从紧有多紧

　　杨青丽(中信证券股份有限公司研究部金融行业总监)：

　　“紧”到什么程度目前还都只是推测。

　　有一些指标能够说明从紧的程度，比如贷款总额不能超过2007年，这样测算，2008年贷款增长率应在12%～13%左右。从历史看，这个增长率非常低。此外，存款准备金的均衡水平可能也就是19%，因此上调空间不大。

　　2008年宏观调控从紧，经济运行可能会出现转折点。从紧肯定会将经济热度降下来。有人存有侥幸心态，认为可能是还是先紧后松。2007年年初就是这样：年初开始调控，但商业银行说别着急，我只是提前放了，之后再控制，但实际季季都放。而2008年央行说要卡住贷款发放，卡到12%～13%，但是否还是会回到15%？当然，应该说15%也可以。

　　如果货币政策要从紧，银行贷款中的一些问题可能会暴露。当前经济形势乐观，而乐观的情绪肯定会导致盲目行为，因此贷款问题是有的。但这个结局什么时候到来？也许明年，也许再过一两年。这与调控也有关：“从紧”到底是紧一个月、两个月，还是三个月？或者半年、一年？再或者两个月就结束？一个月升一个点，还是再升一个点？现在都只有推测。