“第八届中国CFO年会暨2014中国CFO年度人物颁奖典礼”于2015年4月28日在北京举行。中国银河证券投行总部董事总经理李伟出席并演讲。

　　新浪财经讯 “第八届中国CFO年会暨2014中国CFO年度人物颁奖典礼”于2015年4月28日在北京举行。中国银河证券投行总部董事总经理李伟出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　李伟：各位下午好。很高兴有机会和大家共同交流，今天是一个伟大的时代，应该说所有的全民已经动起来了，股指城镇化正在创造人类的历史新高，这个时代在人类历史上最伟大的证券化时代的到来下，我想分享一下对未来发展的认识也希望对以后各位的操作有一些帮助。

　　我讲几个方面，三个部分，第一讲中国迎来人类历史上最伟大一次证券化时代。第二部分会讲，带领这个时代的政策背景，第三部分讲证券化未来的空间，最后是大家交流。

　　首先看看个时代怎么来临的，这是目前的情况。第一张图，这是深沪两市的变化，是从2014年下半年，其实整个运作是从2013年三中全会开始，实际上我们都很兴奋，第一次在党中央的文件里提到了股票的发行。我们终于觉得从边缘的行业进入到整个政策主流，但这个时间又过了很长时间，过了一年多，在大家没有感觉的时候，突然整个市场进入非常火爆的阶段，当时大家有很多的想法，认为是短期的，或者是资金推动型的。实际从2014年下半年到今年经历了半年，这个行情整个的波澜壮阔，对于我们长期从事证券从业人员来说，我们也无法预测，也感到这种压迫感。所以整个市值到目前为止已经达到了，可能已经到了57万亿，整个的趋势现在刚刚开始，随着未来五年左右的时间，整个的深沪总市值会突破100万亿。

　　这是两市股票的成交量，从去年的12月份开始，中国的股市每天在创造自人类有了股票市场以来的高峰，不断在刷新单日成交记录。不仅如此，我们还把资金输出，带动了港股，属于说港股通，沪港通，深港通，沪台通等等，也可能会看到沪纽通，深纳通这样的市场，这样的市值是罕见的。

　　再看一下募集资金的情况，我们没有达到2007年股票发行的高峰，虽然整个股票的发行速度非常快，今年一季度股票再融资，IPO数量已经超过了历史的新高，由于监管层在控制发行资金的募集量和市盈率的限制，所以我们的高峰还没有来临，我相信从这个月开始，随着一月两发的开始，随着10月份注册制真正的落地，整个股票的融资量水平也会创造新高，我们也相信在2015年，我们也可能会创造人类证券市场以来最大的股票融资的记录。这是首次公开发行的情况，给大家看一下这个图表。

　　这个图也很有意思，整个资产证券化一个重要的表现就是并购的开始，我们觉得中国的并购市场我们说了很多年，都说并购元的到来。看到这个图，从2014年真正的并购时代已经到来，实际上所有的企业，过去我们不敢想象的交易现在都在开始谈，有的已经开始成型，产业的整合和并购的速度非常快。2014年的情况是这样，2015年我们用了一个季度是2014年的一半，这还是在证监会[微博]严格监管借壳上市情况下取得的情况。未来随着注册制的改变，进一步的拓展，相信2015年真正的大并购时代也会到来。

　　这是更有意思的数据，开户的数量，从2014年10月份开始，开户数量急剧增加，2015年挑战所有的高峰，目前我们登记公司的系统经常处于随时爆仓的阶段，随着一人多户的推行，银河证券我们用微信就可以开户了，拿微信扫描你的身份证就可以开户，如果用这个速度，如果下半年讲这个直线可能是更可怕的事情。这一切是怎么来的，未来会是什么样，讲讲整个的政策背景。

　　实际上三中全会开始就意味着中国证券化奠基的诞生，市场作为资源配置的要素，我们必须讲资本市场和证券市场。实际上证券市场过去一直叫做拾遗补缺的作用，股改当然是大的革命，由于审批制的存在，所以这个市场是很小的公路，大多数的企业，一个公司如果能完成证监会的审批，大家都会喝一场大酒，这意味着我终于是一个出类拔萃的企业了，这样造成的结果是说，市场在整个资源配置中还没有起到决定的作用。在这块，我们讲了一下资本市场对资源要素配置的重要作用。今天从最高层到中层、企业层、投资者基本都认可这样一个理念，中央政府把“印钞票推经济变成印股票推经济”的策略已经得到了确认。

　　可以看到整个的利率的下行情况，GDP下行情况是比较严重的，中国经济需要转型，原来传统支持经济的主要产业支柱，目前都已经达到了顶峰，我们有一个统计数据，2014年三季度建筑总完工量大概是28亿平米，大概是这样的情况，这意味着人均每年建设完成住宅，不仅仅是商品房，包括农村建房在内，每人增加10平米，这块成长空间基本上已经达到顶峰了，因为我们13亿的人口，每人多盖10平米。大的制造业，比如我们最近发展速度比较快的手机行业来说，我们制造的手机去年年产量达到13亿台，中国制造不一定在中国卖，如果在中国卖就是人均一部，在全世界也是达到了顶峰。整个服务也超过第二产业，包括文化传媒，金融服务，健康医疗的服务，这些新的领域会有大的增长。在这种情况下，我们做转型，简单的资金投入已经刺激不了我们这么庞大的经济体再上一个新台阶，我们只能靠整个转型，靠更有效的市场进行资源配置，来使我们国家再上一个新的台阶。

