“学习型中国－第七届企业资本论坛”于2015年4月24日－26日在北京举办。上图为银河证券首席总裁顾问、经济学家左晓蕾。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “学习型中国－第七届企业资本论坛”于2015年4月24日－26日在北京举办。上图为银河证券首席总裁顾问、经济学家左晓蕾[微博]。

　　不要用过去的思维方式分析新常态

　　我今天给大家讲的题目是叫新常态经济的创新驱动。我想讲三个问题，第一，用新常态的逻辑来认识新常态经济。第二，创新是新常态经济的增长驱动力。第三，互联网+的创新思路。

　　先讲第一个问题，用新常态的逻辑来分析新常态经济。近几年很多声音说中国经济下滑，要硬着陆，我认为这个分析是没有道理的。新常态最重要的一个特征就是两位数的增长变成了一位数的增长。从高速增长转换成中高速增长，这是大家的共识。

　　所以一季度数据出现7%增长的时候，这很正常，很符合新常态特征的增速，而且跟两会设定的增长率完全一致，但是我们看见舆论是怎么分析的呢？7%的增长是7年来的最低，7年来的最低跟谁比，你在跟过去的增长速度比，在跟过去的发展阶段比，你的思想方法，对经济增长速度的判断完全不是新常态的逻辑，你没有进入新常态。如果用新常态这样一个发展阶段来分析7%的增长，我觉得跟新常态的发展阶段性的特征完全一致。

　　另外，老是在说稳增长，我觉得很不合适。既然你已经是中高速增长了，你还要稳什么？你要把它稳在一个什么水平上？要稳在更高的水平上？这还是没有走出GDP增长或者过去高速增长阶段那种基本的思路和思维模式。

　　另外，一季度工业增加值也是大家说的比较多的数据。一季度工业增加值是6.4%，当然过去最高的时候增长是百分之十几、二十几，近几年进入新常态以后，基本都是在百分之八点几和九点几的水平上增长。但是你要注意，首先谈的是增长，不是下降。更重要的是，我们说新常态是转型经济，最重要的结构问题是在什么地方呢？就是在工业结构上，工业结构的调整，经济转型的重点和关键就在这个地方，在转型过程中，一定会有一个青黄不接的阶段。不合理的产业结构在调整的时候，对这些产业的投资一定是会下降的。同时，新的合理的产业结构正在形成，但是需要一个过程，可能不是同步的。对于合理的产业结构的投资增长，可能还不能很快去覆盖不合理产业结构调整所带来的投资的下降。所以才出现了所谓的三期叠加的问题，在转型过程中间，我们会受到影响。

　　这中间最重要的就是工业结构，第二产业的结构，它的调整带来的问题，所以这也应该是一个早就知道的事情。用不着拿着第一季度的数据，拿着每一季度的工业增加值的数据，单边地去强调它对经济下滑的影响，去强化这种影响。因为我们早就知道，如果你单边去强调，你还是在过去的思维方式。

　　因为工业增加值非常重要，它下行了，我们投资就会下降，投资下降了，经济就会下滑，所以我们现在需要去稳增长。产业结构还没有调整，在这时候加大投资，一定是在固化过去的产业结构，会带来更大的问题，因为你还在用过去发展阶段的那种增长方式，所以带来的就不是新常态的那种要强化转型，要强化升级的做法。所以对于工业增加值的分析和判断，一直以来都存在着非常大的误导。因为它的下降，所以带来恐慌式的经济下行、崩溃，是非常重要的一个误导、误区。投资增长一样的道理。

　　还有一个对数据的问题。过去第二产业是所谓的支柱产业，所以我们非常关注第二产业的数据，而忽视第三产业的数据。但是新常态经济不一样，第三产业实际上是从前年开始超过了第二产业，它的增长速度和它占GDP的规模都持续在超过第二产业。但是我们的分析思路、对形势判断还在延续过去方式，忽略了第三产业的变化，而强化对第二产业调整的恐慌性的心理，对第三产业的忽略也不是新常态的分析。

　　另外是消费增长，现在消费增长非常平稳，为什么这个下降，那个下降的时候，消费还能平稳呢？这里头要注意到在新常态阶段，我们的消费结构发生了变化。首先消费增长从生活必需品向高端消费品在转变，比如汽车消费、信息化、智能化的消费，还有品牌消费。我们去年和前年在国外品牌的消费大约是1200亿美元，差不多接近8000亿人民币，比我们2013年公布的军费开支还超过了100多亿人民币，我们有这么大的海外品牌消费，所以消费的结构发生变化。

