本报记者 张玉玲

　　余永定，生于1948年，牛津大学经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长，研究员，博士生导师。

　　记者：当前的日元贬值，有人说与日本政府的态度有关，您以为如何？

　　余永定：1998年日元贬值，日本政府曾一度大量抛售美元买进日元，试图以此稳定日元。但是，由于资本流出的势头十分凶猛，日本政府只好放弃干预，听任日元贬值。在最近这次的日元贬值过程中，日本政府不但没有通过对外汇市场的干预来遏制日元的下跌(日本的外汇储备是世界第一，日本政府可以抛售美元买进日元)，反而大量买进美元抛售日元。这就不能不使人们相信，日本政府是在推动日元贬值。

　　记者：有读者想请您用更通俗的语言解释一下日元贬值与出口的关系，及其对经济增长的影响。

　　余永定：假设日本出口某种商品到美国；又假设该商品在美国的售价是100美元，且日元对美元的汇率是120日元兑换1美元。在这种情况下，在美国出售一单位产品，日本制造商就可获得12000日元的收入。如果日元贬值到140日元兑换1美元，日本制造商就可以得到14000日元的收入。由于净收入的增加，追求利润最大化的日本制造商就会增加对美国的出口。与此同时，由于对美出口的增加，该商品的售价大概会有所下降，例如，下降到95美元。但是，只要价格下降所导致的销售收入的减少不足以抵消销售数量增加所带来的销售收入的增加，日本制造商就会增加对美国的出口。美国人也会因为日本商品价格的降低而增加对日本商品的购买。此外，日元贬值在刺激出口的同时还会抑制外国商品的进口。这样，日元的贬值将导致净出口(出口减进口)的增加。净出口的增加即意味着有效需求的增加。而在有效需求不足的情况下，出口增长，导致GDP的增长。

　　记者：日元贬值对日本经济有多大作用？

　　余永定：首先，我们应该看到，日本目前的经济问题是十分严重的。日本目前的通货紧缩是日本近代史中最为严重的，其严重程度超过十九世纪80年代和二十世纪30年代的萧条。标榜推行结构改革的小泉政府的无所作为使日本经济形势加速恶化。由于不良债权，日本的银行体系处于瘫痪状态。在这种状况下，扩张性的货币政策是无效的。由于国债余额对GDP的比已经超过130%，使用扩张性财政政策的空间也十分有限。

　　引导日元贬值并不能拯救日本经济。日元贬值的唯一好处是使日本的出口能够有所增加。但是，由于净出口在日本GDP中所占的比重只有2%左右，即使有所增长，对GDP增长的拉动作用也十分有限。日元贬值对日本金融稳定的打击则是非常巨大的。由于日元贬值和日元贬值预期的形成，日元资产的持有者必将大量抛售日元资产，造成所谓“出售日本”的现象。大量抛售日元资产必将导致日元的进一步贬值，从而形成恶性循环，并最终导致一场货币危机和金融危机。

　　记者：日元贬值会否酝酿又一次新的亚洲金融风暴？

　　余永定：日元贬值必然对亚洲国家和地区的出口产生消极影响，从而对其他亚洲货币产生贬值压力。但是，目前还看不出正在酝酿又一次亚洲金融风暴的迹象。

　　记者：日元贬值对中国有什么影响？

　　余永定：日元贬值肯定会通过各种不同渠道对中国经济产生影响。例如，中国对日本的出口会受到影响；由于其他一些东亚国家(地区)的货币随日元贬值而贬值，中国对这些国家(地区)的出口和对第三国的出口也会受到影响。但是，日元贬值对中国经济影响的程度到底有多大，目前还比较难以判断。顺便指出，日元贬值是中国企业偿还日元外债的好时候。

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