靳海涛：企业境内外上市路径的比较(图)

　　2008年6月27-28日，“2008中小企业大巡诊深圳站活动”在深圳会展中心隆重举行。本次活动分为“迈出上市关键一步——中小企业与创投基金对接会”和“中国中小企业电子商务、网络营销与风险投资高峰论坛”两部分。新浪财经全程报道本次会议。以下为深圳创业投资同业工会会长，深圳创新投资集团董事长靳海涛演讲实录。

　　靳海涛：各位下午好！非常感谢主办单位给我提醒和大家交流的机会。那么我的演讲题目是《企业境内外上市路径的比较》，这个也是很多企业领导人，包括企业做资本运作的人经常会问到的问题，也是我们在做创业投资过程中经常碰到的问题，所以我想结合我们实践当中的一些体会，和对一些有关问题的研究，今天讲五点看法，和大家共享，那么我这个五点，第一个是想讲一些创新投，现在所投资的项目，海内外上市的一个现状。第二我想谈谈选择境内上市的好处。第三我想谈一谈选择境外上市的好处。第四个问题，想谈谈什么样的企业应该选择在海外上市。那么最后一个问题，想谈一下目前如果你选择海外上市的话，应该注意哪些问题。

　　那么第一点，我想介绍一下，创新投的投资和两边上市的现状。大家知道，创新投是在第一届高交会也就是1999年8月份成立的。从那个时候开始，我们已经走过了9年的路程。那么最开始我们只有人民币，没有外币，如果你没有外币的话，也就谈不上海外上市，但是随着时间的推移，按照与时俱进的原则，我们开始注意管理海外的基金，管理海外的基金就变成了自己也有外币。再往后，我们经过积极的申请，国家商务部批准我们在境外设立投资公司，那么这个投资公司既可以做海外投资，也可以做返程投资，就可以使自己的资金变成外币，和管理更多的海外基金创造了条件。这九年来，我们一共投资了180个项目，截止到25号，也就是前天，海路重工在深圳中小板上市成功，已经有36个企业上市，应该说这个数量是非常大的，在这36个企业当中，我们在海外上市有22个，国内上市有14个，也就是说，目前来看，海外上市的数量还大于国内的数量。那么海外上市的22个是遍布了全球13个资本市场。那我想，这里面有几个问题，为什么会国外多，国内的少。我想这个理由就是中国的资本市场只有到了2006年才开放，也就是说中国的资本市场股改以后，到2006年，通过新老发段，创业投资的春天才到来，所以我们在国内上市的项目会越来越多，就现状而言还是比较少。

　　第二，在我们22个海外上市公司当中，有两个地方是上市最多的地方。一个是香港，有10个企业在香港挂牌，包括主板和创业板，有7个企业在纽约挂牌，包括纽交所和纳斯达克，第二个问题就出现了，为什么香港和美国变成上市数量最多的地区，我想可能有三个原因，第一个原因，中国的企业选择海外上市的时候，是把香港和美国作为主战场，香港和美国对中国企业的研究，投资人对中国企业的接受度是比较高的。所以，中国的企业，还有一些中介机构，熟悉这两个企业的市场的中介机构，服务能力比较强，所以使中国的企业大多选择了这两个地上市。第二个原因，美国这个市场，他比较偏好创新的东西，包括新型制造业，新型服务业。所以中国的一些创新的企业，就自然选择了美国。我们看到，刚才陈总也讲了，中国大多数互联网的企业，都选择了美国纳斯达克，有的也选择了纽交所上市。中国一部分创新的，或者新型的制造业，也选择了美国上市，那么正是因为美国这个市场比中国这个市场在现阶段来看更喜欢创新，所以也是中国的企业到美国上市的一个非常重要的原因。那么香港这个市场也有几个好处：一个是香港这个市场离大陆比较近，特别离我们深圳比较近。第二，香港这个市场对中国企业的估值比较高，相对于世界其他地方的水平比较高。第二，香港这个市场对中国企业上市以后流通性比较好，也就是说你可以买到你想买的股票，你也可以卖出你想卖的股票，这也是一个原因。

　　以上是把现状向大家做个介绍。

　　第二，我想谈一下境内上市的好处。我们的企业为什么要选择在国内上市呢？选择在国内上市，对于广大的中小企业来说，目前主要是深圳的中小板。将来创业板也就是可能在今年创业板起来以后又多了一个创业板，企业做大了，主板上市可以选择在上海。所以我们主要选择中小板上市的好处，我认为有九点好处：