“2015中国金融论坛”作为科博会的重要活动于5月12日－13日在北京召开。上图为全国股份转让系统公司机构业务部总监贾忠磊。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2015中国金融论坛”作为科博会的重要活动于5月12日－13日在北京召开。上图为全国股份转让系统公司机构业务部总监贾忠磊。

　　以下为演讲实录：

　　贾忠磊：尊敬的各位来宾、女士们、先生们，很高兴参加2015年中国金融论坛。那么本届论坛是以经济新常态的金融创新和金融服务为主题，对于深化创新和服务有很强的创新意义，首先我表示热烈的祝贺。

　　此次新三板峰会以新三板、新投资、新格局为主题。我就主要围绕这个“新”字，向大家介绍一下全国股份转让系统公司。

　　第一，新三板的建立承载了历史的使命，应运而生。为什么这么讲呢？因为发展建设新三板，是我们国家目前在实行经济转型升级战略，提高资本市场的一个必然要求。当前我们国家经济发展进入了一个新常态，面临几个迫切的任务。第一就是要调结构，经济要进行转型升级。第二要促进中小微企业的发展，解决中小微企业融资难、融资贵的问题。第三就是大众创业、万众创新。资本市场本质上是要为实体经济服务的，面对经济发展的新要求，原来我们的资本市场在体系和层次上，应该说还不够完善和健全，影响到直接融资功能的发挥。我们知道资本市场成立20多年以来，基本上是围绕着大企业来服务的企业，给中小企业提供的服务相对不足，主要精力都是放在交易所市场，对交易所市场以外的其他的交易场所重视不够，比较重视上市公司，对非上市公司这块重视不够。

　　沪深交易所20多年的发展，上市公司也只有2700多家，应该说数量是非常少的。所以说依靠交易所市场来解决大量的中小微企业直接融资的问题不是很现实。那么在这个交易所之外建立我们这个系统，成为国家的意思。国发49号文发出了之后，是我们资本市场的纲领性的文件，通过这个决定，就确定了我们的全国股份转让系统的法律定位，我们是依据证券法设定的，在我们市场挂牌的公司是非上市公司纳入证监会[微博]的统一监管。所以在这个意义上讲，我们所谓的新三板和沪深交易所在法律性质上完全一样的，我们和他们的区别主要就是在于服务企业的对象不同，以及由此带来的整个市场的制度规则和安排不一样。

　　所以接下来我介绍一下我们市场的创新的安排，特别是制度上面。因为在制度设计上，我们主要是通过市场在发挥资源配置的决定性的作用，按照这个规则。根据我们的中小微企业的特点和需求，量身定制，形成了不同于主板和创业板的安排。这主要体现了几个方面，第一就是监管体系上。我们基本上是以股东200人为线，对于股东人数不到200人的公司申请的挂牌，就由我们公司直接审核，审核之后通过了就直接挂牌。超过200人才需要到证监会，又证监会来审核，通过之后再挂牌。包括公司的发行，也是以200人限，超过200人的公司如果要发行股份，是要到证监会核准，不到200人的发行股份，我们做一个备份就可以了。这对上市公司是很大的突破。

　　第二就是挂牌准入这块，我们针对与中小微企业盈利小的特点，我们基本上不设财务指标的设定，也没有最低股本的要求。所以我们的资本市场对于企业的覆盖范围，在企业生命周期这方面来讲大大的前移。而且我们的一个底线，核心就是信息披露，我们对其他的方面，包括公司在历史严格，或者各方面有一些运作的问题，我们基本上都是遵循一个披露的原则，真实的披露之后就可以挂。如果具体有什么风险，这个东西就交给市场和投资者来自行决定。这也体现了我们的发行体制向注册制转变的理念。

