上图为梅奥资本有限责任公司创始人兼董事长Richard Mayo。（图片来源：新浪财经 顾国爱 摄）

　　新浪财经讯 由弗吉尼亚大学达顿商学院和上海交通大学[微博]安泰经济与管理学院共同主办的“第二届上海国际投资论坛”于2015年5月8日在上海举行。梅奥资本有限责任公司创始人兼董事长Richard Mayo出席并参与对话。Richard Mayo表示，目前来说世界上最好的能够获得现金回报的就是美国公司，美国很多公司比过去更愿意用先进来回报股东。这是你要关注的，因为先进回报是很重要的一种回报方式。

　　以下为对话实录：

　　Richard  Mayo：我们的长项当然是在美国，但是我们有一些日本的股票，我觉得日本也是很有吸引力的，还有一些欧洲的股票，我们是精挑细选的。我觉得美国、欧洲的股票市场还是挺不错的，大部分的投资到股票里面都是有具体原因的，因为我觉得今天的整个环境非常独特。

　　投传统的东西很难获得回报，我可能分成两个部分来看，可以把世界一分二为，一个就是仍然有增长的区域，可以买入持有十年获得一定的回报，另外还有一个类别，越来越多的人看公司会这样看，怎么样能够拿到现金的回报，这是养老金和机构投资者会看的，目前来说世界上最好的能够获得现金回报的就是美国公司，美国很多公司比过去更愿意用先进来回报股东。这是你要关注的，因为先进回报是很重要的一种回报方式。

　　这是在过去三年股票市场里面非常独特的特点，大量的公司回购公司股票，每一年的回购量50亿美金，不像在中国，在美国不是个人投资者为主，美国很多基金会来主导的，公司来主导的。

　　如果说我有一个比较好的9%的回报，必须要找到一个公司，巴菲特可以买下整个公司，可以锁定。在现在这样一个环境里面，我们越来越关注怎么样获得回报，怎么样满足投资者的需求，我们就去看公司，我觉得现在市场到了这样一个点，有一些原因是造成现在市场的局面，一个是企业的行为，还有高管的一些行为。

　　很多公司他们希望能够不断投资发展，过去五年，很多公司首要任务是要提高利润率，原来的毛利是6%，现在上升到10%，然后现金流也大幅度的增加，尽可能获得很大的现金流分给投资者。因为他们还是要规避风险，所以他们愿意给股东分红，或者通过回购的方式回报，这是非常独特的机会了。如果说你需要现金的分红，你就要投这些工作，因为他们的运作方式是可以满足你的需求的。

　　Richard  Mayo：我觉得日本是有机会的，在欧洲也是有机会的，专家肯定比我做的要好，美国的情况还是令人满意的，可以给大家一些例子。最近出现了一些变化，当我们在做投资的时候，过去的三年时间内，有一些公司首先做了成功提高了自己的盈利能力，增长非常的平稳，同时利润率有所提高，我们会和他们进行对话沟通和互动，我们并不是主动投资的，我们其实和他们进行合作伙伴关系。但是在现在的时节，我们很多人对于VC人士充满了同情，其实他们的战略，他们配置资源的战略，还是相对简单的。

　　我们有一系列的公司，比如说有一个公司现金流非常平稳，除此之外他们也被我们这样的人说服了，要最好的使用现金流就是返还给股东。过去两年他们的预测是在接下来的三年当中，他们会把百分之百的现金流回馈给股东，这个时间框架是非常好的，我可以拿到回报，如果你是养老金的话，也可以拿到现金和回报，可以履行自己所有的义务，但是这是一个非常不同寻常的例子。苹果公司两周之前宣布了他们现在有额外的现金，他们说接下来的三年时间当中，他们会回馈股东两千亿美金，这样的规模，这已经是非常非常高的了，大概是15%的市值，我们是价值投资者，虽然我们有不少正在增长的股票，苹果是舱位最重的，可能是因为购买的时机比较对，他们回馈股东之前已经购买了，也有可能是出卖股票碰到了困难，我们在做的大部分的公司他们已经做出了改变。平均的股票回购大概是2%到3%的市值。而红利增加12%到13%，这是一个非常令人满意的回报率，在现在的市场当中必须做的更多，走的更远，有不少的公司做的更加大刀阔斧，比如说苹果，世界正在改变，公司的领导也在发生改变，过去十年GE是表现最糟糕的大公司，背后有很多原因，他们一半做工业一半做金融服务。

　　每一个季度他们都会令你感到失望，所以人们就放弃了这家公司，虽然他们是在不断的增加自己的股利，然后他们有了新的领导人，希望改变自己的问题，并且有更强的金融服务。但是这是一个十字路口，GE公司的很多行为，GE本来想提高现金流和盈利能力，但是所做的事情其实为了鼓励和奖励股东，现在我们可以使用红利还有股票回购推高价。CEO有的时候也是跟风的，别人怎么做他也怎么做。GE做了分析，但是现在大家没有人会说高话，所以他们现在要做大刀阔斧的改变。我们把房地产的资产全部卖掉，这是在2008年的时候，然后他们做了三百亿美元的房地产交易，他们又削掉了金融服务，这样的话要重新审视公司接下来是什么样子。每个人都持怀疑的态度，觉得这是一个很难的举措，完全撤出金融服务行业。其实他们走出金融服务非常的快，因为每个金融组织每个PE的组织，每个投行的人都想用这样的方式改变自己的业务。GE宣布说我们现在将要回馈900亿美金给股东，大概是20%到30%的水平。

　　我们可以看到，怎么拿到回报，我拥有这个股票，我在等着所有的回报到我手上，我的收益率可以达到300%，但是在过去的三周当中，我们看到公司的情况非常的糟糕，所以我们看到有一些有利的事情在发生，这就是为什么我们去选择他。我们看它现在的估值情况，一段时间内，利润率稍微有所改善，利率也有可能上升，我们需要的是非常特点的东西，这也是我们从这个案例当中看到，因此我们需要明白在市场当中怎样找到一个合适的公司。当我们找到一个合适的公司的时候，就算它占我们投资的85%也没问题。

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