黄金期货高级研讨会实录(3)

　　第四改善供给，还是要学学里根总统的做法，增加劳动力的供给，最关键的做法是停止比较激进的劳动力控制。包括工资法，包括劳动合同法都走到了实际承受的水平之上，你现在可以修整一下，停止一下，只要你要增加执行这些法律法规的弹性，你不要把工资变成不可谈判的，德国的经验告诉就是工资应该变成可以谈判的，这样你就可以减少失业，增加劳动供给。此外要增加商品供给，防止由于供给不足的通货膨胀。不要让企业通胀收缩造成企业现金流周转，然后供给下降。如果我们在这次紧缩货币政策当中把一大批民营企业干掉了，那么中国就会真正地面临通货膨胀，现在是未来冲击造成的，把企业干掉才是错误的选择，所以你应该保证企业有稳定的资金供给渠道的政策，而促进生产型资本的形成。这是第二。第三增加什么供给呢？一个是增加劳动供给，一个是增加商品供给，增加金融供给，增加商品供给的背后就是金融资产的供给。第三是增加外汇供给。增加外汇供给是为了稳定存量国际资本，方法是保持稳定汇率，你保持稳定汇率中国的企业在目前状态下还有那么一点出口竞争力，有了出口竞争力你就有外汇的收入，有了外汇的收入人民币才有价值。我的判断当今世界除了美元，其他所有国家的货币都是由基本面决定价值，基本面最重要的是你有外汇储备，如果没有外汇储备这个货币就贬值，就崩溃。我们现在让汇率不断升值的做法，很多企业没有竞争力了，那么拐点就会出现，拐点出现外汇供给没有了，这样对人民币看涨的趋势，升值的趋势就会变成看跌，一旦看跌了存量的资本，连本来中国存量做长期准备的资本也会挤兑外汇的风潮我们现在1.7万亿储备，其实真正属于中国人的外汇储备只有2000亿。所以中国的外汇储备和日本不一样，和德国的不一样。外国人一旦要挤兑，我们的人民币肯定是暴跌，因此你没有任何理由去破坏我们的出口，只要你把中国的出口给压制了，没有外汇供给了，全球对人民币的看法很快就会逆转。所以我们现在有很多经济学家写文章说人民币要国际化，我不知道根据什么原理推出来的，人民币是世界上没人要的货币，我们出口都得换成美元，你不能自由交易，你是管制的货币。然后人民币比值完全取决于基本面，主要是出口，但是我们最近几个月大家都看到，出口很不好，出口在下降，远期的外汇供给在减少，所以远期的外汇期货已经开始贬值。

　　最后我想说一点，我们不能和美国做反向调整，如果放在国际环境当中我特别要提醒的，中国千万不能与美国对着干，我想用这个模型把我的想法说一说，我就结束我的报告。这是一个国际货币产出模型，全球有两个市场，一个是货币市场，货币供给，一个是商品市场。然后人们对货币的需求增加了，利率就会上升，所以这条线是往上走的。然后你要增加产出，增加投资，利率就必须往下降，你降低利率才有投资。所以这条曲线是往下走的。今天我们看这世界就会发现，货币是控制在美国人手里，商品价格是控制在中国人手里。中国有三百多种商品全球产量第一，中国的商品像潮水一样淹没整个世界，以至于中国卖什么什么就跌价。我的想法告诉大家，中国人民币没有贬价权，我们搭便车的。你说我是大的客户，没用，因为是卖方垄断市场，不是自由讨价还价的卖皮鞋的市场。中国商品定价定什么？中国可以大批量生产，中国和美国在04年宏观调控以前处于蜜月关系，美国增加货币供给，中国人增加商品供给，中国人把美国人的钱赚过来，这就是04年以前中美之间的战略伙伴关系处在蜜月，然后04年是宏观调控，05年是汇改，然后06年、07年中国采取了相反的调整政策，我们要把产出往下降。我的结论是我们千万不要和美国对着干，你是一个低收入发展国家你不是这个世界的老大，你没有发言权，你就跟在后面悄悄地赚钱，不就完了嘛。

　　以上就是我所说的对当今世界的看法。

　　主持人：下面是互动的环节。

　　提问：我想请问一下华民教授，因为现在粮价和油价都在大幅上涨。上个月我们PPI也达到了一个新的高点。这个对我们未来一段时期CPI有什么影响，会不会继续引起CPI的上涨？会不会引起恶性的通货膨胀？

