新浪财经 4月25日 为进一步推动创客中国、创新中国、中国制造2025的伟大计划，实现创新改变世界的梦想。由世界O2O组织、全球移动游戏联盟、创业家杂志、激荡新三板创业者俱乐部、光合资本等多家机构策划组织定于2015年4月25日在北京国家会议中心举办“新三板TMT千人会”，进一步解读新三板对于广大企业发展所带来的机遇。

　　广证恒生总经理袁季出席并发表演讲，新三板是处于一个风口期，我们说要有两个心，决胜心和平常心。一天做一年的事，一年做三年的事是决胜心，因为你在风口，不用非常浪费。但是第二要有平常心，市场涨涨跌跌平常心没了，大家觉得市场是不是不行了，觉得举步维艰。我们不要忘记，在一年以前，两年以前我们这些新三板企业能用什么方式去融资呢？新三板的市场我们认为方向是确定的，大发展。短期的波动我们依然要珍惜，我们还在窗口期，这一点不应该动摇。

　　以下为袁季先生演讲实录：

　　袁季：感谢主办方，感谢各位朋友，鹏飞总的邀请，还有各位在座的朋友们也向大家问好。广证恒生是致力于做新三板的集客，希望将来有更多的机会我们可以做更多深入的研究基础上的，整个投融资方面的整合。今天想跟大家做的分享，其实是对拟挂牌和已挂牌的企业，在当今这么一个时代，投资、融资方面我们的一些简要的策略分享。

　　我今天要分享的主要是四个方面的内容：第一个，资本市场和我们企业的关联度在哪里，核心体现在哪里？第二个，融资周期率。第三是融后的境遇有什么不同，第四个有一点感想的分享。

　　新三板的开启我们认为对整个多层次的资本市场有里程碑的意义，我们看来我们用一句话来描绘的话，我们认为新三板是初创中小成长企业最温暖的摇篮。即使是在整个注册制推出的背景下，我们依然坚持这个观点，包括很多企业家朋友、媒体，昨天上午还在接受媒体的采访，大家最关心的内容之一，也是注册制推出以后企业到底上不上新三板。那我们在这里再次强调我们的观点，我们认为对于我们这些初创型的中小型企业，新三板是最温暖的摇篮，也是最温暖的怀抱。

　　我们这里还做了一些数据的分析，仅仅是今年一季度整个挂牌的企业已经发布了466次定增预案，整个预计总额是237.95亿元，超过了去年全年的额度。为什么我们说资本市场成就不死鸟呢？在整个过去市场以IPO来讲，让我们企业来讲有一个鲤鱼跳龙门的龙门，这里显示出来的从数量上，截止到2013年三季度，中小企业总数超过2百万家，占全国企业的99%。中小企业贡献了58.5%的GDP，68%的出口额，52%的税收，80%的就业，实际上他们的存活在整个竞争当中，我们说中小企业浩浩荡荡，但是其实个体的存活面临着剧烈的竞争。这里列了一个家电行业，1992年以前4万多家，到2007年100家。4万多家最早并不大的企业，成就了一些龙头，但是更多的企业竞争的红海当中消逝。

　　我们再来看一下整个在过去的一段时间，IPO主板曾经停摆的一段时间，当时一直有700多家这样的规模企业在等待排队。那么在停摆的阶段，有大量的企业融资各方面没有得到支撑，资金链出现问题，我们下面引了媒体报道的一个数据，仅仅是厦门，原来试图做中国户外用品第一品牌的桑德胜也倒下了，还有一些企业都是曾经不错的企业，但是在停摆期间纷纷倒下。比较好的出路，在当时可能是被主板收购。

　　为什么资本市场能成就不死鸟呢？因为整个资本市场首先在整个资本市场的功能，为我们这些企业的成长提供了一个非常好的催化剂、杠杆的作用。即使是有一些企业，他其实做的并不那么成功，核心竞争力并不那么强，但是由于资本市场过去长期主板一票难求，所以壳资源也有了价值。上市公司其实绝大部分，占绝对比例的公司就成就了名副其实的不死鸟，这是一个事实。所以我们讲投融资的第一条，从一开始我们说登录资本市场，获取定价。仅仅挂牌跟定价还有很远的距离，只有挂牌加做市才能实现资本市场三大功能之一，就是定价。如果不登录，这个定价缺乏公允的价格。上一次我们在跟激荡的群友，朋友们分享的一句话，这次千人大会也重申，不上新三板，枉对大时代。挂牌不做市，枉来新三板。其实这里我想强调一点，这些更主要的确实是这样。

