2009年6月23日，“2009(第七届)中国并购年会”于北京隆重召开。本届年会的主题为：国际经济新秩序—并购创造价值。新浪财经视频直播此次会议，以下为分论坛：跨域并购机会的文字实录。

　　王巍：

　　大家下午好！这场论坛是并购年会最后一场会议议程，上一场主持人表现得非常好，几位专家的演讲也很精彩。今天我们的这场议程主要是讨论跨国并购的机会，下面邀请几位嘉宾上台，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生，香港贸易发展局首席经济师梁海国先生，德国证券交易所集团北京代表处首席代表毋剑虹先生，有请！

　　我首先介绍一下这几位嘉宾，夏斌是中国金融界最重要的理论权威，在证监会担任过司局长，曾经在深圳证券交易所担任过交易所的总经理，对深圳和上海交易量所的竞争起到了非常重要的作用，同时他也是并购工会首席经济学家。第二位嘉宾是香港贸发局首席经济师梁海国先生，他昨天特意从香港赶来参加我们今天的论坛。毋剑虹先生今天一直作为观众，但是我们今天临时邀请他临时出场作为嘉宾，不过两年前在德国，毋剑虹先生为中国代表团讲解中国收购的一些情况，他在这一方面的经验也是非常丰富的。非常感谢这几位嘉宾能够在这里和我们交流，谢谢！

　　跨境并购是非常热门的一件事情，经常有人谈到日本大国崛起时代纷纷到海外并购，在美国有很多战绩，也有很多败绩，留给了中国非常深刻的印象。所以一谈到海外并购我们就会想到日本时代。到底真实情况怎样呢？我们并不知道。上个星期日本索尼前首席执行官与我们做了一次长谈，到底日本在海外并购中是成功还是失败，我们大部分的史料都认定日本在海外并购是失败的，那么30年来日本经济已经成为了全球化的一部分，日本当年收购失败最重要的一个案例就是收购帕拉蒙，但是索尼又成功进行了对米高梅的收购，到现在索尼影视已经成为了世界最有竞争力的产业，《蜘蛛侠》也是他们的产品。所以，如果没有当年并购的失败，今天会不会有索尼影视的成功呢？这都是我们要思考的问题。今天我们请到的几位专家，有监管部门的专家，有交易所的专家，请问你们怎么看待中国海外并购的热潮？从你们自身来说，你们认为这种热潮有哪些独特的东西让你们感觉到兴奋或者是感觉到担忧的。首先请毋剑虹先生来谈谈，您怎么看待中德之间的收购，有请！

　　毋剑虹：

　　针对王巍会长提出的这个问题，今天这个论坛大家已经讲得非常清楚，从细节操作到架构等等，包括后面也讲到的中国企业到海外时遇到的一些现实挑战。其实从我的角度来讲，我想说一下中国的企业，中国国有企业受国家操纵很大，民营企业受政策影响比较小，但是也会受到政策的限制。企业要想扩大，包括走出去融资，上市都是不同的方式。从2006年到现在中国企业到境外上市基本停止了，所以现在这样一些大的并购活动是在国家政策，大的环境引导下做的，它和德国德意志交易所这样一个自由的经济实体所做的有所不同。

　　我想分两点来讲。第一，德交所过去这几年运作实际上是一个并购的过程。第二，并购要做到什么样的目标呢？通过德交所并购过程，可以说明并购实质应该是什么？德交所属于政府管理交易所，在100多年前，英国做整合的时候形成了安格鲁萨斯模式交易所，德国交易所91年交给业界经营，八个地方交易所结算行形成了一个总的交易所，整合了德国的期货交易所，整合了德国的结算行和软件技术公司，在1997年完成了这一整合过程。完成之后，德国和瑞士两国期货交易所第一次做了全球第一个跨国交易所合并，跨国交易所基本属于政府的一个机构。

