我们也关注一个问题，金融监管如果过度，它也许会影响到金融市场的自由度和创造力，所以对于目前全球金融危机的解决办法可能没有能够考虑到金融市场的效率和创新。我们不应该来遏制，特别是在发展中国家的市场效率以及它的创新。与此同时，全球的经济条件也表明，实体经济要到金融危机的影响消除之后才能够真正恢复，这也表明新兴市场的经济对于出口有比较大的依赖，可能会有很长时间而受到影响。即便新兴市场经济可能相比较发达国家，会更早走出衰退。谢谢。

　　2009-07-03 14:53:12

　　主持人钱颖一：

　　非常感谢金泰俊先生。下面我们请达度什先生发言。

　　2009-07-03 14:55:40

　　达度什：

　　非常感谢对我的邀请。刚才已经讲到很多，在第一个问题上比较简单，我们是不是已经有了在不久的未来恢复的可能性。在我看来，好象前面一两位的发言人讲到的，我们必须要非常谨慎，在我们宣布经济即将恢复的时候，恢复的条件已经逐步建立起来，特别是放松信贷条件，有很多挑战也得到了应对，而短期指标还存在不确定性，特别是在最终消费需求方面。所以我主要的意思是这是一个政策讯息，在目前的情况之下，非常关键的就是我们必须要继续执行刺激和稳定的政策措施，因为恢复就短期而言还没有得到完全的确保。即便我们已经看到很多情况的改善，也许我们避免了灾难性的结果，但是我们还需要继续坚持这些刺激措施。

　　2009-07-03 14:58:40

　　达度什：

　　接下来的3分钟我还想说有关政策上的经验和教训可以吸取的。基本来说，有三个政策的经验教训。

　　一个是证券方面。我们都知道，我们需要更加全面的，也更加严格的金融监管，尤其在主要的世界金融中心更是如此。我们知道有人对此会拒绝，说这会抑制创新，但是我宁愿减少金融创新，也不要有金融危机。

　　第二，我们必须要对于稳定化政策到底如何处理金融泡沫进行回顾和解释。像中央央行只是关注通货膨胀的指标，其他人关注增长或单独机构的监管，这样的做法不能够符合世界复杂性的特点。所以我觉得我们有更加一体化、更加协调的稳定化的政策，即便难度会增加，但还是非常重要的，这也是很多人提出建议的要旨所在。

　　第三，从危机当中的一个教训就是布雷顿森林不是太多，而是太少。我们应该有更加有利的布雷顿森林，我们应该有更好的资源支持布雷顿森林体系，我们需要它更好的、更强的体系，我们需要国际货币基金组织能够是真正的最终贷款人角色，而且它有更好的合法性。我们需要世界银行，也需要有多边的开发银行，他们可以提供很多帮助，来帮助发展中国家在危机时刻。而且我们也需要有更好的WTO的政策，来确保下次危机发生，保护主义的抬头趋势能够得到一定程度的控制。

　　2009-07-03 14:59:24

　　达度什：

　　最后我还想说两点错误的教训。第一，要避免出口导向型的经济增长，这实际是反映了一种错误的认识，对于现在所发生的情况。世界贸易不是自己崩溃，根本原因是因为财政政策上面和金融上面，更不要说你把洗澡水倒掉，把里面的婴儿也倒掉了。因为很多国家都是依赖于长期的出口增长，这样一个国家也会进口很多，中国也不例外。根本来说，增长要有国内的需求来长期支持，而不是由出口来完全驱动。但是出口也是非常关键的，因为它们对于资源的专业化、技术的转移、竞争能力提高的影响等等。

　　第二，似乎有人说我们在世界上的储蓄太多了，实际不是这样的。为什么我们会有这个问题？是因为我们的需求在世界上太多了，我们是一种通胀式的不可支持的全球繁荣，部分原因可能就是储蓄率太低了，特别是在美国，还有在其他的几个国家。总的来说，储蓄率高的国家是可以比较好的处理这次危机。相比较低储蓄率的国家，而且高储蓄率对长期来说也非常重要，因为人口的结构变化趋势，由于人口老龄化，这些都非常重要。谢谢。

　　2009-07-03 15:01:51

　　主持人钱颖一：

　　谢谢。刚才各位都做了非常精彩、简短的发言，我们下面想把讨论再引入更深的一步。我们的主题是“趋势与预测”，政府、企业与大众都非常关心世界经济在未来的半年到一年内的走势，这对政府、企业、家庭的决策是至关重要的。刚才戴相龙先生在他的发言中已经作出了自己的判断，他认为全球的经济会在今年年底之前触底。我想接着他的话题给各位提出这样一个问题进行讨论，就是你认为你所熟悉的地区和全球的经济今年年底以前能不能触底复苏？支持你的论据是什么？你认为全球经济复苏的形态和趋势是什么？更有可能的是V型、U型还是W型，或者其它型，你为什么这么看？

　　下面我想请各位研讨人参加讨论。

　　2009-07-03 15:04:15

　　金泰俊：

　　我将自己的讨论限制在韩国的经济体当中。我们期待着在近期，韩国的经济将会复苏。全球的金融危机给韩国的金融市场产生了巨大的震荡，我们看到在海外的金融危机方面产生了更大的恶化。从理论上来讲，韩国在2008年下半年已经开始了颓势。举个例子来讲，在第四季度，它的增长点是负5.3%，比较前一个季度。这一非常剧烈的下降在2009年重现，负增长达到4.3%。但是由于韩国政府及时的采取了非常激进的激励措施，这样一个迅速下滑趋势得以减缓。

　　在韩国，我们的经济总的来讲在6个月之内已经发生了好转，主要公司的指数现在建立了一个强大的基础。我们认为，对于韩国经济在现实当中最重要的要点并不是它是否已经达到了经济的低谷，而是说它应该如何尽早的获得恢复。当然，我要说明自己的结论，如果韩国能够更好的推动出口，在未来韩国的经济就不会遇到那样大的困难。韩国的经济结构事实上已经加深了对于出口以及海外市场的依赖度，这一点必须要认识到。韩国的出口对于韩国的经济是非常重要的增长引擎，出口条件目前仍然不确定。在其他的经济当中，各国失业率增长非常快，这一点对于韩国的出口将产生负面影响。

　　2009-07-03 15:04:46

　　金泰俊：

　　在韩国的资本投资下降也变得恶化了。事实上，在2008年，它的外商直接投资下降了3.2%。在2009年第一季度比照去年同期又进一步下降了23%，而在4月份又下降了26%。但是在生产方面没有得到提升，或者说需求、消费以及出口的拉动不存在的话，我们很难预测有更多的投资。一旦家庭收入在今年第一季度得到提升，事实上它确实得到了提升，是0.8%，但是他们的储蓄在同一期当中上涨了14.6%之多。这就导致了家庭由于考虑到在未来经济当中存在的不确定性增加，而减少了他们的消费。

　　2009-07-03 15:06:21

　　金泰俊：

　　我们如果考虑内部和外部的经济因素，韩国的经济早晚将会达到低谷。我认为，仍然存在着大量的不确定性，是关于我们是否能够迅速恢复经济。尽管如此，我和其他主要的金融机构都预测了韩国经济的情况，在我们的部门当中有对于私人消费方面的分析，包括政府的财政激励，以及出口需求等等方面，还有韩元兑国外货币的比价，以及来自中国的影响等的分析。尽管如此，财务的稳健性所面临的危险主要是由于很多企业的破产，这会影响到家庭消费的能力。还有公司重组所带来的就业削减，这在韩国都是不可忽略的问题。

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