李琨

　　最近，日元对美元汇率持续下跌，引起国际社会的广泛关注。亚洲金融危机以后，日本经济一蹶不振，为促使经济早日复苏，日本政府曾采取了多种措施，但均未明显奏效。此次日元贬值发生在其经济长期低迷之后，其原因何在，对今后美日经济乃至全球经济的影响如何，确是需要思考分析的。

　　从汇率变动的内在动因看，此次日元贬值实际上是对日元长期高估的修正，很可能只是今后一个时期日元汇率走势的一个开始。我们知道，日本经济曾在较长的时间里出现过泡沫，此间所有金融资产和不动产价格都迅速上升。这种情况必然伴随着货币的超量发行，如果是在一个相对封闭的经济中，会导致严重的通货膨胀，并且，当奇高的价格无法支撑而回落时，很快又会形成经济衰退。但日本经济泡沫恰恰是出现在其金融市场国际化阶段，超量发行的货币通过自由兑换的汇率机制迅速转换成其它货币，从而大大减轻了国内通货膨胀的压力。然而这就又累积了另一方面的问题，即当泡沫破灭后，资产价格回落了，货币本身却没有随之相应贬值，形成币值高估。对此只要将日元的单位国内购买力与其它货币的单位购买力稍加比较即可看出，其结果与外国人对日本物价过高的评价是一致的。一般来说，币值高估的直接后果是抑制出口，然而在相当长的一个时期，由于日本制造业产品在全球独占鳌头，币值高估对其强盛的出口态势并未立刻形成明显影响，而是以企业成本上升、坏账增加为代价，从而最终危及金融体系的形式，并逐渐对经济造成破坏。近几年来，在新的国际经济形势下，日本制造业产品在全球的垄断性和竞争力都受到严峻挑战。由于外贸进出口处于增长停滞乃至收缩状态，日元的国际需求随之减少，以往长期超量发行的货币积淀为过多的供给，在这种情况下，日元的贬值实属历史的必然。

　　日元贬值对美日经济乃至我国经济会产生何种影响？显然，只要日元贬值的长期趋势确立，日本的出口将会出现恢复性增长，其经济复苏的转机也将是指日可待的，但是其过程很可能是一波三折的，因为美国的经济目前也正在谷底，何时蹒跚走出，还有许多不确定因素，从美国方面看，其影响则不能简单地做一个逆向推断。因为目前的美国一方面以高新技术产品称霸全球，这也是其货币坚挺的重要根基，日元贬值不会从根本上动摇这一根基；另一方面日本国内的市场空间也十分广阔，景气波动主要还是取决其国内市场，因此，日元贬值对其可能产生的负面影响是很微弱的，不仅如此，如果日元贬值形成的日本出口增加引起其对美国高新技术产品进口的增加，日元长期小幅贬值的结果对美日来说很可能是双赢的结果告终。

　　当然，美日经济如能从谷底走出，全球市场的总需求必然增长，对中国经济将是一重大利好，但与此同时，也将对中国出口产品形成更大的竞争压力，对此，中国企业界应有充分的准备。

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！