　　华民：CPI我刚才说了，从今天中国的情况来讲是外部输入性的，因为我们没有需求拉动，我们的长不是需求拉动，大家的工资没有增加多少，消费占国民生产总值的比重一直是趋于下降，所以肯定不能说是中国需求拉动。如果投资敞口打开更大资金就更多。再一个渠道是商品价格，国际粮价在上升，中国对粮食进口的依赖度不算很高，我觉得粮价的冲击和油价的冲击不一样。在CPI价格冲击当中可能冲击最大的应该是石油。

　　提问：我想问一下我们个人投资者在这种环境下应该怎么做？换句话说我们个人基民应该怎么做？因为您刚才讲的可能对政府更加有用一点。

　　华民：我讲一下我自己理财，我现在什么都不买，我就消费。如果你一定要买一点什么，如果人民币升值到6块5，看看美国经济好了吗，那就买一买美元。如果你想长期持有什么东西，当然黄金协会也会建议你买一点黄金。

　　主持人：由于时间关系我们的提问环节结束了。刚才华接受以渊博的知识树立了国际货币体系的变化，剖析了美元贬值的原因。反思了英国、德国、美国等国家的经济政策，从而为我们打开了理解世界经济中国经济的一个角度。

　　今天的主题是黄金，下面演讲嘉宾是中国黄金期货协会副会长，大家欢迎侯惠民。

　　侯惠民：尊敬的各位来宾，朋友们，大家好！很高兴参加这个研讨会，也感谢主办方为我提供这么一个机会和大家交流。我发言的主题是中国换黄金市场及发展趋势。

　　中国是世界上重要的黄金生产国和消费国之一，07年中国黄金产量达到了270.491，南非是272，南非的产量一直是下降的趋势。他在2000年的时候产量是400吨，产量逐年下降，基本上都在10%到15%左右的下降速度，所以到了07年的时候是272吨。在世界生产国中中国已经是超过美国，居第二位。08年1到4月份我国的黄金产量是84.039吨，同比增长8.08%，08年我国的黄金燃量将达到300吨，将超过南非，成为世界第一。2007年黄金消费，包括台湾和香港在内，我国黄金销量创下历史新高，达到363.3吨，同比上升23%。在中国内地黄金需求达到326.1吨，比06年高出26%，需求达到了302.2吨，黄金需求首次突破了300吨。中国已经超越美国，成为仅次于印度的第二次黄金市场，07年中国的黄金出现了快速增长的势头，今年1到4月份增长速度也比较高。我为什么讲这个东西？从这个数字可以看出，黄金的生产和消费存在着缺口。大家都知道一个普通道理，就是供求关系如果是供小于求，黄金价格可能就要走高了，中国黄金市场市场体制尚在建立和逐步完善之中，02年交易所成立，运行六年多。我国以黄金交易市场为核心，开始构筑五大体系，黄金管理体系，黄金交易体系，黄金投资与交易服务体系，黄金市场，产品体系和黄金市场客户体系，初步建立起了商品黄金，货币黄金，金融投资黄金，与国际接轨具有中国特色的黄金市场体系。目前中国黄金市场已经成为股票市场，外汇市场，商品期货市场之后，又一个正在逐步升温的一个市场。黄金市场价格逐步走高，市场越来越热。下面我讲第一个方面问题，就是中国黄金市场正确从商品市场向金融市场转变。中国的黄金商品市场是由场内和场外两个部分组成，黄金场内市场是搭建在上海黄金市场，带有批发性质的主体市场。场外市场与黄金市场嘎共和销售相衔接，是带有零售性质的辅助。近年来金融机构也加入了黄金商品市场，成为黄金商品市场的生力军。07年国内黄金场外市场交易异常火爆，各大经商推出的经常售空。商业机构和金融机构的积极参与使黄金消费与投资需求场内市场与场外市场相互融合，共同组成了具有中国特色的黄金市场。当今在黄金商品市场和金融投资性市场中，商品实物黄金交易额不足总交易额的3%，金融投资性黄金交易是黄金市场的主流，达到市场份额的90%以上。在金融投资性黄金交易中又以黄金衍生品交易为主，目前中国的黄金市场正处于实物商品交易向金融投资性黄金交易发展的阶段。从国际经验来看，一个国家黄金市场的发展规模和该国经济规模总量有着密切的关系。