　　王巍：

　　我们都知道德国交易所是并购成功的，但是这一点不重要，重要的是中国企业在德国并购有哪些独特的东西。谢谢！

　　毋剑虹：

　　说到这一点，德交所和瑞士合并以后还只是一个局域性的，德国交易所员工本身连英语都不说的。后来通过和卢森堡结算行合并并且并购它，使得德国交易所一下子从一个地域性交易所变成了跨国性的，能够完成产业链证券期货、结算托管这一完整的产业链。又通过先是和CBUT合作，去年完成了TBSE股权交易所的合作，使得我们进入了对破产保护非常强有力的美国市场。通过这一点我想说明中国企业到境外并购整合的目标是什么？前面我们看到很多是实业性的，并且也谈到了有没有一些品牌和技术性的东西。我觉得在金融领域内，尤其是在资本市场流通环节，德意志交易所是一个非常成功、非常完善的交易所，除了它在理念上打通了资本市场流通的环节，而且也以技术和法律规范形成了不仅仅满足于欧盟，而且使欧盟各国交易所规范使用的是德意志交易所的规范。反过来，我们要并购的企业能否通过这一并购，把真正实质性的内涵，有形和无形的内涵拿回来用于本国的发展，这一点是非常重要的。过去几年中我们可以看到很多德国人一听到中国企业到德国去，他们就会觉得我们只想要他们的高新技术，在这个时候我们中国企业要出去的时候就要注意怎样树立自己的形象，怎样把自己的资产和当地品牌融合在一起。这中间应该找到一种双赢角度，目前在德国有很多中国的中小企业，但是大企业不是很多，他们也比较低调，为了要避免一些不必要的负面的影响。但是我相信，如果中国企业走出去，要把握住当地企业、文化以及其他因素来真正融入当地社会，否则的话，它不可能形成一种真正的成功范例。

　　王巍：

　　谢谢毋先生。刚才有一点我注意到，由于中国对外政策特别是海外上市停滞了两年，所以德交所也比较关注中国企业并购活动了。

　　下面我们问问梁先生，香港长期是一个贸易港，投资几乎属于中转状态，同样的政策中国到香港上市的很少，您从香港贸发局角度来看，你怎么看待中国企业在海外并购投资的热潮，香港可以做哪些事情来推动和迎合这种浪潮？谢谢！

　　梁海国：

　　中国现在到海外的跨境并购主要是以资源性并购比较多，品牌并购比较少。这是因为我国对品牌模型整合管理没有大的把握，成功经验不多，但是通过香港来进行中国企业的并购，特别是加强品牌这一方面并购，所带来的机遇应该会多一点。一个很重要的理解，品牌是什么呢？品牌好像是一个人的名字，或者是产品的名字，企业的名字，这个名字代表了什么？就是代表了自己怎样看怎样，以及人家怎样看你。如果买一个品牌以后，如果改变了自己对自己的看法，也改变了别人对你的看法，这一品牌并购之后产生的作用就不是你原先所做并购之前带来的好处。

　　举例来说，我们看并购有几个主要的方面。不光是产品，还包括产品的品质，消费者对这个品牌的态度，消费经验和消费者买了品牌之后如何看待自身的身份。一个成功的品牌如何来维系呢？一个成功的品牌是要消费者认同这个品牌，购买这个品牌，最后用更高的价格来购买品牌，这个品牌才能成功。

　　王巍：

　　您所说的非常有说服力，因为过去五十年来香港靠贴牌生存，把大陆的东西贴牌卖到美国去，美国的东西贴牌卖到中国来。

　　夏所长多年前在很多场合曾提到过，中国WTO后最大的问题是中国金融安全，现在从民营到国企大规模到海外收购，面临这种浪潮您怎么看待？您有哪些想法会和大家风险？

　　夏斌：

　　强调中国金融安全和提倡中国企业走出去海外并购本身不矛盾，国家金融安全中现在矛盾比较大的是外汇储备很多，这是举世周知的。因此，如何强调外汇储备的多元化本身有利于中国经济的稳定发展。提到如何看待中国企业并购热潮的问题，在今天这个场合我们经常遇到的不是纽约交易所，就是纳斯达克交易所，或者是伦敦交易所，今天遇到的德国交易所，我是在2005年提到中国必须要放慢海外并购的节奏，不是不出去，而是放慢节奏。

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