　　另外也从物质消费向服务型消费在转变，医疗保健、教育、文化娱乐、旅游度假，我们出国人次去年超过了1个亿。

　　另外消费的方式、购物的方式也在发生变化，电商模式，线上购物，创造了很多新的消费，这个非常重要。我们有一个数据显示，阿里巴巴[微博]增长的很快的消费，这中间有60%可能是把线下的消费变成了线上消费，有40%是创造了新的消费。因为它可能价格比较便宜，所以创造了一些新的消费。

　　在投资下滑的，出口下降的过程中，消费平稳增长，跟这个有非常大的关系，另外也跟我们居民的收入在不断增长有关系，这是支付能力。消费的平稳增长，包括未来在这样的变化下，推动它更平稳的增长，这是非常重要的，不是简单的显示经济三驾马车中间的一个，它是对稳增长起了消费部分的作用。

　　经济是一个总需求的概念，当你的消费在稳定增长的时候，一定会拉动有效投资需求增长。因为消费总要有产品，无论商品还是服务，都需要再投资，都需要重新在经济中间产生循环效应，所以它会拉动投资，服务消费增长会拉动服务业，有不同层次的消费增长，有不同层次的产品再投资，不同层次的服务投资再发展，这个是很重要的。我们要看到这一点，这个循环的经济规律是非常重要的信息。

　　对出口来说，大家也要用新常态的逻辑来分析。我们过去高速增加的出口跟劳动力比较优势有关系。在新常态下，一个最重要的变化，就是劳动力的比较优势正在减弱，这么多年我们一直在跟踪，加工贸易正在转到劳动力更有比较优势的地方去了。如果这些企业走了，带来出口增长变化完全是新常态带来的影响之一，我们为什么不能接受这种变化呢？当年人家转移到我们这里来的时候，是经济规律，今天从我们这里转移到别的地方去，也是规律性的变化。

　　另外更重要的一点，没有改革开放之前，我们出口很少。改革开放以后，我们大规模的出口，在2013年已经超过美国，贸易总量超过了四万亿，在全球贸易总量占比达到了11%到12%。你不能都是出口，因为一定得有人进口。如果都变成你自己出口了，你不可能所有的东西都有比较优势，如果都是你出口的话，这个贸易一定是没有效率的，一定是做不起来的。我们不能再用过去一些传统的方式去推动出口，那你又在固化产业结构。所以用新常态的思路来接受这样一个变化，最应该做的就是出口新的、更高端的、附加值更高的产品，来推动增长。

　　这是我们最关注的一些数据分析，我想说的是，我们对经济形势的判断，不能停留在过去的思想方法上，一定要用新常态的思想方法，你才能比较正确的去认识新常态，然后才能够去适应新常态，最后才能去把握新常态。否则的话，你可能会误导。

　　不应把央行[微博]降准理解为货币宽松 仅是正常货币增加

　　我再稍微简单说一下，怎么样用新常态的逻辑来分析判断短期的政策，其实新常态是常态，不是危机，所谓常态是区别于危机的，我们早就确定了新常态经济所谓宏观经济政策调控的基本原则，第一宏观政策稳定，微观政策要活，长短结合，市场为主，民生改善，它不是危机的状态，大家讨论宽松政策，这是危机思维方式，这是不对的，对政策的判断是不准确的。

　　比如刚刚第一季度，我们降低存款准备金率，平均我算了一下，大概是1.5个百分点，对银行来说。放出基础货币是1.2万亿，很多人认为是货币宽松，我不太同意这样一个说法。为什么呢？我认为这次存款准备金率的下降，是正常的货币供应量的增长，它为什么要动用存款准备金这样一个工具呢？因为我们一季度的资本账户是逆差，逆差是什么意思呢？外汇账占款是负增长，没有资本净流出的状况，也就是中央银行没有通过外汇储备的增加去释放人民币，不但没有，还是减少的。但是经济正常运行是有货币增长需求的，正常的时候都是要增长的，而过去2007年到2013年，平均每年的外汇储备增长是四千亿到五千亿，用当时的汇率，每年人民银行[微博]所放出去的货币，外汇占款平均是3万亿左右。

