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世界银行应该坚决地把金融机构放手交给市场
金融业应降低政府股权比重
纵观世界上的金融机构，各国的经验都证明:政府所有制下的金融机构,大多不可能有可持续的、有竞争力的长远发展。在国际上有竞争力的、能够在国际舞台上经久不衰的商业
银行、证券公司、保险公司都是民营的。在这方面，“市场”能够比“政府”做得更好，因此，应该坚决地把金融机构放手交给市场。为了推进中国的金融改革，实现金融改革目标，政府有必要降低在金融业中的股权比例，从金融业中退出。
政府作为股东，利益冲动不足。因为政府通常要追求的是社会目标，而不是追求利润目标。在政府所有制下，金融机构和财政联在一起，成为金融机构预算软约束的根源。政府作为大股东，在公司治理机制方面，也会造成很多的困难。
金融机构的政府所有制还有一个问题，即金融机构的薪酬体系通常是跟着公务员体系走的，而不是市场化的薪酬体系。此外，在金融机构中间，政府所有制还隐藏着公平性的问题。因为在金融市场上既有民营的机构，也有政府所有的机构，而民营机构和政府所有的机构相比，信息、资金、政策、监管等方面都处于劣势，这样就会造成公平性问题。
现在已有的国有或者国有控股金融企业，要推进市场化改革，最好是进行民营化改革，如果民营化改革一时不能到位，市场化改革，要确立这些机构是以利润最大化为目标，不再承担政策性的任务。在管理方面，其业务人员和管理人员应该从市场招聘，实行市场化的薪酬。
金融改革的四个具体目标
建立行为端正的金融机构
金融机构的最终目标应该是以盈利为目标的，不应该是政策性的。其预算约束也应该是硬的，即硬预算约束。只有在硬的预算约束下，金融机构才有识别和控制风险的能力。过去我们看到银行界和证券界，很多的金融机构在风险控制上犯了错误，造成了上万亿损失，就是因为他们的预算约束是软的。经营金融机构，没有一个硬性的收益要求，往往是国有的金融机构在风险控制上出了问题，最后是由国家来买单。在这样一种制度下，这些金融机构本身没有识别风险和控制风险的激励，因此他在识别风险和控制风险方面出问题是必然的。
除了以盈利为目标、预算约束是硬的这两个方面以外，金融机构还应该有不断创新的能力，能够满足社会对多样化的金融产品的需求。
建立具有规模与深度的高效金融市场
金融市场应该提供多样化的产品，这样才有多样化的市场参与者，只有多样化的产品，多样化的市场参与者，才能够准确地为金融资产定价，而只有准确地为金融资产定价，才能够给社会送去准确的价格信号，指导全社会进行资金的有效配置。
建立独立的、有效的金融监管
监管体系的唯一目标，就是市场规则和市场秩序。除此之外都不应该管。
目前我国的金融监管体系是不独立的，是从属于政府的。因此成为政府执行政策的工具，带有很多政府的社会目标，而不是把精力集中在他应该管的事情——也就是只管市场规则和市场秩序。所以，为了改善监管的效率，我们呼吁要建立独立于行政体系的监管，要建立独立于监管对象的监管。我们现在的监管体系不独立，不仅从属于政府，而且和监管对象有着千丝万缕的联系。监管不独立，公正性要受到很大的影响，监管的效率也会大大地下降。
独立的金融监管体系应该根据法律，而不是根据行政指令进行监管。金融监管部门对法律负责，根据全国人大立法机构制定的法律进行监管，而不是根据行政当局的政策指令进行监管。金融监管体系应该是专业化的，职业化的，市场化的。而目前我们的监管人员大部分是在公务员体系里。
建立理性的投资者群体
什么叫做理性的投资者群体？理性的投资者要牢牢树立价值投资的理念，一定要根据价值进行投资，而不是跟风，不是炒作，不是听消息。这个投资者群体，应该对自身的权利有正确的理解：什么是他的权利，什么不是他的权利。比如，作为股东，他有知情权，他有投票权，他有公司章程所规定的权利。但是，投资回报不属于他的权利，他没有权利要求任何人——包括政府在内，保证他的投资回报，因为投资回报不是他的权利。
所以要建立理性的投资者群体，一定要把这个道理说清楚，就是：保护投资者利益，不等于保证投资回报，这两个概念要严格地区分开。这个理性投资群体收益自享，风险自担，不要说赚了钱拿回家去、高高兴兴，赔了钱就到处骂娘。这不是理性投资者的行为。没有这样一个理性的投资者群体，金融体系的健康发展就没有基础。
许小年 中欧国际工商学院 经济学及金融学教授
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