　　从三中全会深化改革的决定，到2014年17号文，国9条公布，政府工作报告的提出，在本年内正式实施改革，实际上把整个股市时间表说的非常清楚了。这块跟大家讲一下，整个的新股演进过程这里有个图给大家展示一下，我做投行很多年，是从额度管理开始做，一直做到标准制，每个阶段我们都经历过。总的来说，前面的变化都是小修改，只是加强了很多的责任，文件的制作，包括把主导权从证监会分指标降给到了保荐人，保荐制度推行以后保荐人的薪酬会非常高，这都是小细节了。今天看，这次注册制改革，真正把整个股票发行市场的大门向所有企业打开，这是一次更伟大的改革。也就是说所有的企业只要如期披露你的情况，在大的框架下符合上市的规则，你就可以进入资本市场，这是一个更伟大的改革。

　　注册制的内涵。过去注册制出来的时候，我们同行之间，包括跟证券监管，大家理解也有很多不同，我们可能说只是改了名字，我们做投行人也不敢相信，过几天你申报材料不用有那么多限制，只要你把材料做好，把信息披露搞好就可以上市了，这是做投行的人不敢相信的。但是随着政策的出台，好像这天真的来了。注册制的整个影响，对宏观经济，资本市场，企业机构都有巨大的影响，国家用新的资源配置的方法调整整个的宏观经济，这种调制的方法完全是市场化的。整个资本市场也会带动最大的活跃性，企业融资结构，包括企业的发展情况都可以有很好的安排。前天我在上市公司参加他们董事会，我跟他们董事长回忆了一下他的创业历史，他觉得如果现在新的创业比他简单得多，我现在做有一个很好的创意，如果有注册制的话，我很快会引来VC和PE的投资，产品销售也会很快通过互联网打开，如果产品销售达到一定水平，会迅速成为一家公众公司，或者上新三板也可以，整个生长期和火杖期大大缩短。大众创业万众创新也会得到激发，对我们机构来说我们的业务量会得到很大的提升，对我们的本质素质也有经高的要求。

　　这里讲了一下退市制度，为什么中国市场有那么多公司了，重组过无数次，每年就那几个公司，隔几个月就重组一回。实际上退市制度真正的开始就是注册制的推行，有正门可以进就没有人买你的壳，我们今天第一次看到像二重主动退市的行为也出现，意味着中国真正股票市场的进退也开始了。

　　另外就是并购，其实在股票IPO环节，由于涉及利益太多，也可能涉及很多投资主体的利益情况下，改革推进是比较审慎的，但对并购市场的推进是非常快的，2014年《优化企业兼并重组市场环境的意见》开始，你发股票不用批了，真正我们意识到中国最高层是在真正的改革，而不是在喊口号。到了2015年上周又来了，我们也没有意识到这个情况，整个的收购融资得到了巨大的释放，在未来企业再融资行为，往往会牵扯到巨大的并购，这块牵扯的量非常大，我买20亿的企业就可以配20亿的募集资金，这对二级市场的刺激非常大。很多上市公司董事长打电话问我说，我们再融资必须带着并购，现在一切都是以并购为核心了，这块的影响也会非常大。

　　我们讲一下多层资本市场。这是一个倒三角的图，在2013年底，标准的倒金字塔的结构，主板是1357家，中小板693家，创业板355家，新三板344家，这是非常标准的结构，我们现在画了一个新的图，这个结构开始发生很有意思的变化。第一个变化就是下面的市场，就是全国中小企业创业板市场已经实现3000家了。这里头只有200多家做市企业，挂牌如果不做市没有成熟的交易，这块会先大。创业板按目前的发行速度，每个月有30多家，它的速度会快速追上中小板。一个正三角的模型开始逐渐实现，这也是一个非常重要的指标。

　　我们创造了一个新的市场，就是新三板，整个结构改善在新三板会有很大的变化。前段时间听业内另外一个专家讲，有一个观点非常认同，新三板其实不需要转板，他讲我们新三板完全可以按照自己的规则，创造一个完全新的市场。新三板挂牌的加数，成交的数量，做市的加数，包括未来的交易制度的改革都在全面的推进，包括配套的政策也在全面推进。这个市场我们也是很寄予很大的希望，我们可以创造一个崭新的市场。

　　另外就是国际化的进程，从沪广通的开通到一带一路，到深港通的开始，我们整个市场就会实现非常大的爆发。从清明节以后，几千亿资金到香港，几乎把港股全部买光。

　　最后讲讲未来，我们面临更重要的是两个方向，第一个是企业的方向，这张图把我们企业的股票融资，债券融资，贷款讲的很清楚，直接融资和股票融资是很边缘的事情。未来我们相信这是机会，也代表的是空间。另外再讲一下企业数量，我们企业总数注册是22000多家，目前上市公司在中国整个公司的比例，万里挑一，未来整个上市的企业空间非常大。简单说一下，搞大型的证券都在搞，包括日本也在搞，有很多的失败，包括韩国也搞过，韩国两年做了两千多家公司，但后来没有了。成功只有一个国家就是美国，美国是靠着不断的新兴产业的提升和新公司的替代完成这个结构。我们中国在完成整个产业提升的前面，我们有巨大的产业储备群，所以在未来五年内，我们先通过很多传统现有的公司上市，完成整个证券化，下一步就肯定会刺激新的公司发展，完成整个产业化的升级，这基本上是我们证券化道路的路径。另外从居民收入来讲，中美比例差距还很大，大家可以看到。更重要就是这样一张个，就是财产结构图，这里有一个居民重要财产给忘了，因为这是金融资产，还有一块中国最大的居民财产是房子，如果你把房子加进去，整个的股票基本上就在12到14之间，这有不同的数字，这块和美国的对比来说我们有更大的空间，我们相信证券化的大潮，企业上市水平大幅度提高，居民持有证券的比例也会大幅度提高，这也就是我们这次证券化运营中最大的基础。我就讲这么多，谢谢大家。

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