　　第三，融资方面。我们针对中小微企业融资具有短小贫急的特点。在单次发行新增股东不超过35人的情况下，股票的发行金额、发行价格、发行方式都不受限制。我们的全国股转让公司只是出一个备案，做一个股权登记就可以了。在并购重组方面，我们也遵循了减少事先审核的原则，不对重组里面的定价和支付手段做硬性规定，也是降低企业并购重组的成本，提交效率。

　　第四，交易机制的创新。主要是协议、措施、定价，三种交易方式，这应该比交易所多了很多。这也是考虑到企业的不同的发展阶段，我们在早期可能股东人数很少，后面发展多了以后股东人数多了，所以也发生了一些变化。我后面会讲到做市商的制度。

　　第五，我们实现了严格的管理。

　　接下来我给大家介绍一下我们这个市场的最新的发展情况，应该说我们这个市场从2013年12月份条例出来以后，应该是取得了非常快速的发展。主要表现在几个方面，第一就是我们这个市场的规模和覆盖面迅速扩大，截止到昨天最新的数字，挂牌的公司已经快到了2400家企业，在审的企业已经接近800家。本股本是1088亿股，总市值是1.5万亿元。短短四个月的时间，我们就翻了一倍。目前挂牌公司已经覆盖了全国31个省、自治区、直辖市和82个行业门类，我们这个行业门类比创业板和中小板的市场行业门类还要齐全。

　　那么全部的挂牌公司中，中小微企业占比超过96%，77%的挂牌企业属于高新技术企业。我们这个市场本身是定位在为创新型、成长型的高新技术服务为主。那么挂牌公司的平均股本是4518万股，平均的市值是4.8亿元，中小微企业的特点非常明显。

　　第二个就是市场的融资和交易的功能持续改善，我们的股票融资金额从2013年是10个亿，2014年增长了十倍，达到了130亿元，今年前四个月我们有128家挂牌公司，融资金额达到了132.5亿元，前四个月已经超过了去年全年的融资金额。虽然这个数字相比交易所市场很少，但是和我们过去相比，我们2014年全年的朝较金额才130亿元，今年前四个月已经达到了去年全年的成交量的水平。2014年我们有八家公司，因为被上市公司收购，从我们这个市场摘牌了。今年前四个月已经有33家并购重组的业务。

　　第三，投资者参与的积极性显著提高，到四月份，我们这个市场总共开通交易权限的投资者12.6万户。特别提出的就是我们现在的市场是以我们证券位的，包括PE、VC，期货，已经全面了参与我们这个市场的投资。到现在阳光私募发行的产品，我们统计已经达到了410支。去年2014年年底的时候这些产品才只有112支。机构投资者的总数，实际上已有9.3%，但是这些机构投资者持股的占比达到了40.6%。

　　第四，我们这个市场挂牌公司的成长性非常好，因为刚刚2014年的年报刚刚披露完毕。根据我们的投机，2300多家的挂牌企业里面有1999家都在盈利，同比增长22%，整个企业的成长性非常明显。今年3月18号我们市场推出了两个指出，指数的表现也非常好，我们是以2015年的1月1号为基点1000点，四个月的时间分别达到1120点和2750点，说明做市公司非常好。

　　我重点介绍一下我们市场的做市商制度，应该说我们现在实现的传统竞争性的做市商制度，这应该在我们资本市场里面是属于重大的创新。对于普通股票采取做市方式，我们这边应该是独创性的。从去年8月25号我们做市的业务推出以后，现在运行了9个月，在这些方面作用表现得非常明显。第一就是业务本身发展非常快，目前我们统计了，总共是有70家做市商，总共为308家公司在提供做市服务，比去年年初刚推出了分别增长了64%和六倍，比当时上线的时候有非常大的增长。

