汤敏：美国次债危机连累全球经济(2)

　　一旦开始大量拖欠，就会出现比较大的困难，又使买了债的公司也比较困难，又使中介银行压力也越来越大。首先造成了在次级债上买了比较多的公司和银行发生大的问题，这些大问题就影响了美国的股市，应该美国的股市开始了比较大的振荡。因此美国股市的振荡带动了亚洲股市的振荡，所以最近一两个月来看世界的股市振荡非常厉害，而且有向下走的趋势。

　　与次级债有关的有关的债务都会发生问题，除了这些之外，次级债的问题造成了更大的影响，如果这些次级债发生了问题，很可能其他的风险比较大的垃圾证券市场也会发生问题。因为次级债经过了很多的评级公司评的，为什么以前评级公司在没有发生次级债的问题他的信誉就有了影响，而发生了次级债之后又有了一个高风险的影响。其中最大一个原因是跟美国并购有关的垃圾债券市场，这一市场也发生了很大的问题。相对次级债15000亿的市场来说，这些私募股权资金，包括垃圾债券的市场就能比他更大。比如说在全球并购活动中，在2004年上半年就达到了42000亿美元，这个市场显得也在极大的振荡之中。所有的这些都造成了美国整个金融市场的障碍，同时对美国的实体经济有很大的冲击。

　　在这样的背景下，全球经济会是一个什么样的走势？国际货币基金组织发布最新的数据，总的情况来看，世界经济的增长率会往下走；从2006年的5.4到了2007年的5.2，下降0.2个百分点，而到2008年还要继续下降0.4个百分点。

　　再往下看，在发达国家中受到次级债的影响更大一些，美国按照货币基金组织预测，美国要维持付出一个百分点，也就是说是30%的下降，也就是说落1/3的增长率，到明年还是要保持落1%的增长率。其他发达国家也会从2.9降到明年的2.0，也将近落一个百分点；日本会从2.2降到1.7；总体来说发达国家受的影响比较大；为什么发达国家降一个百分点，而整个世界经济降二个百分点。这是因为发达国家在世界经济中起着越来越大的作用，国际货币基金组织有一个估计，估计从增长的角度来看，哪个国家对世界经济增长贡献最大，他认为到今年中国便成了推动市场经济增长的火车头，也是最大。2006年对世界经济增长贡献最大的是美国经济，接着是欧洲经济；到2007年中国对世界经济增长的贡献已经超过了美国，超过了欧洲，已经变成最大了。其他如印度、俄罗斯等等，这些都有比较高的贡献率。

　　换句话说，发展中国家的经济抵销了一部分发达国家经济下滑的影响。这给企业家们一个启示，在未来两年里头，市场更多的可能是在发展中国家，而不是在发达国家。如果还没有开拓这个市场，或者已经开拓了但做的还不够大的时候，你可能需要调整一下自己的战略。美国经济下滑一个百分点的情况下，很多经济分析师们认为美国经济可能还保持不了1.9%的GDP的增长。昨天的伦敦的《金融时报》提出：很多人认为美国经济可能会陷入一次衰退。

　　美国经济学家做出预测，美国除了次级债的问题之外实际上根本问题是房地产出现了问题，而房地产出现了问题，他对整个经济的拉动或者说整个经济的破坏就非常大了。在过去的几十年中，只要房地产出现问题，一定会把美国经济拉入一次衰退之中，还无一例外。这次如果房地产价格继续下跌，刚才看了一个图上升十年，如果继续下跌对美国经济将是一个比较大的打击。有人做了估计，如果房价下降5%、10%、20%的时候，美国GDP会是什么样的情况。如果最坏的情况，美国房价下跌20%，美国GDP下降2.5个百分点，那几乎就是零增长，更坏的情况下可能达到负增长；如果两个季度以上是负增长的话就会被定义为一次经济衰退。所以美国经济是否还能保持一个比较平稳的增长或者说较低的增长，还是负增长，目前大家只是在推断之中，因此我们需要作一个比较坏的打算。