新浪财经

债市反弹趋势难以延续

http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 08:00 每日经济新闻

    昨日央行发行350亿元一年期票据,较上周增加50亿元,其中标利率为3.3165%,上升9个基点。受此影响,国债指数早盘小幅探底后震荡回升,收于 110.31点,跌0.02%,成交4.8亿元。从盘面来看,中长期券种走势趋弱,010107券、010504券等均出现调整,仅有少数短中期券种逆势收红。

 

    消息面上,传闻特别国债发行将在29日启动,首先向中国农业银行发行6000亿人民币特别国债,随后将有2000亿人民币的特别国债直接向市场发行。市场人士认为,2000亿国债直接对市场发行,将无法成为央行公开市场操作的替代工具,年内到期的3950亿元央票也无法对冲特别国债,财政部将直接向商业银行回笼流动性,由此而言,对市场的影响将更大。

 

    从市场环境看,泛滥的流动性也制造了较深的经济矛盾。国内的流动性过剩产生于三个方面,一是超额银行信贷在货币乘数效应下被放大,去年起固定资产投资加速扩张,部分行业生产过剩,银行放贷冲动;二是,巨额贸易顺差和资本项下的资金流入,推动

外汇储备大幅增长。

 

    我们认为,随着通胀压力的加大、外贸顺差的扩张,央行的紧缩步伐会延续,特别国债的推出尽管将影响市场流动性,但其对抑制经济过热趋势将起到一定的效果,从结构性问题来看,经济的扩张依赖出口和投资将为经济造成深层次的问题,内需的启动也迫在眉睫,政府的调控措施将是多元化的。

 

    对于债市来说,下半年的投资环境将更加恶劣,公司债券的推出、回笼力度的加大、通胀引发的加息都将对市场资金面和收益率形成压力,近期债指成小幅反弹趋势,但我们认为这种趋势在中期内难以延续。
刘藉仁 川财
证券

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