李稻葵：伯南克比格林斯潘高明得多(2)

　　难以结果论英雄

　　在更为严峻的事态下，的确很难以简单的结果来论英雄。“论政策制定水平，伯南克比格林斯潘高明得多。”李稻葵表示，对于上世纪70年代之后接受经济学系统训练的伯南克，大萧条时期的经济史是必修课，伯南克对宏观经济的运行、经济危机的传播机制及金融市场如何影响实体经济非常了解，格林斯潘则是“棒球明星”式的人物。

　　李稻葵举例说，去年9月次贷危机爆发之初，伯南克就大幅降息50个基点，当时也引起了很多“政策过激”的批评。但现在没人再批评他当时的措施了。如果当时未采取这么“激烈”的政策，可能现在局面更糟。

　　与此相比，1998年格林斯潘三次降息的举动倒在事后引起了反思式的批评。一些专家认为，当时美联储反应过度，导致不久后就不得不转入升息通道。

　　救市成本升高

　　由于相信美国政府决策层为应对次贷危机做了最好的准备，李稻葵在《次贷危机的重大战略机遇》中乐观地表示：“部分是运气，部分是美国金融体系的韧性和自我修复能力，美国金融体系不至于因为次贷危机而步入整体危机的深渊。”

　　虽说金融危机发生时，当务之急是阻挡火势的蔓延、进而灭火，但不能不说这样做是要付出代价的。而且历史表明，向市场注入流动性以遏止金融危机的成本正变得越来越高。不过李稻葵认为，成本增加的最主要原因并非道德风险，而是因为央行对金融市场的控制力越来越小。

　　“美国货币当局对货币市场和资本市场的影响力越来越小。资本市场的规模远超过货币市场的规模，特别是金融创新不断发展，越来越多的金融资产被创造出来，这使货币政策的影响力越来越小。次贷产品就是一例。因此央行的控制力大幅下降。”他分析说，“当今金融市场的复杂程度已经远超过5年、10年前了，危机的拯救成本自然越来越高。”

　　三币鼎立：人民币有份？

　　政府的救市行为无疑会引发道德风险。但李稻葵认为，道德风险出现的最主要原因是监管不力，“次贷产品被创造出来并交易时，参与者并未想到这种产品会违约，也不会因为期待将来被救助而持有，因为救助不可能是100%的赔偿。”

　　虽然很可能美国不至于陷入长期全面衰退，但美国必将为次贷危机付出代价。李稻葵说，从美国国内看，“将进入一个中低增长的时期。另外，美国过去若干年经济增长所依赖的基础已遭到破坏，经济将进入艰难的调整时期，形成新的增长模式。”

　　而美国经济和美元的国际地位也会受到影响。“美国将失去世界经济增长引擎的地位，中国有可能取而代之。美元储备货币的地位将下降，未来可能形成欧元与美元两个支柱并存，甚至欧元、美元和人民币三足鼎立的局面。当然这些都是远期前景了。”李稻葵表示。

　　付出越来越高昂的代价来拯救金融危机，拯救必然不是最终的结局。救火之后，捉拿纵火者就是防止下次火灾必须做的事。“几乎可以肯定地讲，美国国会将对次贷相关产品出台法规，正如安然事件后出台《萨班斯法案》一样，”李稻葵表示，“美国经济的自我完善机制值得我们学习，那就是不断总结经验、不断修正。”