要说到在通胀背景下投资，要从资产配置的角度来说，如果你的资产要进行区域配置或者国家的配置，今年无疑巴西是最好的一个地方，是投资首选。今年涨价的东西他都有，农产品他也有，石油他也是发现很大油田的，他有生物柴油、生物汽油，铁矿石不用说了。他的东西是今年收益最大的。如果以“金砖四国”来看，巴西是肯定排第一位的，俄罗斯排第二，印度排第三，中国排第四。因为巴西的东西都是这次涨价的，所以它的货币也好、它的上市公司也好，一定是获利非常丰厚的。其实俄罗斯有石油，印度好一点，因为它大部分是服务业，比如高科技制药，制药在通胀里面是基本上不受益的一类，高科技的消费品对通胀的敏感小很多，所以它相对来讲比中国还值得去多看一点，倒不是说中国就没有投资机会。

　　从国家配置来看，2008年全世界应该去巴西，但是巴西市场不够大，能赚多少钱现在不知道，你买他的股票，然后买他的货币，是最好的选择。也许到了今年年底、明年年初的时候再去美国，美国又成了2009年最好的市场配置的机会，因为美元贬值，东西跌价，股票也跌。如果美元再贬，对中国人来说，我们人民币再升一点，那打折就大了，一百万美元的房子对我们来说可能变成五折、四折，非常便宜。这可能是今年年底、明年年初的事情。对投资来说坏到底就是好东西。所以我们经常说价格投资，价格投资不是买PE5倍的东西，价格投资在大多数情况下是买PE500倍的东西。巴菲特经常买PE无限大的，你的价格非常低残，但是这个行业开要复苏了，这个公司在这个行业里处于龙头地位，如果这个行业一旦复苏，得到最大好处的就是那家公司，那时候价格投资者就要去买他。美国也差不多，现在还不要下结论，也许到今年年底的时候发现美国是价值投资最好的地方，应该大量去买他的东西。这是说到区域配置，现在来看还是新兴市场，有这么几个跟全球通胀、全球价格上涨有关系的几个国家，美国在今年底、明年初可能是很好的机会，确实是值得期待。

　　从行业配置上来讲，通胀和经济增长无非是几种情况：高增长、高通胀，这当然有可能是2008年的情况。高增长、高通胀还是一个非常好的，可能里面金融股不一定是好东西，有可能会受到一些打击，但是对其它的一些航空、原材料、大宗商品，包括中间材料、基础材料，在过去全球市场来看，它都是涨得不错的，在高增长、高通胀的情况下，服务型消费品受通胀的影响比较小，比如食品受政府价格管制，像前天公布的名单：蒙牛、光明、伊利。在公布价格公布的前两天，刚刚做了决定要提价30%，还没来得及对外公布，最后国务院打电话说就不改了。消费品要看，服务类的消费品肯定是好东西。另外一种情况是高增长、低通胀，那就是我们2002年到2007年遇到过的情况，大家都经历过，金融、地产这些都是非常好的配置，材料也是非常好的配置，其他的零售、产品、商品零售业都不错，像茅台酒都在不断地提价。另外是低增长、高通胀，包括美国有人现在也在怀疑美国会不会出现这种情况，低增长，高通胀，在发展中国家的带动下全球资源的价格一直在涨。基本上买股票没有太大的回报的话，应该买点别的。当然有一部分股票可能会好一点。总的来说，股票市场就不是零配置的选择。另外是低增长、低通胀，双低，经济很冷，那肯定应该买股票，要买了打死都不卖，那只能买跟人的生活密切相关的，不管你有没有钱，生病了总得看病、吃药，总得吃饭，不管吃面包还是米饭，你一定要选择，总要喝水，出去总得坐车，要配也只能配公共事业这些东西。