中投公司该如何“取信于民”？(3)

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　　投资香港股市难以分散风险

　　张明

　　主权财富基金创建的目的之一在于将外汇储备投资组合进一步多元化以分散风险。例如，如果中国经济陷入衰退导致中国A股市场严重下滑，那么通过主权财富基金在欧美股市的投资，可以弥补部分损失。然而，香港股市和内地股市在很大程度上联系紧密，投资于香港股市很难起到分散风险的目的。其次，在香港市场上购买中国内地企业股份，会造成中投公司的资金最终回流国内，不能缓解流动性过剩的状况。而缓解流动性过剩也是创建中投公司的初衷之一。再次，相对于2000亿美元的资本金，中铁集团H股1亿美元的投资额度实在太小，中投公司比较适宜的单笔投资金额至少应该在10亿-20亿美元以上，否则管理成本和人力成本将高居不下。

　　投资中铁是商业化选择

　　郭田勇

　　从中投公司来看，投资中铁IPO算是境外投资，同时也能够完成其成立的两个目的，中铁上市后肯定会有部分资金拿到国内来运用，但中铁公司在国外也肯定会有一定的投资项目，因此融到的美元可能有一部分会间接回流到国内。从投资公司的角度分析，要以境外投资为主。选择香港主要是从商业化的角度考虑，保证比较高的收益率是主要目的，另外对香港市场也比较熟悉，操作起来也比较有经验。

　　投资思路变化是存在的，中投公司投资黑市之后也会反思，由于对美国资本市场不够了解，因此显得很仓促，对经济环境和政策也不是很了解，从未来资本市场方面的投资来看，把香港放在投资重点也是有可能的。

　　由于中投出去收购实业项目可能没有专业公司专业，因此对企业的战略投资能克服中投公司不如实体公司专业的困境，间接提供资本帮助企业走出去。例如，中国的银行业海外扩张也很多，如果由国内银行收购国外银行肯定要比中投收购海外的银行更专业。因此，其在境内收购银行股份就对将来国内银行走出去起到间接的作用。这样也可以认为是中投间接投资海外了。

　　5中投公司应该如何投资才能保证必要的收益率？在缺乏国际经验和人才的情况下，中投怎么与国际金融大鳄竞争？

外汇储备比较高的国家如新加坡、日本等，他们是如何保证好的投资收益率的？

　　风险控制要放在首位

　　赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）

　　首先要做的不是怎样投资而是要进行前期的市场分析。对投资品种的分析对价格走势的判断，有了这个基础再来买进，继而再进行风险控制的措施来规避风险。这是一个系统性的科学，不是想投资什么就投资什么那么简单。

　　在规避风险方面，一是分散化投资，现在中投只有一两单，以后会投到日本欧洲等等国家地域；二是充分利用投资工具比如衍生工具等，把风险转移出去；三是打造全球顶级投资管理团队，培养和招聘顶尖的投资管理人才；四是建立完善的风险控制体系。效仿国外成熟的大投资管理公司。

　　制度建设，要建立完善的风险机制，激励机制投资决策机制。要有全球的视野，用全球统一的标准，真正地把中投看成一个投资管理公司而不是一个国企，去效仿华尔街那些顶尖的公司。

　　主权财富基金的定位要清晰

　　张明

　　以新加坡为例。中投公司的建立在很大程度上是对新加坡模式的模仿。新加坡有两只主权财富基金——GIC和淡马锡。其中GIC偏重对国际金融市场的组合投资（持股比例普遍较低），而淡马锡偏重于对国内企业或海外企业的战略投资（持股比例较高）。GIC是纯粹的市场化投资实体，而淡马锡背后的政治色彩更为浓厚。从目前的投资架构来看，中投公司兼顾了组合投资和战略投资的业务。中投公司控股的汇金公司负责对国内

商业银行和

证券公司注资，而中投公司本身将集中于对海外金融市场的组合投资。由于汇金公司的业务实际上是政策性业务，而中投公司本身的业务实际上是市场化业务。

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