　　去年这个情况改变了，去年外汇储备增加了1080个亿，各种各样的原因，资本流向在改变。放出基础货币是六千亿，跟过去3万亿相距很远，过去货币供应量的增长，一般就是边际上的调整，公开市场操作，它没有大规模启动这样的数量工具，因为它的外汇占款很多，外汇占款足以去满足货币供应量的增长，满足经济运行货币需求的增长。

　　去年什么降准了？因为外汇占款投放大幅度下降，今年情况更是这样，他负增长了，所以它全部的外汇储备，货币供应量的增长都必须靠其他的工具，不能靠外汇占款，所以1.2万亿跟我们过去几年的外汇占款投放规模完全一致。大家如果把它判断为宽松的货币，可能是种误导，宽不宽松，跟它制定的政策目标来比较。第一季度增长11.6%，货币政策目标是12%，所以跟货币政策目标相比较，它怎么会是宽松呢？它是按照既定的目标来进行。

　　至于未来货币政策会怎么变化，我觉得还是要看资本的流向。如果外汇账款还是缩小的态势，它再降存款准备金率是有可能的。如果按照旧常态或者危机思维的方式，认为是因为经济下滑，所以实施宽松的货币政策，我觉得这个判断是不对的。我认为它就是一个新常态的增长速度，它有正常的货币发行量，因为资本流向的改变，过去一些数量化的工具，外汇占款最大的数量化的工具不能再继续使用，它就启动其他的数量工具。

　　中国和美国的数量工具很不一样，美国启动量化宽松就是危机政策，就是危机拯救，因为他是靠利率来调整的，正常情况下靠利率来调整的。但是因为在危机的时候，利率调整根本不能起到作用的时候，他就量化宽松，他是危机拯救。但是中国从来都是数量工具在调整货币政策，因为货币供应量是一个货币政策的目标，不是靠利率调整的，从来都是货币供应量的调整。外汇占款也是数量工具，公开市场操作的也是数量工具，存款准备金率也是数量工具，所以这个跟美国不太一样。如果这样判断，危机思维，或者过去的思维方式的判断，你对货币政策的理解和判断是不对的。

　　对于2015年的经济形势，我认为它会呈现新常态的平稳增长。我不是很担心，如果我们都已经真正进入新常态的话，我们的决策，我们的政策，我们的改革，我们所有的经济活动，都会跟着新常态的特征去运行，所以我认为2015年经济呈现新常态的平稳增长，中高速的增长，如果没有黑天鹅事件，是完全没有问题的。

　　对企业来说，重要的是应该主动去认识新常态，这样你才能符合新常态，要主动求变。企业感觉很不好，为什么呢？有几个原因，第一个就是按照过去的思维方式，他不知道该做什么了。因为各种各样的变化，过去就是加工贸易，人家一个订单，我加大投入，劳动力匹配就生产，生产了就出口了，或者别的产品也都是一个简单的扩张的方式。但是现在不是了，我该怎么做呢？如果没有新常态的分析思路，没有认识到新常态中间各种各样的变化，就不知道该做什么。

　　第二，过去盲目扩张，盲目扩张以后，现在产能过剩，像这样的东西一时半会也调整不过来，也不知道该向哪个方向去调整，有这样一些恐慌。

　　第三，前几年通过一些资本运作赚快钱，包括理财，包括房地产，现在希望赚更快的钱，与这种心态也有关系，很少去注重实业的发展。对企业家来说，应该下更多功夫去思考转型，应对挑战，适应新常态。未来中国经济如果要持续发展，成为世界第一大经济体，一定要有持续的一些发展，而且企业一定是发展主体，这是最重要的。

　　如果企业不能适应这种变化，我们的企业没有跟上未来，问题非常大，这是最重要的问题。所以我在这里呼吁学习型的企业家们一定要主动求变，因为时间的关系，我就快一点，把后面一些思路跟大家讲一讲。

　　第二个想要说的就是创新驱动是新常态经济的新动力，要求变，要进入新常态。新常态为什么不是要素驱动，为什么是创新驱动呢？因为新常态是转型经济，要从依靠外需转向更多的依靠内需，还有从高投资转向投资和消费合理的比例的增长。要从二产为主转向二三产并进，要从低附加值转向高附加值，要从劳动密集向知识密集、技术密集转型。

