本报记者 庞永厚整理

　　被媒体和经济学界广泛关注的银行降息政策终于尘埃落定。从2月21日起，中国人民银行决定再次降低金融机构人民币存、贷款利率，据悉，这是中央银行充分利用稳健的货币政策，加大金融对经济发展的支持力度，防止经济减速过多而采取的一项重要举措。其中，存款年利率平均下调0.25个百分点，贷款年利率平均下调0.5个百分点。这也是我国从1996年以来的第8次下调人民币利率。那么，新世纪的首次降息对经济的拉动作用到底多大？对百姓的生活将会产生什么样的影响呢？在多年来形成的投资观念已在百姓的头脑中根深蒂固、即时消费欲望明显不足的情形下，降息能把庞大的居民储蓄“挤出”银行吗？

　　降息为何紧随节后推出

　　“根据宏观经济运行状况，此时降息非常及时。”国家信息中心经济预测部副主任徐宏源，春节过后得到降息消息，在接受中国青年报记者采访时如是说。徐宏源认为，半年来，经济发展现状令人担忧。经济的回落不仅受国际经济影响，也有内需不足的原因。

　　徐宏源说，我国1997年开始出现通货紧缩，经过近3年积极财政政策的治理，到2000年5月基本结束。但随着世界经济形势的变化，2001年二季度美国经济开始衰退，我国的通货紧缩也开始出现反复，到2001年9月，CPI(消费价格指数)为-0.1。去年最后两个月，CPI又转为-0.3。并且，近期居民消费价格指数的先行指数——生产资料价格指数以及批发价格指数也出现急剧下降。如果不采取措施的话，通货紧缩势必加剧，因此降息已是箭在弦上。

　　徐宏源认为，春节过后降息时机比较好。一方面，可以减少储户的损失，另一方面，也考虑春节是货币投放的高峰期，如节前降息，则可能导致少数银行或金融机构出现支付危机。当然，降息的决定不排除政府有稳定股市的考虑。

　　国企能否借势“跃马腾飞”

　　有关专家指出，降低人民币存贷款利率较大的受益者是国有大中型企业。长期以来，国有大中型企业生产发展的资金主要依靠银行贷款，企业直接融资比例过低，间接融资比例过高，因此，利率水平的变动直接影响到企业的成本和利润。

　　经济日报刊文指出，1996年至1999年人民银行适时7次降息，减少了企业的负担，特别是国有大中型企业的利息支出明显减少，对促进国民经济的增长起到重要作用。据不完全统计，累计减少企业利息支出2600多亿元。此次降息，贷款平均利率比存款平均利率多下调0.25个百分点，企业的贷款利息支出每年可减少430亿，有利于企业财务状况的好转和国有企业的脱困。国企人员可从中得到切实实惠。

　　银行如何封堵利润“缩水”

　　金融界人士认为，此次银行降息，不仅对国企降低利率成本有效，而且对商业银行的改革有较强的促动作用。存款利率下调幅度小于贷款利率，适当缩小银行存贷款利率的差额，有利于促进商业银行改进经营管理，增强竞争能力。但这只是个美好的愿望，能否实现，还要看今后国内银行的改革情况。

　　社科院金融研究中心副主任李茂生认为，以一年期存贷款利率为例，我国行政干预下的存贷款利差远远高于世界上其他发达国家1.5个百分点的水平，银行存贷款利差缩小，银行利用存贷利差盈利的空间缩小了，将有利于促使银行进行业务创新。此外，由于银行不良资产的大量存在，银行建立严厉的惩罚措施，激励机制与奖罚机制的不对称，造成了银行大量存款贷不出，企业融资需求又得不到有效满足，要想解决好两者的矛盾，重在推进金融体制改革。

　　股市迎来了“及时雨”？

　　对于股票市场的投资者来说，多数经济界人士一致认为，降息无疑是利好消息，因为股票市场的走势通常是和利率产品的走势相反的。著名经济学家萧灼基第一反应就是此举非常正确，中国经济正需要经济杠杆调节。他预计马年股市能实现开门红。

　　萧灼基说，降息对股市会产生积极作用，呵护股市就是呵护中国经济。由于降息对经济的刺激有一个滞后期，此时降息可望对今年GDP的增长起效用。

　　据测算，按照一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%、利息所得税为20%计算，税后的一年期定期存款利率实为1.584%。由此计算，一年期定期存款的市盈率，实为1÷1.584%＝63.13(倍)。这对于目前平均市盈率40倍左右的股市而言，是凸显了股市的投资价值。

