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目前，商业银行票据再贴现率过高，使得银行几乎无利可图。但无论从这个市场的发展前景看，还是从其对扩大内需、促进经济发展来看，其地位都不可小视。近期，有消息称，央行有可能降低再贴现率，此举无疑是在有意激活票据市场
本报记者 石朝格 北京报道
据央行内部人士透露，近期央行可能要降低再贴现利率。这将是央行自2001年9月11日上调再贴现利率以来，为了改变不合理的利率结构，促进贴现与再贴现业务及票据市场规范发展的又一重大举措。
社科院金融中心副主任王松奇在接受本报记者采访时说，此举是为了鼓励商业银行向央行借款，在一定程度上会增加市场资金供给并增大商业银行发放给企业的贷款量；而在某种程度上，票据是企业贷款发放的基础，因此调低贴现利率将会对未来的票据市场起到“催生”作用。
对此，中国工商银行主管票据工作的吴处长却有不同的看法，他对记者说，从套利的角度来看，央行对再贴现利率的调整幅度还不明晰，到底它对票据市场有无大的影响还不好妄作评论。
早该降了
去年9月针对违规资金流入股市的不良现象央行将再贴现率由2.16%大幅提高到2.97%，使得商业银行通过再贴现业务获取利润的空间明显缩小，从而导致央行再贴现余额出现了大幅度萎缩。据央行公布的数据显示，今年7月末再贴现余额仅为28亿元比上年末下降628亿元。
谈及此事，央行有关人士颇为忧虑。他说，“长此下去人民银行的再贴现余额将所剩无几，央行再贴现工具的调控作用也将丧失殆尽央行货币信贷政策的传导就会障碍重重。因此降低再贴现率可能性很大。”
“再贴现利率早就该降了”，王松奇对于央行在2001年调高再贴现利率至今还记忆犹新，“1996、1997、1998和1999年，我国中央银行的再贴现余额只有419亿、330亿、331亿和500亿元。2000年曾增至1200亿元，2001年中央银行提高了再贴现率，挫伤了商业银行的再贴现积极性，使得中央银行再贴现余额又降至650亿元。但从商业银行贴现总额看，2000年整个金融机构贴现总额仅为1263亿元，这一指标2001年则增长了122.8%。上述情况说明，利用再贴现工具扩张信贷供应量现在正恰逢其时。”
而央行在“2001年货币政策执行报告”中对调高再贴现利率却另有一番解释：2001年9月11日适时上调了再贴现利率，将再贴现利率由2.16%上调到2.97%。此次上调再贴现利率的目的不是紧缩，而是为了改变不合理的利率结构，促进贴现和再贴现业务及票据市场的规范发展；积极发挥再贴现的作用，增强中小金融机构支持中小企业发展的能力，引导其重点搞好对中小企业的金融服务；充分发挥利率杠杆的作用，合理确定人民币利率水平。
各行反映不一
提到央行要降低再贴现利率这一消息，各行反映不一。
对此，民生银行有关人士深信不疑，“贴现贷款是银行资金流入股市的一条重要渠道降低再贴现率必然会增加市场的资金供给量这对整个市场来说无疑是一个重要因素。”
据悉，2002年1-8月，民生银行票据贴现达到1077亿元，业务量和利差收入分别达到去年全年的124%和100%。民生银行票据贴现业务在交易方式上，直贴票据高达390亿元，直接利息收入5.3亿元；票据品种方面，商业承兑汇票达到242亿元。
这位人士分析，虽然在日趋激烈的票据市场竞争中，民生银行票据贴现业务的增长速度较快，但要想继续保持或加快增长速度，就要使用货币政策调控工具，央行如果真的调低再贴现利率，那么民生银行的票据业务将会有更大的发展潜力。
中国农业银行一位人士对记者说，调低再贴现率会使中国票据市场出现一个大发展的格局中小企业筹集短期资金将会变得更容易一些。对于农行票据业务的开展也会有很多好处，譬如弥补农行在资金方面的不足。农行目前的票据业务相对于其他国有商业银行来说，还有很多欠缺，这一举措将对农行票据业务经营方式的运作机制提供一些意想不到的机会。
中国工商银行吴处长对记者说，央行如果调低再贴现利率，对整个票据市场的影响会很巨大，但对工行本身却不见得有多大好处。因为，中国工商银行自2000年11月在上海成立第一家全国性票据机构以来，又在今年9月9日设立了中国工商银行票据营业部首家分部——沈阳分部。稍后，西安、广州、重庆、天津、北京、郑州分部也将于年内陆续开业。工行的“票据航母”已初见端倪，业务开展非常顺利，其资金相对于其他商业银行来说也比较充足。
有资料显示，中国工商银行票据营业部在开业不到两年的时间里累计实现票据交易4万多笔交易金额达2004亿元；累计实现账面利润2.69亿元封闭利润3.36亿元；取得了收益稳步增加风险有效控制的良好局面。
能否催生
央行降低再贴现利率对整个票据市场会有怎样的影响？某证券金融业高级分析师王先生在接受记者采访时说，要按三种情况来分析：“如果贴现利率同等下降，虽然商业银行付给央行钱数少了，但同样企业付给商业银行的钱数也会同等减少，这样企业的积极性就会提高，从而使商业银行的票据业务量增加，对彼此都有好处，也必然会促进票据市场的发展；如果贴现率不变，商业银行的利润就会增大，自然其对票据业务的开拓就会更好，这对票据市场也会有益处；但如果贴现率降的程度高于再贴现率，商业银行获利就少了，这很可能对票据市场不利，虽然由于票据利息不低、风险小，商业银行热衷于此，但到了一定的程度，它们便不情愿做这种不太赚钱的‘买卖’。”
央行有关人士却否定了上述三种说法：“只能是好的影响”。至于对票据业务诸多益处，他不好细说。
人大财经学院金融专家陶湘指出，它对降低商业银行的筹资成本、放松银根、刺激经济都有利，其必会激活票据市场。另外，他强调，要降得适度，否则会引起通货膨胀的危险。
中国经济增长的关键在于拉动内需，扩张内需的主要手段是商业银行提高放贷的积极性。从中国目前特定的体制和发展条件说，扩张内需的关键不是拉动由投资支出和消费支出构成的最终需求，而是要盘活中间需求，从改善商业票据市场建设入手，充分运用再贴现工具，解开企业间的债务链，重建社会信用基础，使赖账经济转变为信用经济。
王松奇对调低再贴现利率对于票据市场的种种好处深信不疑，“央行票据是央行发行的短期债券，风险又极低，一旦到了一定规模、流通性又比较好的话，那么其利率很有可能形成市场短期基准利率。”他同时强调，现在的票据业务主要不是投资问题，而是相关的配套措施，如缺少鉴别真假票据的中介。自1997年12月以来，由于各商业银行将防范金融风险列为首要目标，它们在贷款发放审查中，最担心的就是企业贷款需求的质量鉴别问题。如果以真实商业票据为基础将贴现业务作为信贷投放的重点渠道，问题就会迎刃而解。
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