双方在合资企业中的“实际决策权”——品牌、技术、装备、财务、人事等方面的决策权——决定其统计归属；另外，申报收入必须是扣除重复计算之后的收入。

　　上述规则似乎正是针对上汽而制定的——不仅不掌握控制权的合资公司贡献了上汽总收入的相当大的比例(63家汽车相关合资企业，销售收入和利润占整个集团的95%)，而且，上汽内部结构复杂，存在大量关联交易。按照500强规则，尽管上汽集团持有上海大众和上海通用各50%的股份，但是如果“实际决策权”不在上汽集团一方的话，那么，2002年上汽集团自报的销售收入中，将分别有362.5亿元和185.6亿元要从中扣除；另外，上汽还要扣除供给内部配套的零部件专业工厂的收入。从2002到2003年度上汽申报的销售收入可以看出，从上汽开始申报500强到正式入榜，他们经历了一个艰难的认知过程。

　　中国机械工业联合会一项统计结果显示，2002年，上汽集团的自报销售收入达到1276.2亿元人民币。按当时汇率计算，上汽集团2002年的销售收入约合154.3亿美元。据《财富》杂志今年公布的最新结果推算，如果上汽集团的这个名义收入可以参加排名的话，上汽集团大约能够排在2002年全球500强的第320名左右，其名义收入的业绩甚至超过了法国的米其林公司和德国的曼集团。

　　根据《财富》杂志发布的公告，上汽2003年实际申报合并销售收入为117.54亿美元，约合972.9亿元人民币。上汽2003年总的销售收入达到1862亿元人民币。也就是说，申报500强，上汽2003年实际扣除收入约900亿元人民币以上。

　　与此同时，经过三年的市场井喷之后，2004年车市从第二季度开始，出现了一次最为明显的“迟滞效应”。据中国汽车工业协会的资料，2004年上半年汽车产销量同比分别增长27.10%和24.15%，轿车产销量增长分别为36.37%和31.59%，均大大低于2003年同期水平。2003年轿车产量同比增长高达83.25%。尽管上汽保持着同业最好的业绩，但是，其第一季度轿车销量仅为23万辆，也已经大大低于全年91万的目标了。而自主品牌目前仍处于布局阶段，2007年产销5万辆的目标则更是处于萌芽状态。

　　入榜500强的过程说明，上汽并不算是一个完全自主的企业，只是作为一个加工型企业靠数量而进入全球500强，此举反而凸显出中国汽车工业产量大、品牌小的尴尬。“上汽必须面对合资公司中外方强势地位的现实”。汽车业专家贾新光告诫说。

　　合资公司并不是上汽的核心能力；单纯的市场增长目标是难以为继的。在低迷的车市中，重要的是内部改制和重组。

　　改制重组

　　胡茂元自己也承认，进入500强并不难，难的是如何保持住。就如同500强的申报过程一样，胡要保持500强地位不坠，要实现更宏大的追赶战略，他首先必须厘清上汽的核心能力，其中2006年前完成集团整体上市计划是胡的日程表上最重要和优先的议题。

　　据《中国企业家》获得的可靠消息，到发稿时为止，集团整体上市中两个最具争议性的问题解决方案是——合资公司将不被装进整体上市公司，相关资产和债务将创造性的以50：50的比例与外方均分；集团将优先考虑海外整体上市方案，并将重点参考中国联通(600050.SH；0762.HK)海内外上市模式。

　　整体上市计划之所以处于如此优先的地位，正在于其所具有的提纲挈领作用——面对为什么上市、以那些资产上市、是否引进战略投资者等至为关键而复杂的问题，势必首先进行集团层面的战略重整。集团整体上作为一个公众公司面对资本市场，胡茂元还必须全面厘清上汽集团的架构、重构管理格局。目前，在大的改制和重组方向既定的情况下，已经开始投行“选美”，挑选承销商，各投标投资银行已经开始着手具体的实施方案了。中金公司更是2002年就开始与上汽接触探讨具体上市事宜。花旗环球金融(CitiBank)、瑞士信贷第一波士顿(CSFB)、高盛(Goldman Sachs)、中银国际等七家投行俱参与了上汽上市竞标，而中国国际金融公司(CICC)极可能携手摩根士丹利(Morgen Stanly)和美林证券(Merrill Lynch)胜出，负责其全IPO承销。

　　上市前的改制重组既是上汽面临的现实，也是上海市具有标致性“事件”。“只要上汽集团符合上市条件，我们坚决支持。” 上海国资委办公室主任李咏今表示。2004年4月份，胡茂元在上海汽车(600104)股东大会上表示，上汽集团的改制是按照上海市政府关于两年内解决大集团改制问题的精神而实施的，是为了把上海汽车工业做大做强。在上海市政府有关部门的支持下，上海电气集团、上海百联集团和锦江国际集团等大集团的一系列重大改制重组动作接踵而至。上海市金融服务办有关人士曾表示，上海有关部门正在酝酿推动本地大集团的整体上市，打造上海本地上市公司的大蓝图。据悉，自1997年上海本地上市公司启动大规模重组以来，上海本地股的战略性资产重组已进入新阶段。