　　不仅如此，上市公司将由此减轻财务负担而获得的业绩提高，将有利于证券市场的稳定发展。

　　不过，国家信息中心经济预测部副主任徐宏源认为，由于降息的预期在节前已被部分消化，因而开市后，市场的走势未必立竿见影。但对中长期而言，则是利好。

　　百姓钱包就此打开？

　　大多数专家认同降息对证券市场的积极作用，但对于降息能否拉动内需，促进百姓消费，则存在不同看法。

　　据新华社消息称，今年1月份，城乡居民储蓄存款月末余额已达7.5万亿元，同比增长12.6%，增幅比去年同期高2.1个百分点。降息能把百姓这种庞大的潜在消费能力开掘出来吗？

　　徐宏源认为，就市场经济国家的经验来看，降息是扩大有效需求的最直接手段。降息将直接带动住房、汽车等消费信贷成本的降低。徐宏源强调，“降息政策的出台其实是一个信号，它表明政府认识到经济衰退对经济活动的不利影响，政府将拿出措施切实促进经济的回升和发展。降息之后可能会有其他措施出台。”对此，相当一部分居民认为，降低贷款利率减低了还贷利息，有利于大额度的消费比如买车、购房等，调低贷款利率是一件好事。

　　但也有一些居民接受媒体采访时表示，降低利率不会对自己资金支配方式有太多影响。而且目前物价稳定，甚至走低，所以不会因为调低存款利率进行盲目消费。

　　实践表明，中国人民银行先后7次降低了存贷款利率，对于促进国民经济的平稳发展产生了积极影响。第8次降息能否成为打开百姓钱包的亮点，还需要市场作出回答。

　　消费信贷可望升温？

　　一家银行房贷部的负责人预测，降息有利于刺激居民将资金转向住房消费，将有更多的工薪阶层开始考虑“按揭购楼”，投资者也可能会将储蓄存款转入房地产市场，促进住房信贷业务增长。

　　据报道，农业银行上海市分行个人业务处专家就此特为市民算了笔账：以个人住房商业性贷款30年1万元按月等额还款为例，老利率月还款57.28元，新利率月还款为53.93元，每月可减少3.35元，即，原30年1万元贷款到期本息总额为20620.8元，新贷款利率到期本息总额为19414.8元，总计可节省1206元的利息还款。如30年10万元贷款则可节约12060元的还款。

　　此外，业界人士预测，汽车、教育等消费信贷也有可能因为借贷成本降低而受到客户的追捧。

　　降息以后该如何理财

　　储蓄以中短期为宜。有关专家认为，对以储蓄为主要理财手段的市民来说，降息带来的损失其实并不是很大，所以完全可以继续以此理财。活期存款从调整前的0.99%到现在的0.72%，下降了0.27个百分点；一年期存款从2.25%下降到1.98%，市民1万元一年期的存款利息仅减少21.6元，影响并不是很大。中国银行上海市分行负责利率管理的专家王芳分析，此次降息之后，由于美国经济的复苏势头以及我国物价水平的下降幅度逐步减小，近期再次降息的可能性很小。因此，她建议市民目前储蓄存款应以“中短期”为主，大额的资金选存1-2年期，小额的资金选存半年至1年期为宜。

　　投资国债风险较小。据国际金融报报道，以去年7月31日发行20年期的国债(010107)为例，截至2月7日，其收益率为3.52%。而一年期存款利率1.98%去除利息税后，为1.584%，国债收益率是银行存款利率的2.22倍。就连目前收益率最低的1996国债(000896)截至2月7日，其收益率也达到了2.41%，收益率也是一年期银行存款的1.52倍。此外，遇到特殊情况需要提前支取时，银行定期存款只能按照活期利率(0.72%)计息，而记账式国债显然没有这个担忧，可在证券市场迅速转换，收益损失风险要远远小于银行存款。

　　买保险比较划算。中国人寿保险公司资金运用中心总经理刘廷安介绍说，按中国保监会的规定，目前保险产品的预定利率为2.5%，这次央行降息后，一年期银行存款利率下调为1.98%，保户的比较利益就非常明显，因此老百姓买保险就要比银行存款划算。

　　银行8次降息回眸

　　1996年5月1日 央行首次降息，居民消费倾向也很快上升6.6个百分点。股市一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕。

　　1996年8月23日 央行第二次降息。对沪深股市带来新的刺激，并在当年年底冲上了历史的高峰。

　　1997年10月23日 央行第三次降息，之后发行的两个长期品种的国债异常火爆。

　　1998年3月25日 央行第四次降息，为国企改革创造了良好的资金环境。

　　1998年7月1日 央行第五次降息，降息幅度高于前次。

　　1998年12月7日 央行第六次宣布降低金融机构的存贷款利率。

　　1999年6月10日 央行第七次降息。这是上世纪90年代以来人民币的最后一次降息。为股市的“5·19”行情做了铺垫。

　　2002年2月21日 央行赶在马年股市开市之前送出利好消息。

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