PE与对冲基金的中国式整合议题实录(2)

　　李 驰：今天很高兴跟好几批人马聚在一起，台上是两批人马，一批是做PE的，一批是夺二级市场的朋友，在一起探讨投资或价值，我觉得这是很有意义的一件事。目前这个阶段，证券市场上下波动比较大，投资人也比较困惑，到底应该有什么样的方法论战胜市场或者盈利，说的目标伟大一点，要持续的盈利，我觉得这是我们自己必须认真思考的问题，到底在市场上怎样获取安全的前提的下，让回报最大化。用一个很通俗的话来说，资本的着力性，我们不需要慧眼，我要投资或投机，我的目的就是到这个市场上挣钱。怎么样挣钱？持续的挣钱？甚至持续挣大钱？就必须有一个道德层面上的挖掘。刚刚说市场里面还有很多其他的朋友甚至做实业的，大家有共同的体会，只要你能低买高卖，一定能挣钱，不论是做二级市场、一级市场或者是投机还是投资，能够做到低买高卖，你就挣钱了。但是，什么叫低，什么叫高？这就很悬了。我们的企业，无论是一级市场还是二级市场，这个低是非常重要的，在安全边界很重要的情况下，往下看风险不大的情况下，再去下手，才可能获得比较高的回报。否则的话，不论是做PE、二级市场，我觉得风险偏大。至于刚刚说的用什么理论，这个题目不展开，我只是觉得一点，要用保守的心态做投资，就有可能获得比较超额的回报。不论你是在一级市场还是二级市场。刚刚厉总讲了投资里面最大的特点，要有勇气或者说要有胆量，你敢不敢下重注，如果你的理论或者依据是抱着赌一把的心态，我相信你不敢下下去。即使是天使投资，也具备这样的特点，可能你看不懂，也能分到50、100份投资的运气成分。不管讲哪一种，大家对方法论上有深刻的认识，都能提高我们回报。

　　但 斌：从投资的原理上来说，在一级市场和二级市场投资是一样的。至于背后的手段，毕竟是各个分类的专业，可能需要不同的人处理。我觉得二级市场可以比较内敛的去做，可以不跟太多的人打交道，因为做PE要费很大的经历。做二级市场投资，相对简单、单纯。我很敬佩做PE和VC的人。

　　(掌声)

　　李春瑜：非常感谢！接下来的时间，把问题留给参会的嘉宾，有问题的嘉宾请举手示意。

　　提 问：非常高兴能给我发问的机会。我也是做私募股权的。我想提一个问题，像但总等一些私募股票基金的人，他们有共同的特点，因为私募股票基金流程比较短，私募股权基金流程比较长。现在我发现，最终的问题，中国整个私募股票市场和私募股权市场对接的时候，在第三方这块是一个弱项，比如私募股票基金的流程团队是闭的，不是open的，如果在全世界、全中国某一个地方找第三方最好的律师或者顾问，全部整合，他为所有的人做投资和募集，如果没有成熟，这两方面对接就容易了。包括早上谈的过热和过冷的问题，过热是应该的，冷的话谁还进入这个市场？三个月前我在北京一个会探讨，银行现在在打新股或者投到股票去的基金，银行能不能跟股票结合起来？他说有危险。如果现在有危险，20年后私募股权基金还做不做？股票和股权基金看作加工线，横向切割，找到股权和股票市场的对接，这是我的想法，跟台上几位嘉宾再探讨，谢谢！

　　(黄玉)：在平台之后，集团充当连接器的作用。反过来，对这两个投资，我们建立了一种制度，理论是上可行的。如果组织设计上没有很好的回应这个制度，结果可能是两个投资都做不好。我觉得今天在座有很多都是离子私募这个行业的同仁，今天谈案例比较多，甚至谈政策上的摸索比较多，但是谈到组织比较少。我有一个观点，08年是中国私募产业整合的一年，建立在判断基础上，我认为下一步私募产业的制高点，不是投资策略，也不是投资眼光，而是你的组织架构，建立在组织架构之上的研究、策略、管理等等，才真正能够产生大的、具有影响力私募产业的基础。投资公司核心竞争力是人的管理，但人的管理是最难的，尤其是投资公司。有些人现阶段的投资理念正好占领市场，比如增发为例，一年前一说增发就涨，现在一说增发就跌。在瞬息万变的市场，很难战胜市场，只有通过组织建设才能持续战胜市场。