圆桌论坛：金融动荡与机遇实录

　　2008年6月27日，全国工商联并购公会、中国人民银行上海总部、及上海市人民政府金融服务办公室联合主办的“2008(第六届)中国并购年会”在上海香格里拉大饭店隆重举行。本届年会主题是《全球金融动荡中的产业整合机遇》。新浪财经独家图文直播此次会议。以下为《金融动荡与机遇》圆桌论坛实录。

　　接下来刚才我们提到是，我们今天所有在座的一起讨论的话题，就是当前的全球金融动荡和未来的前瞻。我特别要感谢大家，我原先的担心现在看来是不存在了。因为我以为在这样一个时段，这样一个比较大的题目下可能大家没有耐心坐在这里，所以我要特别感谢大家竟然非常耐心地坐在这里，尤其是我们阎局长，也依然坐在这里，我代表并购公会向你们所有在座的各位表示感谢！

　　我们有请接下来要参加讨论的嘉宾，一个是来自美国西敏证券的Richard Price先生，第二位是来自香港宝来证券的黄齐元先生；第三位是来自中金公司的李弘女士；第四位是上海国际金融学院的陆红军教授。

　　在台上坐的这几位，来自证券公司的他们爱说，也有很多投资者听了他们的话老是买错股票，今天大家一起让他们说点真话，和他们一起买同样的股票，买对股票。这是一个很麻烦的话题，所以我请大家一起配合。

　　接下来讨论的第一个话题。这一轮的金融危机跟上一轮发生的亚洲金融危机不一样，这次是发生在美国的。在九十年代的金融危机是在新兴市场发生的，波及到阿根廷、墨西哥等各个国家，但有一个共同的特点发展中国家，新兴市场的国家。这次的危机是从金融最发达的美国市场引起的。所以我想从美国次贷危机引起的涉及到越南，我想请他们几位用很短的时间，三到五分钟的时间每个人谈一下，在当前的全球金融动荡的环境下，全球资本从哪些区域向哪些区域流动？从哪些产业、行业向其他的哪些行业和产业流动？第一位请黄齐元先生发言。

　　黄齐元：不知道为什么第一个点我，我很高兴有这个机会跟大家交流一下。我想金融危机如同主持人刚才所说，影响这一次跟上一次十年前亚洲金融风暴是有所不同的。问题是提到资金的流动，在资金的流动方面我们其实有两种不同的看法。第一个看法是欧美的经济不好，所以资金往新兴市场流动，重新做资产的分配。但是另外也有的看法，资金因为欧美的不好，所以欧美资金从新兴的资本市场撤出，回到欧美去。

　　不过我个人的看法是，新兴的资本市场不管怎么样，是一个长期投资的主题，对于中国大陆来说最重要的就是在新兴资本市场这一块饼里面大家所分到的是什么份额，曾经有一个理论叫BRIC，就是巴西、俄罗斯、中国大陆和印度，这些国家里面我们看到其实最近的表现，比如说拉美也都还可以。我觉得对于中国大陆来说，其实跟俄罗斯或者是巴西的比较是在资源上面我们不一定有那么多的资源。另外在和印度的比较里面，我们比较明确地看到了，整个的资金在中国大陆和印度之间重新做一个资产的配置。根据去年亚洲私募股权投资杂志所做的调查，在亚洲新兴资本市场里面所投资的金额，印度已经第一次稍微一点点地超越了中国大陆，这很值得大家思考。整个亚洲的或者新兴资本市场投资的机会，当然中国大陆仍然是很好，但是外资所看到并不一定只有中国大陆。

　　另外还有几个思考到的点，我顺便补充一下。现在市场里面会有几个趋势，第一个趋势是投机的资金会走向比较保本增值，这是一个趋势，我不敢说资金会从哪一个国家流到哪一个区域，但是可以确定的一点投机性的资金会流出。这个当然对证券市场，比如说大家看到香港的证券市场有这个例子，是有不好的影响，当你没有那么多投机性的资金，不管是来自欧美的投机性的资金，还是中国的资金，香港的股市沉积了许多。

　　第二个投融资的行为我认为在未来股权投资基金扮演比较大的角色，所以过去我们是公募的市场，IPO非常好，很多的企业能够用很高的市盈率上市，筹集到大量的资金。今天的市场非常不好，但是对于私募基金，包括今天在座的诸位反而是很好投资的契机，所以未来PE方面投资在亚洲的力度会在进一步地加强。第三个我预计的趋势，会有越来越多的主动式的投资会走向被动式的投资，主动式的投资基金经理，就是要以打败指数，打败大盘为一个目标。今天市场这个样，很多的基金经理其实都是被指数被大盘所打败。所以未来有越来越多的投资者他会考虑到用ETF交易所，指数型基金的方式来投资，我想在全世界新的一波ETF投资的趋势应该会逐渐地兴起。

　　最后一点，中国大陆的投资地区可以想到大中华地区，包括台湾，台湾今年选举过后新的团队，新的当局的领导下面政策大幅度的开放，我相信将来不管是中国大陆的金融资本和台湾企业做一个结合，应该是可以预见的一个趋势之一。中国大陆收购一些台湾的企业，能够更好地做跟国际市场接轨，我们也看到一些欧美的市场靠收购台湾的企业，以及人才作为他进入中国大陆资本市场的一个手段。所以将来有的时候看到投资不需要看到那么远，在大中华地区也存在很多的机会。以上是我个人的浅见。