　　二、融资周期律。

　　上午我们也享受了融资定价带来的快乐，但是其实我们想跟大家分享的是市场是有强烈周期的，所以融资也有周期，它的周期体现在两个方面。第一个方面是市场周期，第二个方面是行业周期，所以如果不认识周期律，这样一个时代你分享到的只是短暂的快乐。我们做了具体的数据统计，在进入市场之后增发融资成为一种便捷的手段，我们截取到了2005年到今年，特别是2014年的年度数据。2007年涨幅93%，增发增幅127%。我们看2008年市场跌了65%，增幅是35%，我们得出一个小的总结，牛市是的窗口期。第二张图我们进一步的强调这一点，就是说在整个首发的次数、规模在市场的高峰期和市场的低谷期的差距依然是巨大的。新三板研究集客公众号也会在晚上披露我今天的PPT。

　　这是融资，列的是不同的行业，特别是行业周期不同的时候，行业景气不同的时候，我们举了多元金融的例子。2007年指数涨幅129%，行业融资增长472%，同样当整个市场调整下来的时候，我们说整个行业在2008年的时候，行业融资规模下降了75%，所以我们说在行业景气高峰期和低谷期跟融资也有非常紧密的正相关关系。我们说整个融资和市场周期，和行业周期其实都表现出来了遇熊就弱的情况，在首发市盈率同样是这样。

　　我们对表现比较出色的公司境遇也做了罗列，在首发超募资金的公司当中，应该说有72%的企业在后续的表现并不理想，281家。其中有208家在上市300天之后的跌幅超过了同期上证指数的增幅。也就是说即使是用市场来衡量我们成功还是不成功，融了很多资金的企业，并不见得在二级市场上是走好，我们说它的境遇是不同的。但是我们要强调，融资是我们挂牌做市之后的第二件事情，是所谓的一生二，二就是融资，一是定价。这里也引用一下我们的群友，孙总说的一句话“拿钱要有机遇和魄力，花钱要有智慧和定力”，我认为对在当前的市场中，这句话是在当时整个定增非常火爆的时间，提出智慧和定力，非常有价值。

　　我们统计了2011年、2012年首发超募公司，300天后的涨幅前10家融资主要用在哪里？用于项目和公司的收购。那么反过来，我们可以看到在这之后调整比较大的这些公司，我们也列举了，他们在整个投资项目，子公司的设立上大幅减少，而在什么地方增加呢？大幅增加了补充流动资金。我们这里举了一些案例，这些案例我就不详细的展开了，曾经有超募资金具体的情况，2589万元，上市180天后下跌幅度约69%。这里还有一个航运的某大型公司，2007年定增募资达到多少，一次定增募资129亿，2009年—2012年大幅亏损，从100多元跌到4快以下。中信证券在整个上市收购过程中成就了龙头地位，今天大家知道中信是龙头，可是几年前在他上市以前绝不是龙头。这里也有我们新三板的例子，在行业的低谷期去扩张、发展。

　　我们做了一些简单的分析，有购买地的，有补充资金的，有做证券投资的，有增加主营的，有用来收购的。后来说二生三，三是什么？是并购。融了钱到底来干什么？这是并购的时代，所以我们说要把金融和产业结合起来。

　　最后一点我们小结一下，分享我们刚才讲到的一些简要的观点，我们主要是想强调一个观点。新三板是处于一个风口期，我们说要有两个心，决胜心和平常心。一天做一年的事，一年做三年的事是决胜心，因为你在风口，不用非常浪费。但是第二要有平常心，市场涨涨跌跌平常心没了，大家觉得市场是不是不行了，觉得举步维艰。我们不要忘记，在一年以前，两年以前我们这些新三板企业能用什么方式去融资呢？新三板的市场我们认为方向是确定的，大发展。短期的波动我们依然要珍惜，我们还在窗口期，这一点不应该动摇。所以说定增这件事反映出我们企业跟机构，一会儿是机构是甲方，一会儿是企业是甲方，之前企业找钱很难，今年春节企业全成了甲方，机构求我们给点股份吧，我们认为甲方和乙方会轮流走，其实未来应该志同道合，要寻求志同道合的人。

　　融资的投向我们刚才讲了应该是并购，去做大我们自己的核心竞争力，抢占战略高低，主业是资本经营，企业家的最大财富在哪儿？不要去炒股，尤其是不要自己去买卖股份，你的所有精力都应该投放在把自己的企业做好，把市值做起来，这是最大的财富，没有别的可以替代。

　　整个投融一生二，挂牌为了定价，二生三要融资，三生万物是通过并购，做大做强我们这家企业。所以最后我们强调一句话，时来天地皆同力，运去英雄不自由。作为所有身在风口的企业，应该抓住时代的战略机遇，把握好投融资的风口和真的是千载难逢的机遇，希望大家能够做大做强自己。感谢！

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