□亚杰

　　上一次降息两年多之后，本周三央行宣布降息。综观近一时期的经济背景，不难发现，本次降息颇多耐人寻味之处。

　　此前，主张降息者认为，美联储连续10次降息，导致人民币与美元利差逐渐扩大，人民币相对升值，使本已形势严峻的中国外贸出口面临雪上加霜的境地。

　　看上去，刺激出口确乎是降息的一个很好的理由。

　　但是，在本周三之前，事情似乎发生了一些重要的变化。本周三是春节后的第二个工作日，而在春节前的倒数第二个工作日，新华社发布消息称，据海关统计，今年1月份出口增长达24%，势头颇为迅猛。

　　比这更早，有分析说，美国经济出现触底回升的迹象，美联储的降息之路可能走到了一个阶段性终点。

　　当然，除了刺激出口，降息还有另外的理由。比如，专家就说，降息有利于稳定投资者、生产者预期，有利于扩大有效需求，有利于改善国企的财务状况，有利于国家降低举债成本，有利于稳定股市。

　　据我看，还应该加上核心的一条，有利于分流储蓄，有利于降低银行的经营性风险。

　　出现在去年的一个有意味的现象是，一方面储蓄高速增长，另一方面国有商业银行贷款少增。另有数据描述银行贷不出去的资金有多少，一说为1万亿元，一说为3万亿元。事实上，银行资金违规进入股市一事已充分说明银行的经营压力有多么大。

　　值得关注的是，在现有银行体制下，降息对此能帮多大的忙？

　　降息能在多大程度上扩大有效需求、刺激消费同样是个问题。高储蓄对中国经济增长的支撑意义可能更多地在于储蓄增强了城乡居民对进一步深化改革的心理承受能力，而不是主要地说明他们有多大的消费潜力。

　　按照我的理解，本次降息更像是一种纯技术行为，是一种条件反射，是利率决策层基于对于当下经济形势判断的“不自觉”的本能行为，其中可能并不包含太多的期望值。

　　所以，下面这个问题就尤其耐人寻味：应该称本次降息为7年来的第8次降息，还是应该称它为两年来的第一次降息？换句话说，本次降息是意味着始自1996年的上一轮降息行动的结束，还是意味着事隔两年后新一轮降息行动的开始？

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