提高贷款利率后应配合加快引导资本流出措施

　　世华财讯分析师 张群清

　　中国人民银行28日将金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点。为达到加强宏观调控，抑制经济过热的目标，不排除央行进一步采取其他收紧措施的可能。由于外汇占款成为货币供应增长过快的重要因素，后续配合加快引导资本流出的措施将有积极意义。

　　为进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用，中国人民银行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。

　　本次利率调整是市场前期预期的动向。此前公布的数据显示，2006年一季度我国GDP增速达到10.2%，M2增长达到了18%以上，新增贷款完成超过全年目标的50%，固定资产投资增长过快，经济出现过热迹象，市场预期央行将采取紧缩措施，其可能采取的手段包括提升利率，提高存款准备金率并降低超额存款准备金利率等形式。此前央行票据发售明显下降也预示着央行会另外采取紧缩措施来降低过多流动性。

　　调高贷款利率将对信贷过快增长势头起到抑制作用。虽然中国货币供应量增长过快，一定程度上是由于国际收支双顺差导致外汇占款过大引起的，但市场中过多的流动性最终会加剧通胀压力和资产泡沫。提高贷款利率将提高信贷成本，抑制包括

房地产在内的投资过快增长势头。

　　考虑到目前信贷增长的速度，外汇占款增加没有减缓，贷款利率提高0.27个百分点可能还不足以达到调控目标，不排除央行进一步采取其他收紧措施，甚至连续提升利率的可能。

　　提升贷款利率的同时加快引导资本流出也有利于实现宏观调控的目标。这次人民银行没有调整存款利率，对于

汇率改革措施的实施有积极作用。人民银行14日发布6条外汇改革的措施，允许银行和金融机构集合人民币产品投资境外，保持存款利率的稳定，将有利于维持美元的利差优势，引导资本流出，减轻

人民币升值压力，同时也可达到降低市场流动性的目标.

　　中国人民银行于2004年10月29日上调金融机构存贷款基准利率27个基点，但之后一直维持利率稳定。