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昨日，沪深两市股指上午冲高回落，在周三收盘点位附近震荡，14点30分之后出现拔高，终盘以小阳线报收。两市成交量均配合放大。
央行在周三公布了上半年的金融统计数据，有两类数据值得特别关注。一是6月末狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2的同比增长均为16.2%，增幅比去年同期回落4个百分点以上，处于央行制定的17%左右的调控目标内。二是6月份人民币贷款投放规模接近2900亿元
，至6月末，金融机构人民币各项贷款余额为17万亿元，比去年同期增长16.3%，增幅比去年同期减缓6.8个百分点。同时，央行在报告中明确表示“金融宏观调控成效明显”、“过快的贷款增长得到有效控制”，而不是以前报告中多次提到的“货币信贷增速依然偏快”。因此可以认为，央行对前期出台的紧缩政策的效果基本满意。结合近期相关高层人士提出“宏观调控应把握好度”的观点，我们有理由认为，央行在短期内不会出台更大力度的紧缩政策。但是，据未经证实的消息称，6月份CPI将创新高，涨幅达到5%。因此中期来看，下半年至明年上半年，央行升息的可能性依然存在。
本周行情变化很快，强势横盘的走势在短短三四个交易日内就变为了二次探底，随后股指却又在周三和昨日绝处逢生。出现这种局面，技术面与基本面的背离是一个决定性的因素。近期宏观调控成效明显，货币政策从持续紧缩到走向平稳；金融创新向有利于市场的方向发展，在QDII“神龙见首不见尾”的情况下，先出台的反而是ETF、LOF，为市场提供了新的资金和投资机会；上市公司已开始披露半年报，预增的公司明显要多于预减或预亏的公司，半年报整体业绩保持上扬可期。但是，技术层面上，我们看到的却仍然是悲观和低调。首先，市场的信心再度受到重击。本周，中小企业板首批8家上市公司之一的江苏琼花(资讯 行情 论坛)受到深交所谴责，继而受到证监会的立案稽查。从上市到出事，时间之短，江苏琼花创了一个不光彩的新纪录，令本已处于低迷的市场信心再受重挫。其次，市场的扩容依旧高速，过会的公司中还不乏“资金杀手”，如联通的配股，招行的可转债等。短线看，股市的供求存在失衡现象。第三，信心低迷和供求失衡直接表现为成交量的持续走低。从总体成交量看，本周要小于上周，而且周二又创出了本轮调整的地量。成交量的持续走低，在表明大部分筹码处于深度套牢状态、斩仓力量有限的同时，更多地昭示着投资者对后市看法的不乐观。
操作上，投资者可主要参考动态市盈率指标，有选择地在预增股上适量建仓，并继续持有适量核心资产股，作为中线仓位。(申银万国证券研究所 徐明)
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