圆桌论坛：本土VC与国际VC从竞争到竞合实录(2)

　　孙文海：

　　从我们这个角度来看，从2006年末，2007年开始，就已经成为了国内的一家风险投资基金的最大的LP，所以说再加上我们今年初于是宣布和SIG的管理团队的合并，所以我们现在等于是我们的旗下，实际上拥有了人民币基金和美元基金，所以这个也是经过一个长期的观察和思考得来的一个结果，我相信从长远的发展来看，这是一个必然的趋势。刚才几位也都谈到了，所以说从长远来说是这样的。

　　那么说到竞争的话，就我个人的观点来看，实际上在2007年之前，也就是2006、2005年甚至更高的时间，基本上没有遇到过本土VC和国际VC之间抢项目的情况，基本上没有过，因为这个市场还是比较大，然后大家看的领域也不相同，多最后遇到的机会也是比较说。从2007年之后逐步感觉到，国内的VC的活跃程度要提高了很多，在这种情况下，我觉得今后，就是从前来说大家可能投早期的项目。从前的一些，2007年以前的情况，整个市场环境可能大家合作的情况会更多一些，竞争的相对比较少一点儿。今后随着这个市场上面流动性的增加，国内投资意识的增强，越来越多的国内富有的人群愿意把钱拿出来做投资、做风险投资或者私募股权投资这种情况的增加的话，我觉得这种竞争无论是国际VC与国内VC，或者说是国际VC之间，或者说国内VC之间，这种竞争的情况会越来越多。当然竞争对于这个市场来说，如果这个市场不是一个有效竞争的市场，它就应该不是一个成熟的市场，这种情况下实际上对整个发展是有利的，我基本上的观点是这样。

　　屈卫东：

　　对于一个企业来讲，当他出去找资金的时候，是找人民币基金还是找境外基金有几个方面，一个是他是什么行业，他的市场是内向型的市场还是对外的市场。再有就是这个企业家本身，他的理想将来是在国内上市还是在海外上市，是美国市场、英国市场、香港市场？这些因素都决定了它是拿人民币的钱还是拿美元的钱。

　　刚才刘总说多了，十号文是一个很大的因素促使人民币基金火起来。再一个因素就是去年和前年国内A股市场非常红火翻了好多倍，但是就是今年我们看到的情况又发生了很大的变化，因为今年A股市场一直在调整，我们见到的企业家大多数现在还是比较倾向于去海外上市，尽管审批的周期会长一点儿，还有一些企业家会两手准备，他搭建的又可以在海外上市，未来情况一旦转好又可以在A股上市，所以融资的时候一定要考虑企业自身所处的行业和将来的目标来决定取谁的钱。至于基金之间，我们遇到的情况还是合作的多一点儿。就有时候一个项目好几个基金同时在看，如果最后有两三家基金看好，也有联合投的比较多。你比如说PPLive是我们最早跟软银中国联合投的，诸如此类，联合投的有很多，另外我们投的一些项目，它也需要新一轮的融资，你比如说PPLive，这个圈子本身就很小，大家都很熟悉，还是合作的比较多。有时候我们看到一个新的项目跟我们已经投的项目比较接近，就是我们不投会介绍给同行别的朋友，这种合作还是很多的。当然就是说一种良性的竞争也是，我非常同意刚才孙先生介绍的情况，也还是非常需要的这个市场。

　　津田哲也：

　　我们公司的话，现在日本公司我们海外的子公司是美国、中国台湾、新加坡、泰国、马来西亚、印尼、越南，整个亚洲地区还有美国、日本，美国还有亚洲地区的，基本上跟本土的VC合作进行工作。因为每个国家有自己的文化、习惯、法律规定，所以我们那里如果是我们要投资的话我们会跟本土的VC一起合作，所以每一个地区我们有跟本土的VC一起合作。但是基本上VC核心的部分是一样的，中国是第三个地方，然后投资给日本的企业，其中三家公司上市，然后搬到台湾、投资给台湾的公司，中国还没有上市的公司，但是明年会有一两个公司或者上市。日本、台湾、中国成功的公司都是基本上一样的，好的企业家都很好。那我们VC要做什么？用我们的资源来帮忙我们投资的企业，我们我们是日本背景公司，所以中国的企业需要日本的合作，我们可以介绍给中国的企业。我们中国国内的资源不是很多，所以这样子的时候，中国的本土VC一起合作投，对我们来讲这样子的合作是非常理想的，所以基本上不要竞争，合作是应该很理想的状态。

