本报记者 潘圆

　　央行昨日突然宣布，今起第八次降低银行存贷款利率。其中，存款年利率平均下调0.25个百分点，贷款年利率平均下调0.5个百分点。

　　至此，9.11以来一直被经济学界广泛动议的降息政策终于出台。此前，政府将在何时降息，降息对经济的拉动作用到底多大等问题曾引起社会各界的广泛关注。

　　降息早已箭在弦上

　　“根据宏观经济运行状况，此时降息非常及时。”国家信息中心经济预测部副主任徐宏源说，半年来，经济发展现状令人担忧。经济的急速回落不仅受国际经济影响，也有内需不足的原因。

　　徐宏源说，我国1997年开始出现通货紧缩，经过近3年积极财政政策的治理，到2000年5月基本结束。但随着世界经济形势的变化，2001年二季度美国经济开始衰退，我国的通货紧缩也开始出现反复，到2001年9月，CPI(消费价格指数)为-0.1。

　　“去年10月份，我们给国务院打报告提出减息。可当月的CPI又成为0.2。为此，有关部门决定看一看再说。去年最后两个月，CPI又转为-0.3。并且，近期居民消费价格指数的先行指数———生产资料价格指数以及批发价格指数也出现急剧下降。如果不采取措施的话，通货紧缩势必加剧，因此降息已是箭在弦上。”

　　他认为，节后降息时机比较好。一方面，可以减少储户的损失，另一方面，也考虑春节是货币投放的高峰期，如节前降息，则可能导致少数银行或金融机构出现支付危机。当然，降息的决定不排除政府有稳定股市的考虑。

　　降息是股市的及时雨

　　对于从2200点急挫至1500点的股市而言，降息无疑是场及时雨。时值休市，但经济学家萧灼基已经作出了股市将要开门红的预言。

　　他说，降息对股市会产生积极作用，呵护股市就是呵护中国经济。由于降息对经济的刺激有一个滞后期，此时降息可望对今年GDP的增长起效用。

　　据测算，按照一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%、利息所得税为20%计算，税后的一年期定期存款利率实为1.584%。由此计算，一年期定期存款的市盈率，实为1÷1.584%＝63.13(倍)。这对于目前平均市盈率40倍左右的股市而言，是凸显了股市的投资价值。

　　不仅如此，上市公司将由此减轻财务负担而获得的业绩提高，将有利于证券市场的稳定发展。

　　不过徐宏源认为，由于降息的预期在节前已被部分消化，因而开市后，市场的走势未必立竿见影。但对中长期而言，则是利好。

　　降息能否拉动7.5万亿

　　大多数专家认同降息对证券市场的积极作用。但对于降息能否拉动内需，促进经济回升，则存在不同看法。

　　有专家指出，降息对经济的刺激作用并不明显。因为1996年至1999年中国连续7次降息，并没有把庞大的居民储蓄赶出银行。据统计，今年1月份，城乡居民储蓄存款月末余额已达7.5万亿元，同比增长12.6%，增幅比去年同期高2.1个百分点。

　　但徐宏源则认为，就市场经济国家的经验来看，降息是扩大有效需求的最直接手段。降息将直接带动住房、汽车等消费信贷成本的降低。

　　徐宏源测算，此次对企业贷款平均降息0.5%，将大约使国有企业的债务负担每年平均降低近430亿元。这意味着可支配收入的增加，企业将由此扩大投资或消费。不仅如此，银行降息之后，国债的利率也将下调，国家财政负担也将减轻。

　　徐宏源强调，“降息政策的出台其实是一个信号，它表明政府认识到经济衰退对经济活动的不利影响，政府将拿出措施切实促进经济的回升和发展。降息之后可能会有其他措施出台。”

　　与降息同一天公布的今年1月末人民币对美元汇率微弱上升的信息也引起了人们的猜测：利率下降之后汇率是否也将调整？

　　对此，徐宏源认为，人民币升值1个基本点的影响微乎其微。人民币汇率至少在今年以内仍将保持稳定。不过他认为，今后应扩大汇率的浮动范围。他说：“现在汇率浮动的空间太小，难以真实反映市场供求关系。”

　　(本报北京2月21日电)

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