西南月报 大豆期货市场由天气市向供求市转变

一、走势回顾

　　CBOT 大豆11 月合约与大连大豆601 合约6 月份以来的走势图

　　

图一、CBOT 大豆11 月合约

　　

图二、大连大豆601 合约

　　从上面的走势对比图可以看出，8 月中上旬， CBOT 大豆和大连大豆都延续了6 月末以来的下降趋势：CBOT 大豆从775 美分跌至595.4 美分后获得支撑，在595-625 美分的区间内展开震荡整理，之后在预期月度报告利空的影响，再次下破至575 美分；大连大豆601合约从3307 高位跌至2715，与CBOT 大豆所不同的是大连大豆在跌至2715 一线获得支撑后，于8 月中旬即展开反弹之势，期间尽管CBOT 大豆又出现几次下跌，但都没有影响到连豆的反弹之势，从2715(8.16)到2865(9.7)，反弹幅度达5%，之后同样在预期月度报告利空的影响下再次回试支撑。

二、八月份以来大连大豆市场影响因素分析

　　(一) 国际市场

　　1、 美国大豆产量预期的不断改善——天气主导

　　(1) 天气与美国大豆生长状况

　　CBOT 大豆在整个8 月份持续的下跌，主导因素就是美国大豆主产区8 月份良好的降雨天气，改善了前期饱受干旱的大豆生长状况。8 月份大豆作物处于关键的结荚、灌浆生长期，在这期间大豆获得了持续有利降雨，改变了前期不断下滑的大豆生长条件，使得市场对美国大豆产量预估不断逐渐更为乐观，从而就带来了大豆价格的不断下跌

　　2005 年美国大豆各周良好率变化图

　　

2005 年美国大豆各周良好率变化图

　　从上图可以看出，截止9 月4 日大豆作物生长良好率为54%，从8 月14 日以来良好率即保持不断上升趋势，目前以及与7 月末54%的良好率持平，虽落后于去年同期62%的水平，但已经高于五年同期平均持平。与通常的大豆良好率呈季节性下降规律不同，今年8 月份的美国大豆作物生长状况保持了稳步上升态势。大豆价格持续下跌也就不足为怪。

　　(2) 月度报告

　　在美国农业部8月份的大豆供需报告中，USDA将美国2005-06年度大豆产量由上月28.9亿蒲式耳下调至27.91 亿蒲式耳，结转库存由2.1 亿蒲式耳下调至1.8 亿蒲式耳。但报告结果基本在市场预测区间之内，因此产量的下调并没有对市场带来利多影响，相反在8 月份美国大豆作物的生长状况不断改善，使得市场对9 月份报告有了进一步的利空预期。

　　2、 美国大豆出口需求拉动作用迟迟未能到来

　　尽管伴随着CBOT 大豆期价的回落，8 月份美国大豆出口需求有所复苏，尤其是中国买家重新回到美国市场采购，对美国大豆价格起到一定的支撑作用。但从美国农业部出口销售报告来看，截止9 月1 日中国购买了68.7 万吨新年度装运的美国大豆，相对于去年同期中国已经购买了225.3 万吨美国新豆的情形，可以看出中国今年购买美国大豆的步伐已经大大减弱了，采购高峰期也将后移。

　　中国年度累计购买美国大豆对比图

　　

中国年度累计购买美国大豆对比图

　　从另一方面来说，虽然卡特里娜飓风已经结束，但美国海湾出口港口恢复开放日期仍不能确定，这将不利于美国大豆的出口装运，使美国大豆近期的出口前景蒙上了一层阴影。

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