第二节：海外证券投资的策略与经验实录(3)

　　龚方雄：油价我觉得不同的嘉宾可以源引不同的证据，因为中东也是沙特阿拉伯的官员说过，如果排除美金，排除地缘政治，只是看需求、供给和生产成本，油价大约现在只值70—80块钱，这是他们说的。

　　而且欧佩克的主席一直讲过一句话，他说现在石油价格之所以这么高不是供给的原因，也不是需求的原因，他说我们有足够的原油来供应市场，这是他们的话，美国的观点跟欧佩克的观点不一样。美国的观点是供给不足你们要增产，他们说我们有充足的供给。

　　这实际上是一个短期和长期的分歧，长期供给和需求一定是让商品价格和石油价格继续往上走的，短期来讲，不排除石油价格、商品价格有一个很短暂、很剧烈的一个周期性的调整。

　　我觉得石油价格在未来几个月从顶部140、147回到110块的可能性非常大，未来一段时间1、2年之内，可能会徘徊在100、140的交易期间，底部甚至有可能回到80。

　　短期为什么有这么一个悲观的看法呢？就是前面几位的降价就是需求毁灭效应，现在看看全世界有多少的航空公司倒闭，有多少航空公司他的飞机都不开了。

　　现在大家在全国旅行的话可能感觉不太明显，但是在全球旅行现在酒店都很空，飞机都很空。世界能源组织做出一个预测，明年美国的石油需求会下降2%。美国是大头，中国的市场需求是在大，这从大头来讲，总的增加量由于美国的下降并不会太多。

　　美国每一年原油的消耗量是2500多万桶，他下降2%就是50万桶/天，如果我们中国原油需求增加10%，那不过是70万桶，其中一半可以靠国内解决。需求增加10%，你不过在全球原油市场的进口需求方面增加25万桶/天，美国的需求减少会减少50万桶/天。

　　所以最近为什么原油价格跌这么多，因为美国最近很多的数据出来，库存增加很快，现在炼油商不愿意买原油，因为没有需求，刚才陶总讲的，现在50—70%石油期货的买卖是一种金融交易而不是一个实体的交易。

　　这是一个长期的看法和短期的看法要分开，长期的供给需求我也同意石油价格要足够高才有动力找替代的能源，短期地缘政治的因素还有美金的因素，还有投机的因素，让油价过高了，没有供给和需求方面的支撑。这是我们的一个观点。

　　美金方面，我刚刚也讲了，我觉得美金是在一个寻底的过程，美国的基本因素是比较弱，但是汇率这个问题是一个相对强弱的问题

　　比如说欧洲央行要加息，所谓的对抗通胀要加息，这是一个错之又错的政策，如果你欧洲央行要加息美国加不了，那么欧元会继续走强，美元会继续走弱，导致的结果就是全球商品价格、石油价格继续上涨。

　　所以你加息加得越多，反而通胀压力越大，这是一个供给方面造成的，不是一个总需求，总需求引发的通胀通过加息是可以解决的，这不是一个总需求引发的通胀，这是一个供给方面原因造成的。

　　所以说从这个角度来讲，我们觉得欧洲的加息空间非常有限，而且欧元过强已经对他的经济出口造成了很多的伤害，如果加息的话会对他的经济造成更大的伤害，相对的经济强弱支撑不了那么强的欧元。

　　我觉得美国的经济触底过程比较长，但是触底下跌的空间不大，未来美金会走强。

　　关于美国财政方面能不能支撑美国的经济，我觉得美国的一个财政强弱主要是要看整体的经济强弱，美国如果能够避免长期的深度地衰退，他短暂的财政赤字的扩充应该问题不大。

　　大家知道，进入这一轮美国房地产引起的金融危机之前，美国的公司他的实力是很强的，他的资产负债表非常强，他现金流非常强。因为经历了01年那一次资产泡沫破裂、高科技泡沫破裂，美国公司进行了一个很长的资产重整。

　　所以他那个资产负债表非常强，现金流非常强。这一次的危机主要集中在金融体系，他的实体经济除了消费这一块比较差以外，实体经济、公司层面并不差，这就是为什么到目前为止股票市场跌了那么多，美国经济还没有进入衰退一个主要的原因。

　　还有经济全球化，美国很多在国际上非常有竞争力的公司，尤其在弱势美元的情况下非常有优势，但是新兴市场实力非常强，亚洲现在你看我们中国增长还是10%以上，所以从最近美国公司的盈利很明显，一些能够受益于全球经济增长的公司，比如IBM、英特尔他的盈利就是大幅超出预期。

　　如果过分依赖于美国经济的一些公司，他盈利就会低于预期，比如Google，所以说我们对美国的经济并不是看得太淡，这是金融本身的一个问题，我们认为是可以解决的。谢谢大家！