　　刘坤灵：

　　事实上我们从比较简单来看，竞争和竞合，你把它联起来叫做合竞，所以这种重点还是合作。我1997年就开始做VC，在做VC到现在过去都是美国的案子、中国的案子，我们还是觉得其实合作的意义大过于竞争，但是难免，因为每个公司的风格不一样，特别是你可能要找一些跟你比较契投的人跟你一块儿管理这个案子，这个观念上是比较混淆的，我比较爱谈VC，我不太爱谈PE，在很高的早期的阶段，你如果不找一些合作伙伴进来，能够从不同视野，市场的变化、经营的一些分析或者经营的一些见解能够带给这个团队的话，事实上VC就没有价值了，我们常常是说，我们有自己的观点没错，可是你能够带来另外的观点，对整个公司的帮助是很大的。我们现在投了几家公司，这个特质都非常明显，就会使得哪些公司你会跟他合作，当然也不排除，因为在合作的过程里面，你发现哪些集团大家的观点差异太大，或者大家有些做法很不一样，你碰到事情以后里就知道每一个人的想法不一样，那个时候你也会觉得，将来如果有合作机会你就不找他了。你知道南极的企鹅都是互相取暖的，做起风险非常高，不取暖是不行的。这是我个人所看到的。

　　此外另外一个就是说，你可以看在座的每一位大概都是黄色的脸孔，我们津田哲也先生是日本人，可是他也是来到这边。我也是从台湾过来，我朋友跟我说你只有换屁股才可以换脑袋，所以我到了上海，相信津田哲也先生在这里，如果非常国际他在日本就可以掌握国际的案子。但是实际上不是，我想在座的都是留学的有海外经验，为什么都在这里，为什么在北京、在上海？因为大家都换屁股了，屁股换了脑袋也换了，所以说VC都是本土化的。

　　还是回来，因为我们每个人都把自己的公司介绍过，也把自己的想法阐述过一遍，我们是不是还有哪位嘉宾，你有其他的额外的想法跟大家分享。

　　屈卫东：

　　我接刘总的再说两句，不管是国际的基金还是本土的基金，这个团队这一块我介绍两块，我们是一个单一的全球基金，办公室在世界好多处都有，但是有一个共同的特点，不管是在哪一个国家，我们都是用当地的团队，在印度我们用的是印度人，在韩国我们用的韩国们，以色列的是以色列人，在中国除了我们有新加坡的同事，但是也讲国语以外，基本上都是本土的团队。这个是有必然的特点，本土的团队熟悉当地的政策、人脉关系方方面面，所以说是比较有利于找一个好的项目帮助企业家更好地成长起来，这个我是非常赞同的。

　　周家鸣：

　　我想就刚才的题目我再补充一点，因为这个题目我刚才想一想，为什么刚才我听大家讲好像都没有太大的底气，这个题目本身可能跟下面在座的关系都不是很大，应该是我们内部讨论的问题，VC之间讨论的问题。所以这样的题目可能媒体听起来还有一点儿意思，了解VC的内部的一些情况，可是对于融资人来说这不是问题，他不需要考虑这个问题。我想这个题目如果改成，你融资人是选择本土VC还是选择境外VC，怎么选，这个题目可能大家更感兴趣一点儿，谢谢。

　　郑毅：

　　我也同意这个观点，因为比如说现在我们投的一些案子，它公司的创始人有的时候在想，如果拿境外VC的钱他还要转成人民币，可能会速度上慢一些，但是拿人民币就非常方便，但是境外的VC有的时候他在境外有一些资源他们又想要，所以一般来说看看有没有一些组合什么的方式，大家可以来见一下。所以说不管是本土和境外VC之间的竞争还是合作，还是从创业公司的角度，我觉得境内和境外的VC肯定都是以合作一块儿为被投资企业创造最大的价值为出发点，所以说不管是怎么考虑吧，我觉得如果选择境内有境内好的地方，如果选择境外有境外好的地方，其实我觉得问题也不大。