规模不断扩大增值压力不减基金策略渐趋积极_基金债券_财经纵横

规模不断扩大增值压力不减基金策略渐趋积极

http://finance.sina.com.cn 2004年03月19日 08:05 证券日报

　　本报记者石海平

　　以前一直过着“紧日子”的基金经理们突然富了起来：多只超百亿基金成功募集发行，同时开放式基金正出现多年未遇的“净申购”。

　　据统计，从1月起到3月中旬，新增的基金份额达到600亿份，相当于去年全年开放式

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基金首发总规模的88.7%，其中比较突出的有南方现金增利基金募集80.5亿份，海富通收益增长基金募集131亿份，中信经典配置基金募集121亿份。

　　面对着突如其来的大量居民储蓄资金，基金经理们一边在享受着前所未遇的“幸福”，另一边也不得不为这些资金的保值增值寻找新的办法。基金原有的股票操作策略面临着新的考验。

　　有望出现“僧多粥少”

　　光大证券高级策略分析师施中华认为，虽然基金卖得很火但目前中国的A股市场不一定能容得下越来越多的以价值投资为投资主线的基金资金。基金份额的扩大与市场容量较小的矛盾正在逐渐显现。

　　目前120多家基金拥有约2100亿元的净值，假如60%的基金投资于股票，将会为市场提供约1300亿元的资金。如果加上近期约300亿元的新发基金份额，市场将会有1500亿元的资金。

　　相比之下，目前我国A股的流通市值约为14500亿，流通市值超过20亿的约160只，总市值为6000亿；流通市值超过30亿的约80只，总市值为4500亿；流通市值超过40亿的不到50只，总市值3000多亿。如果将其中亏损、投资风险很大的股票剔除，假设有三分之一的股票投资风险很大，那么真正适合基金这样大资金运作的股票市值在1000亿至4000亿之间，而最具投资价值的不过市值在800亿左右。这样的市场容量，对于1500亿的基金投资需求来讲，可以说杯水车薪。

　　调整策略迫不得已

　　“基金的投资策略肯定要比以前更积极，”北京首放表示。

　　在股市走强和资金推动的背景下，基金顺势而为，采取较以前更加积极的投资策略也在情理之中。“但是并不是说基金经理们会不顾一切地入场抢筹，”北京首放指出。

　　西南证券陈将来认为，从近期股市的走势来看，2月底到3月初，股市并没有出现大幅下跌，成交量也没有放大，这表明基金并没有大规模入场。加上核心资产股的成本对于基金来说还是偏高，入场时机还没有出现。陈将来说，“只有当每天的两市成交量达到400亿以上时，才是基金大规模入场的信号。”

　　为什么基金不大规模入场？北京首放的观点是，基金入场需要一段时间，同时，还要考虑股市有一定的上涨空间才行。目前股市在创出“6.24”以来新高后并没有继续上涨，反而出现了调整，表明市场心态还是比较谨慎的。同时从较长时间来看，集团上市、全流通等股市扩容压力仍然存在，后市尚有不明确的地方。而这，将给基金提供更好的入场时机。

　　入市的三个选择

　　专家指出，新增基金大规模入市有三个选择。一个是继续投资核心资产股，一个是进行结构性选择投资，还有就是改以前投资龙头股为投资次龙头股。

　　北京首放认为，新增基金中会有相当部分“扎堆”核心资产股，通过对核心资产股的深挖掘，实现资产的增值。我国基金的投资理念整体趋同，都是重行业炒周期，同时，如果换股的话，就意味着需要重新投入精力进行调查研究，还不一定能取得预期目标，因此，核心资产股在今后一段时间内会继续得到各种基金的青睐。

　　除了投资核心资产股外，施中华认为，新增基金将进行结构性选择投资。从目前的情况看，汽车、钢铁、石化等热门股将继续得到基金的认可，同时，网络、电信等也会在基金的投资组合中占有一定比例。

　　“基金入市的第三个选择是改以前投资龙头股为次龙头股，”施中华说。何为“次龙头”呢？他指出，从今年大比例配送的上市公司基本面情况来看，地位也就相当于同行业的“次龙头”，其高送配的一个重要原因就是要吸引机构投资者。