　　第二个方面就是做市股票的流动性有非常明显的改善，日均成交有是64。那么做市股票的月换手率在三月份和四月份，已经达到了20%，实际上交易应该来说是非常活跃的。

　　第三个就是做市股票的融资能力得到了显著的提升，采取做市转让的股票，因为需要来投入，所以得到了信用背书，所以投资者对这个东西是有比较好的认可程度的。根据我们统计，现在做市股票是214个股东，做市股票股权分散的速度非常快。而且因为做市商能够提供一个相对更加公允的市场化的报价，所以做市公司的融资能力也是非常强的。根据我们的统计，做市股票进行过股票发行的占比是39%，平均每家融资达到了1483万元，而非做市企业相应比例只有87%，和4.7万，实际上这两个数据的差距是非常明显的。

　　第四，通过做市使我们券商的经营理念发生了很大的改变。因为做市首先要对企业进行投资，所以券商从投资者的角度，以销售的目的来筛选企业进行推荐，而且也更加注重对于企业后续的指导和服务，这些才能得到相对的收益。而且另外一方面通过做市把原来的各个业务条件串起来，形成比较完整的产业链，包括发行融资，并购重组，包括研究经济，其实是可以把各条业务串起来的，打造一个真正的投资银行，这方面的转变也是非常明显的。

　　最后给大家介绍一下我们市场下一步的工作安排，我们的市场发展比较快，取得的成绩也不小。但是我们也清醒地认识到，这个市场的发展还任重道远。我们的制度规则还有很多不成熟和不完善的地方。今年我们重点要落实国务院给我们提的一个要求，就是说要继续强化转让系统的要求和部署。在具体的工作上，我们今年要研究推出市场分层，因为现在我们这个市场挂牌公司数量非常多，有好几千家，而且差别非常大。这里最大的公司，股本最大的达到41亿股。年收入最高的是76亿，最小的7万。所以说这里面大的和小的差别是非常大的，如果是把这么多的公司，差别这么大的公司放在一个市场里面，而且采取同样的制度安排，那么肯定不能满足各类企业有特色，适应他自身要求的需求。所以说我们根据这个实际情况，我们在今年重点推动市场分层，那么市场分层的实质，我们要通过一种差异化的制度安排，更好的满足这些挂牌公司的特点和需求，然后也能够便于投资者，根据自身的风险收益的需求或者预期，然后到相应的市场层次寻找投资标的，也是有利于他来投资的。

　　第二，我们要重点提升市场的融资功能，除了继续推动普通股票的发行以外，今年我们还要加快推出优先股、私募债，这些新的融资工具。而且我们现在也在推资产证券化的业务规则，还有我们目前正在和商业行业，通过这种战略合作，通过商业银行从间接融资方面实现一个联动。

　　第三，我们准备进一步强化市场的定价功能，一方面是大力发展和推广做市业务，引导做市商大家做市的投入，提高做市的能力和水平。另外一方面我们也要对协议转让方式进行完善，因为目前的协议转让，是投资者之间一对一的转让，不遵循时间优先和价格优先的原则。所以外界也有很多人反映，说这个对价格的公允性方面存在问题，容易造成投资者预期的混乱，所以我们要抓紧对这个协议转让方式进行完善。

　　第四，我们要进一步投资和壮大机构投资者的队伍。

　　第五，我们要重点加强监管。一方面是加快我们自律监管体系和处罚体系的建设，进一步加大我们市场的公开透明程度，加大对违规违法行为的处置力度。我们向中国证监会移送了一批案件，需要说明的是我们加强市场监管，更多的还是发展市场，壮大市场，不是说打压市场。只有一个良好的市场秩序，才能够实现长久健康的发展。走得稳才能走得远。

　　最后我想借这个机会向一直关心支持我们的新三板市场的各界朋友，表示衷心的感谢。俗话说众人拾柴火焰高，严格意义上来讲我们新三板也是属于一个创新创业的企业，希望大家今后能够共同携手呵护关心我们这个市场，给我们出谋划策，也希望通过我们共同的努力，按照大众创业、万众创新的要求，让中小企业的融资不再难，我就讲这些，谢谢大家。

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