　　目前全球黄金总量，总存量是人均30克，中国的民间黄金总存量为人均3克，中国人均存量和国际相比相差十倍。从黄金市场占有国际生产比重来看，英国是超过100%，英国大到130%，日本为25%，美国是12%，而中国也就是在0.9%。按照中国经济的发展速度和中国人民对黄金的喜好，中国黄金市场应该是十分广阔的，前景十分广阔。中国央行的行长周小川04年经营市场协会，上海年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变，从商品交易为主向金融交易为主转变，由现货交易为主向期货交易为主的转变，由国内市场向国际市场的转变，这段话概括了中国黄金市场的现状，同时为黄金未来的走向指明了方向。

　　下面我讲第二个问题，中国黄金投资市场正在向衍生品交易和国际化转变。中国的黄金金融投资市场是连接我国黄金管理体系、交易体系、交易服务体系、产品体系和客户体系五大体系的综合性市场。《中国人民银行法》明确规定了黄金市场的管理归中央银行，就是中国人民银行管理。中国人民银行是黄金市场管理体系的核心部门。随着黄金期货的挂牌上市，成为上海黄金交易所之后成为新成员。黄金期货的上市使我国期货市场的监管部门，中国证监会加入了黄金管理体系。上海黄金交易所和上海期货交易所的会员单位共同构成了中国黄金交易服务体系。07年中国人民银行批准了上海黄金交易所吸收外资银行成为会员单位，比如汇丰银行，渣打银行，还有加拿大的银行，以及法国兴业银行等五家外资银行获得了首批外资会员单位。外资银行的参与丰富了中国黄金交易服务体系，推动了中国黄金市场向国际化方向的发展。经过六年的发展，在体系建设，产品开发，市场推广等做了具有成效的工作。07年上海黄金交易所黄金交易量达到1828.13吨，交易金额达到3164亿元人民币。其中具有黄金准期货性质的交易量占整个交易所交易量的48%，上海黄金交易所正在从实物黄金买卖交易所向黄金现货延期交搁，吸引了广泛投资者参与。从世界范围讲，黄金期货市场主要在美国、欧洲，以及亚洲的日本。目前敏锐区主要交易所为芝加哥交易所，纽约商品交易所，亚洲区最主要的交易所为东京交易所。08年1月9日我国的黄金期货和约在上海期货交易所上市交易，不仅增加了期货市场的交易品种，也标志着中国黄金在市场化进程中又迈步了坚实的一步。

　　黄金期货的上市可以体现出五个有利，大家可以考虑一下看看有没有道理。有利于发展黄金市场，完善期货市场，繁荣金融市场，这是第一个有利。第二个有利于，有利于打击变相黄金期货交易，维护投资者的合法权益。由于金价逐步地走高，这几年社会上报出了一大批黄金投资公司，在这些公司当中体现了良莠不齐，有的是打着外资的旗号搞自行挂牌，实际上带有骗钱的性质，已经有不少人都本息无归，血本无归，对这些公司应该进行清理和整顿。有利于光大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力。有利于为股指期货上市提供借鉴。有利于提高我国在世界黄金市场中的话语权，体现我国的国际金融地位。随着我国综合实力的不断提高，金融经验的不断完善，黄金期货将成为投资的一大亮点。但是由于我国黄金市场与国际黄金市场在运行方面还有一些差距，在不少方面还不够完善。特别是黄金期货上市五个月来，从整体上看，黄金期货市场虽然可以说运行平稳，挂牌出奇，投资者的盲目热情与国际竞价形成背离，逐步向科学理性的方向回归。总成交量一路下滑，从上市首日的12万到现在的1万左右，这引起业内人士对黄金期货过高希望出现了较大偏差。这一现象说明黄金期货市场正在发展和完善之中，期货市场的功能正在逐步发挥作用。随着黄金投资热潮在全国兴起，金融机构和商业银行顺应形势发展，积极加入黄金投资产品开发和业务拓展行业。从02年中国人民银行批准工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行开办黄金买卖，黄金租赁，黄金同业拆借等八项业务以来，到目前四大国有银行和其他股份制商业银行的黄金投资品种日渐丰富。投资者群体不断扩大，尤其在各家国有银行推出的“纸黄金”交易系统后，银行的角色不仅仅是产品的销售商、交易服务商，而且转变为黄金交易的做市商。银行黄金做市商制度可以弥补目前国内现有交易所交易模式的不足，提供黄金市场更多的流动性，促进中国黄金市场繁荣。