再一个，今年的市场和2006、2007年相对来比，不管是中国大陆市场还是香港市场，还是其它市场都会认为是一个大幅波动的市场，波动的幅度肯定比2006、2007年要大幅得多。大幅波动的市场要去做实际选择就非常困难，我们做投资分析的也非常困难，如果做得不好就有可能出现负的回报。这里有一个极端的例子，前一个月，有一个好多年没见过面的朋友来让我帮他诊断一下，他说从2006年开始三千万投资股票，到2007年底还亏了一千万，我说在世界上很难找到像你这样的，随便买一个股票就涨，那就是时机的问题，一跌你就买，他涨你又卖，一年做错三次的时机判断，那就肯定赔钱，这是一个极端的例子。2006、2007年买了股票，不做任何时机判断，你还是一定赚钱，只是赚多赚少而已，今年可能会出现一些问题。

　　对我们来说、对投资来说，不管通胀怎么样，但通胀都是今年我们第一要考虑的风险点。刚才我们说的前高后低，前年比去年还低一点，还是说他会长期化或者弱化，这并不是太清楚。在不太清楚的时候，这就使我们想到美国次级债，从去年11月份开始，态度是不断改变的，开始说没关系，很小，后来大一点，到现在就不行了美国经济要衰退了。像摩根大通银行不光是次级债，还有信用卡、个人消费贷款也开始进行拨备幅度也大幅提高，影响到了消费等其他方面。昨天布什政府说1400多亿美元的计划减缓经济衰退。

　　不管通胀怎么样，我们不知道它会怎么样，但它一定是今年资本市场投资最大的风险，你怎么去把握它的趋势，就变得非常重要。避免出现美国次级债，不能过几个月再去承认，如果你是这样走一步看一步的话，你的投资一定会有很大的风险存在。另外，今年还有一个事情，2006、2007年上涨以后，到现在任何股票的价格都是很贵的。今年有811亿股的现售股在今年到期，现在的平均股价18元，原来是20元，跌了2元就是18了，那就有一万多亿的要流通的压力。然后还有几个大型企业以前的战略投资者也到期了，比如平安保险30亿股的战略投资者，现在没有一百块，几天前是一百块，有3000亿股。在座的各位如果你们是战略投资者，你们会傻到不卖股票吗？

　　今年还要防止的一个风险是中石油，一个非常大型的股票，它的下跌，中石油是因为它太高了，会自然的调整。导致整个市场指数非常深入的调整，像中石油一样，今年可能不是中石油了，但可能是另外一个。是哪一个不知道，但是这个可能性是存在的。中石油大家谈很多。这实际上是有象征意义的，它可能成为08年市场中的现象。说中石油是一个，以后可能出现估值过高，导致市场指数会有深度的调整。上证综指里面的大金融股的权重超过45%，大金融股的权重超过45%，在沪深300指数里权重只有20%左右，因为沪深300是以流动股的权重来算的，在沪深300里权重最大的银行股不是工商银行也不是建设银行，而是招商银行。在整个上证综指里面，以大金融的概念，包括银行、保险、其他非银行金融机构、地产，超过45%。所以这样一些行业如果有重大的变化当然会有很大的问题。特别是能源股票如果出现持续下跌，一定会有很大影响。

　　我的观点不是说中国市场完了或者牛市结束怎么样，不是这个意思。以日本、台湾、韩国、香港的经验，在一个长期的牛市当中，超过40%的调整都出现过，无一例外。可能是一个五年、八年、十年的模式，在中间出现40%的调整，一次性的调整，这种例子在任何一个市场都找得到，在中国目前没有找到，但也不见得不会发生。把涨幅的80%要吞没掉，这是非常困难的。如果对持有现售股、持有战略投资的股，2008年是卖掉的好时机，它绝对不是买回去的好时机，这时候如果谁不卖肯定是傻瓜，这是市场承担了很大的压力。