美国基金黑幕警示：公信--基金业最宝贵财富_基金债券_财经纵横

美国基金黑幕警示：公信--基金业最宝贵财富

http://finance.sina.com.cn 2004年03月18日 08:54 证券日报

　　大成基金管理有限公司总经理于华

　　自2003年9月，美国纽约州总检查长斯皮策首次对共同基金的非法交易提出起诉以来，已有越来越多的美国基金公司丑闻被曝光，曾享有“60年无丑闻”美誉的美国基金业正面临着诚信危机。斯皮策指控共同基金涉嫌的过失行为包括：一是盘后交易(late-trading)，主要是涉嫌允许对冲基金获准在常规交易盘后交易某些共同基金，凭借普通投资者无法获得

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的重大盘后消息获利；二是择时交易market -timing　，主要是涉嫌允许对冲基金频繁从事短线交易，使投资于共同基金的其他投资者背负昂贵的交易成本。该两项交易策略均涉及获取比其他投资者更有利的价格来买卖各种共同基金的份额，严重违反了共同基金应该承担的受托责任，损害了其他投资者的利益。

　　此次曝光，对仍处于起步阶段的我国基金业敲响了警钟，也给了我们很大的启示。我们必须吸取教训，积极推进诚信和制度建设，切实保护投资者的利益，以促进我国基金业健康有序发展。

　　1、坚持诚信理念，提高市场的持续公信力

　　基金管理公司“受人之托、代人理财”，管理着众多投资者的资产，面对的是风险较大的证券市场，诚信是基金管理公司的立足之本。经过五年的努力我国基金业已逐渐重塑了市场诚信形象，但诚信建设需要持续性，要不断坚持诚信理念。诚信理念主要包括三个层次：一是以契约为基础的诚信。目前我国的基金都是契约型基金，由于部分基金契约规定较为模糊，给基金管理人留下了较大的操作空间，在此情况下，基金管理人更应该信守自己的承诺，按承诺办事；二是信息不对称下的诚信。证券市场是一个信息不对称市场，基金管理人作为机构投资者，在获取信息、评估投资价值等方面与普通的基金投资者相比处于优势地位，基金管理人有义务向基金投资者充分披露信息尤其是其中存在重大风险隐患的部分；三是完全考虑当事者利益的诚信。即当事者一方不是仅仅从自己的利益出发，而是在追求自身利益的同时，充分考虑另一方的利益，告诉对方如何做对方的利益才最大。这种考虑当事者利益的诚信，是最高形式的诚信。

　　由于目前我国开放式基金的营运模式以及基金交易采取的未知价法与美国较为类似，此次美国基金公司被指控的过失行为不排除将来可能在我国出现，这就需要国内基金公司尤其要注意诚信问题，同时也需要监管部门加强此方面的监管力度，从而使市场运行越来越规范，以不断提高市场对基金公司的持续公信力。

　　2、完善制度建设，确保投资者的合法权益

　　我国的基金立法一贯本着保护投资者的精神，重点确立必要的法律原则、明确基本的法律关系，形成了一个由相关法律规范构成的统一的、相互紧密结合的、协调的对投资者保护体系。由于市场发展的时间短，基金法仍存在一定的不足之处。这些缺陷可通过以下措施加以弥补：(1)进一步完善立法，特别是完善责任体系进一步细化《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》等相关法律的民事责任制度；(2)尽快建立和完善民事赔偿制度；(3)进一步完善信息披露制度，提高基金运作的透明度，使投资者全面了解基金信息；(4)参考国际惯例，适时制定《投资者保护法》。只有建立一个多层次、完整的，保护全体市场参与者的基金法律体系，强化投资者权益保护，降低逆向选择及道德风险，才能推动我国基金业的长期健康发展。

　　3、积极完善基金公司的治理结构

　　基金公司治理结构主要包括基金管理公司应建立有效的权力制衡机制、科学决策机制、激励约束机制，并加强内部管理，在企业内部培养严谨、诚信、一切为了投资者的企业文化。具体来说，有效的基金管理公司治理结构就是通过对基金管理人进行必要的激励和约束，使基金能以较小的成本来为投资者获取较大的投资回报。实践表明，在现有法规条件下，发挥董事会和独立董事的功能是解决公司治理结构问题的较理想和有效的方案，独立董事要承担起保护基金持有人权益的特殊监督责任。同时，应加强基金托管人对基金管理人关联交易的监督，切实做到保护投资者利益。另外，允许并鼓励民营经济和非金融机构介入投资基金业的组建、管理和运作，也是促进基金业步入良性发展轨道的重要手段。

　　4、推进我国基金业的国际化进程

　　随着QFII以及允许外资参股国内基金管理公司的实施，给我国基金业带来了明显积极的影响。首先，加快了我国基金业的国际化进程，同时，其成熟的投资理念和投资策略有助于推进国内基金业的成熟和规范；其次，凭借在国外市场的丰富经验，会对中国金融衍生产品研究与开发起到一定推动作用，同时将加剧国内基金管理公司在金融创新方面的竞争；第三，有利于引进国外完善的风险管理制度，从而促进国内基金公司加强风险管理；第四，给QDII的实施打下坚实基础，也有利于国内基金公司逐步走向国外。此外，还有力地促进了投资者的合法权益保护。这主要是随着QFII等的实施，使得我们不仅要保护境内投资者的合法权益，同样要保护境外投资者的合法权益，以增强国际投资者对我国证券市场的信心，从而为我国证券市场与国际市场的平稳接轨创造条件。

　　作为老十家基金管理公司之一，大成将树立诚信理念，强化诚信意识，努力通过更加规范、更为透明的运作，为基金持有人取得更好的回报，同时确保所有投资者的利益公平，促进公司长远发展，以共同推动我国基金业的健康有序发展。