文/奕臣 

　　在经过近日的上涨和上周五的大行股价“暴动”后，银行股的表现再度受到市场关注，“大金融顺周期崛起”呼声渐高。

　　但今日，银行板块走出高开低走行情。银行板块后市还值得期待吗？中信建投证券银行业首席分析师杨荣对新浪金融研究院表示，今日走势不影响板块向上趋势，并指出了三点推动板块估值修复的原因。

　　银行板块冲高回落

　　今日，银行股的表现再度受到关注。

　　上午，银行、证券等大金融板块继续走强，带领上证50、沪指大幅走高，银行板块涨幅靠前。然而下午却画风突变，指数午后震荡下行，沪指翻绿，个股跌多涨少，银行板块也冲高回落。

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　　截至收盘，中信一级行业银行板块下跌1.11%，与食品饮料、钢铁板块一起成为市场跌幅前三。不过值得注意的是，银行板块是跌幅榜上唯一近五日上涨的板块，涨幅1.27%。

　　近一周银行股因为其“异于寻常”的走势备受市场关注。上周五，工商银行上涨5.89%，成交近50亿，建设银行上涨4.3%，成交近22亿。不同于中小行，大行的一波“暴动”，让“市场风格向金融顺周期板块切换”的呼声越来越高。

　　事实上，近一个月以兴业银行为代表的银行股已较底部大幅反弹。其中兴业银行以本月18.09%的涨幅居于首位；其次是邮储银行，本月涨幅15.71%；紧随其后的是杭州银行，本月涨幅14.03%。值得注意的是，杭州银行近一年已累计上涨80.31%。

　　不影响板块向上趋势

　　对于今日银行板块的走势，中信建投证券银行业首席分析师杨荣对新浪金融研究院表示：“高开低走，不影响板块向上趋势”。杨荣认为，利率上升、经济改善超预期和存量风险出清三大利好，正推动板块估值修复。

　　11月26日，央行披露第三季度货币政策报告显示，9月新发放贷款加权平均利率较6月上行了6个基点至5.12%，一般贷款加权平均利率上行了5个基点至5.31%。

　　杨荣表示，贷款利率回升的主要原因是贷款期限结构的优化。“在利率下行和经济恢复性增长周期中，银行为了防范利率风险，中长期贷款占比在提高，而短期贷款占比在降低，中长期贷款利率高于短期贷款利率，从而贷款利率开始回升。”

　　杨荣认为，这种趋势还将持续，从而4季度和明年1季度贷款利率预计将继续环比回升。另外，贷款利率回升也在佐证，经济改善的确非常显著，否则的话，贷款利率易下难上。

　　“在贷款利率回升周期中，银行NIM将企稳，盈利将从底部稳步回升，业绩拐点逻辑将继续确认，驱动股价回升。”杨荣认为，4季度和明年1季度，由于GDP增长率持续回升，LPR将保持稳定，贷款利率依然将呈现环比回升走势，从而驱动行业NIM继续稳步提高。但是，按照央行继续降低社会平均融资成本率的政策导向，以及普惠金融业务发展的需要，预计在2021年2季度开始LPR和贷款利率将会向下。

　　机构看好估值修复

　　自上周银行板块持续上涨以来，已有多家券商发布研报称，看好银行板块继续上涨，背后的逻辑主要有周期向好与估值修复等。

　　华泰证券研究所认为，银行基本面已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。近期银行板块内部轮涨，反映市场对银行股的信心逐渐修复，华泰证券预计银行股将迎来跨年行情。

　　光大证券认为，银行股大涨主要受到经济回暖与估值修复双重因素驱动。一方面，经济持续恢复增长背景下，顺周期行业整体向好，银行业作为典型的顺周期行业，随着经济持续回暖，市场对于贷款定价上升、净息差反弹、资产质量向好均有所预期；另一方面，上市银行基本面稳健但整体估计较低，当前行业PB为0.74倍，处于过去5年估值的15.94%分位。

　　国盛证券研报称，综合宏观经济、政策环境、交易行为需求等多个因素来看，板块有望迎来整体性的估值提升机会。

　　“年中以来经济改善预期不断增强，已进入合适的投资时段。银行股本质上是周期股，历史上板块有长期、稳定超额收益的时期，均为经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。”国盛证券称，“此外，当前时刻银行的资产负债表已非常干净，为估值修复打下基础与空间。过去3年，银行业核销处置不良贷款共计5.8万亿，为过去8年的处置规模的总和，粗略测算，已处置+账面上的不良贷款占比约为7%。”

　　值得注意的是，经过一轮上涨之后，目前A股37只银行股中仍有25家“破净”。

责任编辑：王进和