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投资评级：建议增持
推荐机构：国泰君安
上周五，航天电器公布了去年年报，2005年公司实现主营业务收入2.94亿元，比上年同期增长95.81%。实现净利润1.14亿元，同比增长176.51%。主要经营指标特别是实现净利润水平完全符合预期。
公司2005年收入及盈利大幅增长的主要原因来自于以下几个方面。首先是市场需求的快速增长，使得公司产品处于供不应求的市场状态。其次是公司因应需求状况的变化通过各种手段大幅提高生产能力，使得其月生产能力由04年下半年的1500万提升至05年末的3500万。第三是公司较好地控制了成本费用的增长，使得公司期间费用支出明显低于收入的增长。最后则是税收优惠因素，其中免征04年所得税756万，技术改造国产设备投资抵免05年企业所得部564万，两项合计增加1312万净利润，相当于增加了0.13元每股收益。
国泰君安认为，06年公司所处军品市场仍保持着较大成长空间，仍将成为公司当年收入及利润增长的主要带动力量。既使在下游产能扩张受到抑制的保守估计下，依据05年末下游现有产能状况，也能保持近45%的增长。如果考虑06年中期搬迁因素，则公司本身产能提高的空间将更大。
航天电器2005年分配方案为10送5派2元，国泰君安认为，公司有能力在06年保持每股收益的不稀释，也就是说保持盈利的同步增长。因此，国泰君安继续给予航天电器“增持”的评级。
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