PE与对冲基金的中国式整合议题实录(3)

　　李春瑜：其他嘉宾有没有看法？

　　提 问：目前VC、PE的退出选择在二级市场套现。客观来讲，PE和VC的暴利是建立在二级市场来讲的。作为二级市场的私募基金，在先天被动的情况下，本身就有很大的风险，但总一直秉承长期持股的战略，我觉得在一方面获得暴利退出的情况下，另一方面高价买单的情况下，有什么建议，如何从整体上回避暴利和潜在亏损的局面？大家在中国平安已经看到苗头，可以在非常安全的情况下卖出资金。在目前结构性的问题上发生了博弈，博弈长时间进行下去，对PE和二级市场都是不合理的因素，有没有什么合理化的建议？

　　但 斌：我觉得这牵涉到资本市场本质的问题，我的理解，资本市场是把社会的钱放到少数有能力的企业家身上，让他们发扬壮大，这资本市场本质的规律，而不是博弈。从这个角度来说，资本市场未来的发展一定是集中在最优势的企业，每个市场我们从小到大的，美国市场也一样，但是那些经得起时间考验的伟大企业，在每个历史阶段，都是把社会资金放在一批优势企业里面集中。比方说去香港投资，一般的香港老百姓不买10块钱以下的股票，但是很多老百姓可能不买10块钱以上的股票，包括很多很专业的朋友，他们原来说消灭10年前以下的股票，只买5块钱的。中国老百姓养成的投机心理，这是打击。比如现在很多垃圾股，一毛钱、几分钱，做PE的怎么可能去套现？如果这个企业不好，投了也没有用，上来也没有人买。GOOGLE上市那么多年，还在涨。长期来看，把社会闲散资金放在少数伟大的企业中，让它不断发展壮大。大多数企业肯定是没有的。中国传统养成的是什么？现在不好的企业估值很高，好的企业相对来说估值比较低。很多人批评我，只管买进不管卖出。说老实话，万科这些企业相对很多垃圾股，PE简直是太低了。垃圾股炒那么多，大小非减持。我想，社会财富肯定是往能够创造利润的企业积聚，这是没有问题的。所以说，如果增发是在垃圾股里面，我可能会跌。但如果在好的股里面，万科和招商增发的都不错，每次增发是不是让企业变得更好？换句话说，今天很多人问我平安的事情，我开个玩笑，05年的时候曾经说过闭着眼睛买万科，现在让我说，闭着眼睛买平安。为什么？假如平安能募集到一亿人民币。马总想到该干什么，如果在这么大变化的情况下，他不知道该干什么，那应该卖掉。他现在做的是对的，只不过市场不给他这么多钱。我觉得不给钱可以，但不能否认他此刻的想法。作为投资家来说，在全球金融危机这么猛烈的情况下，大跌跌这么多，在这一刻买进，通常来说是赢的。我只说自己，如果在这一刻买进，我相信5年以后、10年以后，我在平安这个位置应该回报很高。对于投资来说，最重要的是你认为这个企业是不是足够好，如果足够好，能把社会的财富向少数的企业集中。增发就是把社会财富交给有能力的人。

　　(掌声)

　　李 驰：这个话题比较热门，多讲两句。我觉得目前市场上主流对大小非减持的观念是不公正的，为什么？没有大小非减持的股票，看看跌幅怎么样。香港同类股票跌幅怎么样，大家要去思考。不要所有的传媒说大小非减持是妖魔鬼怪，我的股票跌跟大小非减持有关，这是非常不公正的，也是对厉总这些做风投的人是不公正的，为什么这么说？市场一定是合理的，市场只要存在一天，你要参与，就要自己面对平保这样掉，其他股份砍一半。中石油有没有大小非？为什么这么掉？你要思考一下，你买的股票掉了，大小非一定有关系，如果平保今天在100块，大小非有关系吗？许多市场喜欢妖魔化一些问题，喜欢形成共识的观念，这都是投资人自己没有深层考虑自己的行为模式怎么样。人寿有没有大小非？目前为止，也掉了很多。大家多思考思考，为什么会推出？包括但总讲的，为什么万科、中信增发，卖的那么好，大家抢着要。我觉得大家应该多思考，二级市场和一级市场的朋友，做投资是同一个跑道，没有说做二级市场比做一级市场吃亏，我两个市场都做，我觉得这个市场很温暖，我很喜欢，谢谢大家！