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国际私募资本中国试刀 以收购开局
本刊记者 | 叶书利
《环球财经》记者在KKR全球网站上赫然发现，“控股行业中的龙头企业”就是它的投资原则。目前，一些涉及中国知名公司的并购仅仅是国际私人股本基金的预热表演。
在华尔街，国际私募基金被称作“野蛮人”，其绰号源于它们在全球并购中的惊人举动。
2006年初，已在亚洲资本市场门外徘徊了许久的KKR在香港和东京设立了分支机构，首次将其食物链条伸至亚洲。其中日本、中国、韩国凭借其超强的资本增值想象空间，顺理成章地成为了KKR在亚洲的首块狩猎场。
作为全球私募业的开创者KKR，自1976年成立后，其触角已布向加拿大、欧洲等地。时下，国际私募基金已对中国的许多产业形成了围攻之势。
在机械装备业，凯雷已入股行业领航者徐工；在食品业，高盛、鼎晖已相继进驻行业第一和第二大公司双汇和雨润食品；在水泥业，IFC与摩根士丹利已共同向龙头企业海螺水泥注资2亿元人民币；欧洲私人资本PAG已杠杆收购号称国内最大的婴儿用品公司——好孩子；在担保业，凯雷已向中国最大民营担保机构——中科智担保集团投资2500万美元；凯雷已入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；此外，永乐、分时传媒、蒙牛等公司的股权结构中同样能找到国际私募基金的身影。
清科财务管理咨询(北京)有限公司董事总经理康中迈对《环球财经》记者表示，2006年11月为止，共计35支投资亚洲市场(包括中国大陆地区)的私募基金成功募集121.61亿美元资金。其中下半年资金募集金额比上半年募资金额增长62.6%。
同时，私募基金在中国大陆地区共投资111个案例，参与投资的机构数量达68家，整体投资规模达117.73亿美元，为亚洲之冠(除日本外)。
早已“侵入”
其实，在KKR来到中国之前，国际私募基金早已重兵压境。
贝恩参与海尔收购美泰克，德州太平洋帮助联想收购了IBM PC，凯雷入主徐工、安信地板、太保人寿，华平“吃掉”哈药，新桥打入深发展等，这一幕幕足以引起人们的许多惊讶。而这可能仅仅是国际私募基金在中国的预热表演。
“一个公司与行业已具备了相对清楚稳定的价值链；该公司的核心本业是相对健康的；该公司或行业拥有更大的未来成长空间；该公司的股价，或许曾经因为某种原因受到波动，目前属于低迷状态，即公司的实际价值，或有可能高于市场当时表现出的现值。从本质上来说，任何公司只要合乎以上基本原则，不管在什么行业，都会成为国际私募基金的潜在标的物。”美国多元国际投资董事长林富元在接受《环球财经》记者采访时认为。
Apax私募基金高级合伙人兼亚洲区主席麦博格曾预测，2015年以后，中国将成为全球第二大私募基金活动领域。这也表明，目前国际私募基金像朝圣般涌向中国的现象将会延续下去。
用资本操控
在国际上，过去几年，股票投资的回报率平均为 17.1%，房地产投资回报率为6.1%，而私募基金的回报率则十分吓人，据说其平均净回报率高达 37.5%。正因为其高额的回报率，国际私募公司能够像磁石一样吸引到巨额的资金。再通过杠杆投资作用，国际私募公司最终实际所能摇控的资本额度将再被放大3、4倍。
他们是疯狂的资本商人，他们熟谙资本游戏，他们似秃鹰一样在全世界到处觅食。
待目标确定后，国际私募基金会在短期内聚集巨额资金，逢低价买入一家看好的公共上市公司或未上市公司。通过一系列的变换后，将公司性质变为不上市的私人公司或合伙人企业，然后对公司进行结构重组，经营几年时间，待有利可图时再以高价转手卖出或上市IPO，以实现高额套现。
凭借其雄厚的资本实力和丰富的资本运作经验，国际私募基金正在全球资本市场掀起无数巨浪。
2006年11月19日，黑石集团以360亿美元巨资收购美国最大的写字楼建筑商Equity Office Properties Trust。此举在华尔街引起地震。
而不久前，凯雷收购全球最大的半导体封装测试企业中国台湾日月光集团，则让我们又一次近距离目睹了国际私募基金对产业界的影响力。
11月24日，凯雷再次出手半导体业，宣布将以39元新台币/股、总计55亿美元的价格收购台湾上市公司日月光集团。如果事情进展顺利，收购完成后，日月光集团将从一家上市公司摇变成一家非上市公司，而日月光集团的数万台湾小股东也只能望日月光离去而兴叹。
目前，国际私募基金的购并热潮方兴未艾，且交易金额正呈现出越来越大之势。
有业内人士透露，KKR已经开出500亿美元的天价，欲买下法国媒体及电信业者Vivendi SA，而华尔街早已盛传，私募基金下一批猎物甚至包括戴尔、德州仪器、雅虎、Home Depot等重镑级企业！
此外，国际私募公司间由竞争走向竞合，将进一步强化私募业在全球资本市场的话语权。如2006年9月份，凯雷就曾联合其他私募基金以176亿美元的价格共同收购了飞思卡尔半导体公司。
当下，伴随国际私募基金在全球各处圈地步伐的加速，世界产业界的私募化趋势正日益凸显。
相关统计显示，2006年全球并购交易额再创历史新高，目前已达33680亿美元。其中，私募基金参与的并购交易金额达到5632亿美元，约占全部交易额的17%；较2005年3536亿美元的交易金额以及12%的比例，显然已大幅增加。而根据Thomson Financial的数字，美国高额并购的前六笔中就有五笔出自私募基金之手，足见私募基金在全球资本市场的影响力。
据悉，在英国非上市企业当中，所雇用员工每5人当中就有1人所属公司为私募基金所拥有。
我们何以应对？
目前，全球私募业的大腕KKR已正式入驻中国。
《环球财经》记者在KKR全球网站上赫然发现，“控股行业中的龙头企业”就是KKR的投资原则。
潮涌而来的国际私募基金，到底对中国实业的发展将起到怎样的作用？
林富元对此认为，私募基金的进入，可以带动区域的总体热度，加速区域内的交易与总体活跃度。国际私募基金的任务只是替投资人“以钱赚钱”。他们以投资人的眼光，可以助推产业内的物竞天择，让好公司更好，坏公司提早出局。同时，许多公司因为本身条件不足，或因无法凭自己去整合外界力量，导致他们无法推动计划，这时候正好可以与私募基金合作去加速达成目标。
但股神巴菲特却对此认为，私募基金购并企业是短视的投机性交易，对提升企业长期价值毫无帮助。
而2006年10月，美国曾有三名投资者向美国曼哈顿地区法院提出诉讼，控告KKR、凯雷等十三家美国著名的私募基金非法串谋，蓄意压低被收购对象的股价，从而以相对更廉价的代价收购其目标公司。随后便传出美国司法部要求数家大型私募基金业者提供业务文件，以调查其在公司运作中是否有违反市场公平竞争原则的行为。
随着国际私募基金对中国产业界渗透力的加深，我们不禁发问，对中国实业界而言，国际私募基金是助推器还是榨汁机？这是时下我们不得不思考的一个问题，毕竟，“秃鹰们”正在向我们步步逼近。
2006年11月，KKR以330亿美元买下了美国医院集团，在全球产业界再一次抛下了一颗炸弹，同时也“炸”来了全球实业界对国际私募基金的关注。
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