“从紧”有多紧？(2)

　　目前市场比较担心如果太紧可能会出现“硬着陆”。过去银监会说不让放贷，同现在有一点类似，但事后的演变好像没有那么紧。明年是不是软着陆的情况，现在不太清楚。

　　沈明高(美国花旗集团亚太经济与市场分析部副总裁)：

　　2008年信贷增长15%比较合适。假如预测2008年真实GDP增长11%，加上央行觉得比较合适的3%通货膨胀率，那么名义GDP的增长为14%，再加一个百分点，15%的信贷增长比较合适。因此，如果2008年保持15%的信贷增长，对经济的影响不会很大—有可能会放慢一点，但是不至于出现大的波动。如果控制在13%，我想会对经济有较大影响，特别是如果控制从年初就开始。从年初即开始控制还不多见，一般是在年末收紧一下。

　　至于存款准备金率，我认为到一定水平就行了，15%左右应该差不多。存款准备金率的调整对不同的银行影响不太一样，对大银行影响小，对小银行影响大。小银行本来网络就比较少，资金成本相对来讲更大。而且小银行对中小企业的贷款比较多一些，最后可能会影响到中小企业。如果说这样，如果目标是把中小企业压下去，当然这个办法不错，但是我想应该不是的，因为中小企业是就业的一个主要提供者。

　　此外，控制有其风险，表现为美国经济大幅放缓，中国出口就会下降，一些企业会面临流动性问题。如果再把信贷控制得很紧，这些企业会受到一定影响。我认为政策制定者需要有所警醒，要考虑到内外部经济的变化，因为行政控制跟价格控制最大的不同在于，行政控制是刚性，价格控制是有弹性的。比如说如果调整利率，不至于出现突然变化，只是将企业的融资成本提高了，而企业还有一定的忍受程度。但如果突然将贷款给卡住了，这就是一个刚性的变化。因此，从信贷控制角度看，我认为要防止过度，因为一旦发现已经过度时可能为时已晚，因此过度的问题比较难解决。这也是为什么要慎用行政措施。