　　转型要有动力，动力在什么地方呢？是增长环境和条件变化。过去我们也提了很多年的转型，为什么转不动呢？很重要的原因是跟改革不到位有关系，还有一个很重要的原因，就是要素驱动还没有到山穷水尽的地步。但是现在已经到了一个很大的瓶颈时期，要素驱动不断减弱，增长的规模效应递减。还有PPI老是负增长，说明上游产业不赚钱，也说明劳动密集、要素投入为主的经济走到了转折的关键地方。

　　大众创业万众创新是重要战略

　　如果不是要素驱动，我们是什么驱动呢？经济学有一个很重要的理论，就是全要素增长，什么是全要素增长呢？除了投资和劳动力以外，所有的那些能够带来经济推动的因素，他们的改善推动了经济增长，这里面包括了科技创新，技术进步，更复杂的劳动分工，包括更高的人才素质的匹配，还有制度的改革，最终它是提高劳动生产力，重新来优化配置资源，所以在这里头最核心的不管是科技的发展，技术的进步还是制度的改革，都是要创新发展。全要素的增长就是创新驱动，当新常态的经济遭遇要素下降的瓶颈，新的驱动力一定要全要素推动，一定是创新驱动。所以新常态经济是创新驱动型经济，这就是简单的逻辑。

　　我这里想说一下大众创业，万众创新，这是非常重要的一个战略。这个战略跟我们创新驱动是密切联系在一起的，大众创业，万众创新是创新驱动发展战略的具体实施措施，是想借助大众创新，共同探索新的产业变革。过去搞新兴产业是领导驱动型，出了很多问题，比如光伏。

　　我们大众创业，万众创新，可以用大众的智慧，共同探索新的产业变革的趋势，摸索它的规律，然后发掘，培育新的增长点，有利于满足分散化精细化的市场化需求。我们处在互联网快速发展的时代，我们处在第三次产业革命的前期，第三次产业革命就是互联网、信息化、智能化加上3D打印机为特征的这样一个变化，未来的市场可能是个性化需求、个性化的生产方式，是这样一个变化的态势。

　　新的供给创造新的市场，创新可能是在这样一些前沿的领域里头的发展，也有利于我们传统行业的产业升级，这个我不细说了。

　　还有推动生产组织方式的深刻调整，过去技术创新、技术转让都是大企业进行的，但是在互联网时代，在信息时代，很可能这种技术转化，新产品开发这个模式，就是所谓的生产组织形式，可能由小企业来承担，所以非常重要，有利于推动体制改变。这是我想强调的第二个问题，就是创新驱动为什么是新常态经济的驱动力，为什么转型经济是创新经济。

　　最后一个问题，所谓新常态经济的互联网+思维，是我们企业可以操作的，而且一定要以企业为主，才能进行大众创业，万众创新的互联网思维创新增长。

　　为什么是互联网思维，因为互联网的渗透非常厉害，现在中国有6.5亿的网民，有5亿的智能手机，别的国家真的没有我们这么大的基础。互联网的思维，互联网的创新，确实是让中国变成了一个巨大的市场，打破了很多行政的物理上的障碍，垄断也好，行政制度性的障碍也好。比如阿里巴巴，在贵州，在青海，在西藏，你都可以买东西，当地不让你进去，你管得了吗？我就买了。中国变成了一个巨大的市场，当这个市场变成一体化的时候，这个消费市场的扩大是不得了的。互联网+的思维走进各行各业，最后就是满足个性化需求

　　后面更重要的是互联网+中国高端制。我们劳动力比较优势虽然消失了，但指的是低端制造，劳动密集型的产业，高端制造附加值就很高了。原始创新可能企业做不了，但是我们的大学，工科院校，科学院有专门的高端人才，他们可以做研究，最后我们让他跟企业合作转化，我觉得是革命性的变化，这里头有很多很多的机会。制造业可以走出去还要引进来，还可以跟很多开放式的战略合作起来，协调发展，合作发展。制造业的技术转化、开发、制造，可以进入各个制造业的领域，因为它都是零部件组成的，我们可以在各个领域发展，只要有丰富的想象空间。

　　创新发展，一定是企业为主的，如果企业家能够真正的在这中间实现转变，把握机会，中国梦一定会实现，中国走出低收入陷阱，全面小康，我觉得都不是梦想，而是必将成为现实。谢谢大家！

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