沽空美元为主基调 后市操作仍须谨慎

BY　郑步春 每日经济新闻

    上周五美元指数略反弹至71.68，欧元兑美元上周三险些创出历史新高，但周末略有回吐，上周五报1.5796；美元兑日元上周五报99.24。其余币种方面，英镑上周五明显下跌，报1.9943美元，商品币种虽有反复但总体偏弱。

　　美元上周二和上周三大跌后企稳反弹，周四和周五拉出两根小阳。美元指数目前有一点小双底雏形，短线能否继续反弹可能受以下几个因素影响：一为本周陆续公布ISM制造业指数、芝加哥采购经理人指数等一系列数据;二为伯南克本周在美国国会的讲话;三为美国一些金融机构消息，因为进入四月后，美国一些金融机构会公布首季业绩，不排除会有些“地雷”。

美联储被动操作

    这波楼市冲击迄今为止无缓和迹象，美联储不断救市，但因积弊沉重，难以出手几次即立刻见效。美国楼市等泡沫实际上是陈年泡沫，在格林斯潘时代就埋下祸种，伯南克只是适逢其会并有可能成为替罪羊。

    十几年来，美联储每每在问题处于萌芽状态时并没主动出击将泡沫刺穿，这种做法看似是预见性不足，但实情未必如此，可能仅仅是因为他们害怕，而这种害怕和1929年及1989年不堪回首的经验相关。

    1929年时美国因过热而猛加利率，经果经济硬着陆，元气大伤，至今谈及仍令人色变；1989年时同样过热的日本也采取猛加利率手法，结果停滞了十几年。这两次经验确非同一般，任谁都怕，没人敢担此责任去冒此风险。

    须指出的是，“中国因素”其实也借了几个胆给美联储，在上世纪末尾，美国经济惊人地连续增长108个月，且出现低通胀率与低失业率并存的“奇景”。

    失业率低和物价不高是最理想状态，决策者乐得安于现状，谁也不会去仔细想中国输出通缩会有个限度，谁也不会去想全球原料、商品资源原本受不了这种高速增长。

熊市中也会有大级别反弹

    美元和美国经济问题看似是房地产问题，但实质是储蓄率不足问题。储蓄率不足会造成投资不足，投资不足再造成赤字问题。在这些问题发生时，美国只得依赖其他国家为其提供资金，而当其他国家不愿再提供资金时，美元便只能贬值并以此强行扭转贸易赤字。

    理顺了美元下跌机制后便大体明白美元走势，货币短期走势不太可测，但中长线币值必受基本面左右。

    目前美国经常账目赤字大约占GDP的6.5%至7%左右，美元上一波熊市是在1985年以后，1985年时美国经常账目赤字占GDP的3.5%左右，美元加权指数当时共贬去38%左右才扭转了赤字趋势。

    从数字上人们可能会得出美元将大幅贬值结论，但这种事并不绝对，不能完全排除美国通过政治、经济甚至是极端手法将危机成功转嫁的可能性，美国这方面“潜力”超强。

    退一步说，就算美元长线趋淡，但好在美元已经单边熊了五年多，所以技术上发生一次大级别反弹的可能性不能排除。始自1985年那波美元熊市，也是经历了五年多后有过一次巨幅反弹，反弹幅度大至21%，估计这种幅度是任何做错方向的交易员无法承受的。

    综上所述，操作上沽空美元应是主基调，但追空也不能过猛，市场中小概率事件也可能发生，谨慎操作永远没错。