　　“(上汽)并不缺乏资金。它的现金流很好。它的上市目的主要还是改制和重组。”光大证券汽车业分析师赵雪桂告诉《中国企业家》。上市不以圈钱为目的，致力于塑造国际品牌、改制重组，但是如此规模的汽车集团，竟然没有一家资本运作平台来支撑未来越来越频繁的海内外扩张计划，仍然不能不说是一个遗憾。

　　不仅与三大集团相似，几乎所有的大型国企最初的上市方案都是分拆上市；不同的是汽车业则更是以非核心和主体资产作为上市主体，而存续公司不仅质地优良、资产庞大、关系复杂，而且治理结构落后，继承了国有企业的大多数固有弊端。

　　由于政策限制，上海汽车(600104)主营汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车、总成及零部件。主要产品有自主品牌的“赛宝”牌多功能车、汽车底盘总成厂变速器、悬架弹簧、散热器总成、车灯；转向机总成,ABS制动系统、汽车空调压缩机、传制造领域等，不包括整车资产和相关业务。尽管作为A股汽车类上市公司龙头地位，但与上汽上千亿的销售收入、百亿利润相比，流通市值仅116亿元人民币的上海汽车显得分外单薄而弱小。

　　中国联通2000年6月登陆香港联交所之前，进行了一系列资产和业务重组，构建了极其复杂和的股权结构：联通集团—联通(香港)—联通BVI—联通股份(0762.HK)。2002年9月，又通过在境内设立一家控股公司，由控股公司发行A股。根据方案，成立了联通股份公司(A股公司)，联通A股公司的资产为间接持有联通香港上市公司(0762.HK)77.47%权益的51%，即(0762.HK)39.5%权益。联通A股公司实为一家控股公司，以国内法律要求，控股公司不能上市，因此联通A股的发行计划经过了国务院的特批。

　　根据胡茂元在上海汽车股东大会上透露的信息，上汽集团可能有三种上市方案：一是先股权多元化，然后上市；二是集团直接上市；三是通过上市调整与原A股上市公司的关系，进一步整合资产。据透露，在参考联通上市模式的基础上，上汽将优先考虑第二、三方案，而上汽集团将演变为投资控股公司，下辖具体的业务集团和技术研发中心。而业务集团具体步骤和操作方案目前仍然不详。

　　关于是否包含合资公司的疑问，据业内人士透露，整体上市将创造性的解决这一最大疑问：不包括对等股比的合资公司，采取合资双方均分债务、资产和收益的方式。对于正欲加大对南北大众控制力和整合力度的德国大众来说，将上海大众纳入上汽海外上市方案不仅是不能接受的，也是法律所难以通过的。

　　尽管在三大集团中包袱最轻，上汽仍然有大量新老历史遗留问题亟待处理。作为上海汽车拖拉机年联营公司不断“进化”的产物，上汽仍然保留着摩托车、零配件等与主业相背或相关产业，上百家子公司、孙子公司；而且，整整10来，合资公司也高达60余家，加上近几年来接受上海乃至全国的数单庞大的转制或划拨资产，上汽形成了一个庞杂而复杂的公司结构。方案设计也许并不是最令胡茂元头疼的问题，最挠头的应当是怎样做“减法”，即合并同类项，集中整车和零部件生产、销售和服务功能，减少内部不当的关联交易和降低生产成本，提高服务质量，尤其是消除无偿转让的中国汽车工业公司等一大批业务的不良资产和债权债务关系。令他挠头的还包括一定的非生产性裁员计划。

　　“改制重组和整体上市计划是目前市场关注的焦点。”光大证券分析师赵雪桂指出，跻身500强并不重要，对于整个市场来说，上汽如何走出下一步，才是最有意义的。尽管赵雪桂不愿意评论上汽可能的改制和整体上市方案，但是，她提醒说，福特、通用等国际巨头的重组计划和国内其他大型国企的改制方案，都是值得借鉴和研究的。

　　在2002年初启动的福特重组计划中，福特(FORD)公司董事长小威廉·福特为这家排名世界第三却陷于困境的汽车业巨头做出的最重大的决定是：耗资约41亿美元，关闭5座工厂和在全世界范围内裁减3.5万名员工。即使如此，银华宝分析师(UBS)索尔-鲁宾(Saul Rubin)批评到，福特汽车近来实施的机构重组措施，包括裁员、削减开支及降低分红等，仍然略嫌“力度不足”。

　　在胡茂元的赶超计划中，还应该包含超常的智慧、决心和勇气

　　附胡茂元简历：男，1951年4月出生，研究生学历，博士学位,高级经济师、高级工程师。曾任上海拖拉机厂车间主任、厂长、上海汽车拖拉机工业联营公司副总经理、上海汽车工业总公司副总经理、副总裁、上海汽车工业(集团)总公司副总裁。现任上海汽车工业(集团)总公司总裁、党委副书记

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