新浪财经讯 “第八届中国CFO年会暨2014中国CFO年度人物颁奖典礼”于2015年4月28日在北京举行。信达投资计划财务部总经理吕飞出席并参与对话。吕飞表示，从投资方的角度来讲，资产证券化整体来讲需要综合配套的改革，不仅仅是政府主导的改革，而是要靠我们大家，市场的参与者，包括企业在内。因为资产证券化必须依托于实体经济，如果你实体经济根本不盈利了，最后你的泡沫早晚会破裂的。

　　以下为对话实录：　　

　　 吕飞：实际上我们信达已经发展成为，已经脱离了原来历史当中的不良资产处置的角色，从2012年已经改制成了金融集团，实际上我们集团下也有很多平台，包括信达证券，包括我们金股信托等等，有很多牌照的公司。作为我们来讲不光是投资者，也是发基金产品的融资者，就是从信达资产的角度来看，作为我们来讲，信达投资被定为为集团的投资的平台，在我们的招股说明书中也是有披露的。作为投资者来讲，今天我主要是站在投资者角度谈这个问题，第一，我们资本市场最大的难题是估值的问题，无论是做PE还是VC，每个风投对它的价值判断是不一样的，有些是相差很大的。第二点，银河证券的李总也谈到这个问题，我最近也看到一些材料，我们目前多层次的资本市场的整个体系，虽然已经建立起来了，但是它很多的功能，融资功能，包括投资功能还没有充分的挖掘起来，这个主要有两个方面的原因，一方面是我们制度的不断改革和变化，包括我们原来的管理体制机制，包括法律存在一定的障碍。第二还有一个问题，我们目前的市场环境，我们曾经做了一个简单的对比，对于成熟的市场大多数是机构投资者，他们很自律，有很多专业人员会对你这个企业翻个底调，而不是通过政府的监管，因为政府监管成本很高，他是通过资本市场的利益分配机制，督促你反应企业真实的情况，如果在信息披露，在其他方面有重大的瑕疵，让人家抓住了，你企业一下就灭了。所以我们市场环境就需要进一步的加强。第三尤其在央企这样的管理机构，包括我们的宏观经济的环境也存在一定的障碍，很多时候我们考核体制还是鞭打快牛，而我们很多特殊投资是需要形成一个良性的循环。所以从投资方的角度来讲，从资产证券化整体来讲，我们需要改革的内容很大，它是需要综合配套的改革，而不是仅仅是政府主导的改革，而是要靠我们大家，市场的参与者，包括企业，包括胡老师说到的，因为资产证券化必须依托于实体经济，如果你实体经济根本不盈利了，最后你的泡沫早晚会破裂的。

　　 王海明：谢谢，非常实际的讲解，非常全面。有一个问题，我们作为证券公司设计金融产品，您没有直接回答我的问题，我们做的产品，以资产证券化为例子，您是不是比较认为它是低收益率的产品呢，还是认为是伪劣性的？

　　 吕飞：你风险偏好比较低的，我希望买固定收益类的产品，我太太喜欢买信托，还是买我们自己的，一个熟悉侵略，第二她有固定回报，10%或者8%，虽然它的收益率不高，但是她觉得很稳妥。你作为特殊投资，你作为PC、VC风险要向上一些。包括我们用的杠杆，融资融券，它在目前我们牛市的情况下，应该是我们对这一轮牛市走多长时间的判断，我今天还看到经济学家写的几篇文章，对我们股票市场的崩溃写了一些节点，第二轮我们基本上是熊长牛短。按道理来讲，整个资本市场包括证券市场，应该是跟国家的GDP，包括经济形势它应该是同向的，但很多时候我们是反向的。你虚拟经济和实体经济之间到底是什么样的因果关系，我们也还需要研究，如果我们能够找出它们之间的数据模型或者量化的关系，我相信很多投资者都会赚大钱的。

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