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□梁红
中国国家统计局及央行日前发布了8月CPI、物价、货币供应及信贷增长的相关数据，彭博社也推出了其8月中国零售销售和固定资产投资的数据。高盛对两方面的数据作出初步分析认为，中国本月应不会加息。
8月CPI增长率仍然维持在5.3%的水平，低于市场预期。食品价格是CPI上升的主要原因，扣除食品价格上涨因素后，物价升幅只有1%。
与此同时，PPI在7月升幅维持在6.4%不变后，8月再度抬头，出现了6.8%的升幅。能源及钢铁价格被认为是PPI上升的主要原因。但是，由于货币及信贷增长仍然缓慢，加之中国金融体系比较脆弱，我们认为央行本月加息的可能性不大。
不过，信贷增长及M2变化的趋势令人担忧。8月，中国货币及信贷增长继续放缓。M2较去年同期增长率从7月的15.3%下降至13.6%；信贷增长则从7月的15.9%放缓至8月的14.5%。经季节性调整的信贷及货币供应量的增长率在7月大幅下降后，8月较去年同期轻微上升到9-10%。
尽管货币供应量M2及信贷增长有所放缓，但已经开始走稳。货币供应及贷款增长率出现了大幅下降，目前已不足年初设定的货币供应量M2增长17%和人民币贷款增长16.4%的目标水平。要实现这一目标，央行必须采取措施促进货币供应量M2及信贷的进一步增加。
我们认为，中国经济要实现软着陆，必须扭转货币供应量及信贷增速放缓的趋势。如果该趋势在第四季未能得到扭转，中国经济出现硬着陆的可能性会显著增加。中国人民银行及银监会的窗口指导须果断地从紧缩信贷转为宽松，其它行政性紧缩经济措施也应该有所改变。
8月，中国的零售增长仍然强劲，较去年同期增长13.7%，较上月增长13.2%。经季节性调整后，仍较上月有所增加。出口也保持强劲增长，国家统计局公布的数据显示，8月，出口增长为37%，高于7月的34%水平。8月的贸易顺差则为45亿美元，远高于7月的20亿美元。
(作者为高盛中国首席经济学家 郭 蕾 编译)
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