贺强：中国证券市场未来前景(图)(2)

　　从2002年开始，中国经济出现了明显的复苏，到2003年，用新的算法，服务业的应收收入算进来了，2003年GDP拉动了10%，2005年达到了10.4%，到2006年又连续的修改了，是达到了11.6%，去年2007年达到了11.9%，将近12%，这个说明了什么呢？是说明了新一轮的经济上升的周期出现了，在2003年底很多人没有注意，在11月份中央经济工作会议上，胡锦涛总书记宣布了中国处在新的经济增长周期，这个判断是很准确的。新一轮的经济上升周期的出现，是连续六年的高增长，这在历史上是从来没有的。历史更没有的是什么呢？在连续的高增长的六年中，伴随的是低通胀。2004年全年就是3.9，去年也就是4.8。这样的高增长，低通胀，可以让我们下一句断语，这是中国经济发展时期中最好的时期，中国经济人盼望了这么多年，以往都是高增长带来高通胀，所以遭受了连续的打压，这几年都是连续亏损的公司都是带来了连续的盈利，甚至是利润大增，没有这样的宏观背景就没有这样大的利润改变。

　　到了2008年，学术界甚至官员对于经济形势的判断都有争论。有很多专家喜欢争论，喜欢唱对台戏，比如说印花税的提案，今年3月份，政协提出了印花税的提案，得到了全国投资者热烈的拥护，达到了98%的投票率，其实这个印花税的观点主要是什么呢？主要是用数字说话，去年投资者投资了一年，这个得到的利润总额不够交印花税，在这样的市场背景下，谁来重视投资和分红呢？很多人认为这是盲目乐观，这就出现了热烈的争论。今年几乎所有的官员和学者都认为经济是触点回落了，去年的11.9%就是峰值了，去年有一位官员说是GDP的峰值，现在没有人敢预测今年的经济能够超过11.9%，所以根据我们的分析，今年一定是触点回落了，关键是回落多少？回落几年，这是值得研究的。

　　我们政府工作报告提出了今年完成了GDP的任务是多少呢？是8%，物价的指标是4.8%，我跟陈教授的观点也是一样的，这个4.8可能实现不了，但是这个8%一定可以实现的，如果是实现了8%，中国的经济会出现大幅度的滑落，从将近12%，结果只实现了8%，而且是奥运会对于GDP有强大支撑的情况下，只实现了8%，这是不是国民经济大幅度滑坡呢？在中小板大幅度收紧的情况下，这是实现了一个滑落将近40个百分点。根据各方面的分析，我们认为滑落至10%以上，我们认为这就是合理回落，最好是10.5%以上，陈教授估计是这个10.5%，我估计也差不多，这是合理回落。这种适度的回落，恰恰是说明了这几年的宏观调控达到了目的了，体现了结果了。这几年的宏观调控就是为了防范经济过热，这就是达到了宏观调控的目的了。而且某种意义上讲，中国的经济质量在逐渐的提高，现在很多小的出口企业是成批的破产，这是我们主动的调整出口结构，是我们主动为之。现在大量破坏资源和环境的，而且实际上是赚不到什么钱的，只赚一些出口退税的利差的，这些小企业没有必要存在的，这样就倒闭了，这是造成了国民经济质量的提高。

　　现在看两个原因值得关注，一个虽然是物价上涨，但是跟1988年的不同，这是成本推动型的物价上涨，是由于经济过热，生产资料的价格暴涨，企业的成本提高高开高走，就导致了这种通货膨胀。这种通货膨胀，你来压，企业就在下面拼命的抗争、抵抗了，不抵抗的话，压垮的并不是物价，而是企业，事后一大批的企业都被压垮了。企业的利润大增，是公司治理结构提高了吗？这个体制跟以前完全不同了。国家外汇储备很高，但国际市场投资风险也很大，美国的次贷危机对美国的金融市场影响较大，逼得我们也大量的抛售美国的国债。我们现在没有在海外中国金融投资机构分支是很少，缺少海外的金融投资人才。如何的通过流通来实现保值和增值，这是很大的问题。第二个是壁垒结构是不断的调整，但是外汇储备中是绝大多数没有的。人民币不断的升值，这时候政策使人民币升值，这时候的外汇中的美元储备是大幅度的升值。