西南期货 经济周报：发达国家制造业缓慢回升(2)

　　图五、德国制造业生产和制造业订单增长

　　

　　

德国制造业生产和制造业订单增长

　　

　　图六、英国工业生产增长和领先指标变化率

　　

　　

英国工业生产增长和领先指标变化率

　　

　　当然，这种反弹还很脆弱，尤其是油价继续增长的话，反弹能否保持都很难说。金融市场近期的动荡不定就是反映了这种不确定因素。一个明显的例子是美国BBB级公司债券和十年期国债的利差在飓风到来后迅速提高，说明市场面对飓风的破坏和油价飙升时的避险心理。

　　我们虽然不能确定经济和油价的互动会持续到什么程度达到平衡，但我们认为，即使油价继续上升拉低经济增长，很可能是使经济增长速度逐步收缩，而不是崩溃，软着陆的概率要大于硬着陆的概率。在此过程中反映出来的商品价格和经济指标走势，将会呈现大于以往的波动性。我们曾经在以前的周报中分析过需求拉动型油价上涨与经济增长的动态平衡关系，这里不再重复。

　　图七、美国BBB级公司债与十年期国债利差在卡特里娜飓风袭击前后的变化

　　

　　

美国BBB级公司债与十年期国债利差在卡特里娜飓风袭击前后的变化

　　

二、上周经济指标明细

公布日期	国家	指标	含概	实际	预期	前次 / 初值
9 月 5 日	德国	服务业采购经理人指数	8 月	54.6	53.3	53.8
	欧元区	零售额（环比， % ）	7 月	-0.5	-0.3	0
	欧元区	零售额（同比， % ）	7 月	0	1.0	0.5
	欧元区	服务业采购经理人指数	8 月	53.3	53.3	53.5
	英国	服务业采购经理人指数	8 月	55.2	56	56.3
9 月 6 日	美国	服务业 ISM 指数	8 月	65	61.3	60.5
	英国	工业生产（环比， % ）	7 月	-0.3	0.1	-0.2
	英国	工业生产（同比， % ）	7 月	-1.6	-1.0	-2.0
	德国	工厂订单（环比， % ）	7 月	3.7	-0.9	2.3
	德国	工厂订单（同比， % ）	7 月	3.8	2.5	8.8
9 月 7 日	美国	劳动生产率修正值（环比， % ）	二季度	1.8	2.2	2.1
	美国	联储褐皮书	－	－	－	－
	日本	领先指标初值	7 月	50	－	66.7
	德国	工业生产（环比， % ）	7 月	1.2	-0.5	1.6
	德国	工业生产（同比， % ）	7 月	3.2	2.1	3
9 月 8 日	美国	一周首次申请失业救济人数（万）	9月3日	31.9	31.5	32
	美国	批发库存（环比， % ）	7 月	-0.1	0.7	0.4
	美国	消费信贷增长额（十亿美元）	7 月	4.4	10	14.6
	日本	核心民间机械订单（环比， % ）	7 月	-4.3	-5	11.1
	日本	核心民间机械订单（同比， % ）	7 月	10	8.6	5.6
	日本	消费者信心指数	7 月	48.1	－	46.6
9 月 9 日	经合组织	经合组织领先指标六个月变化率（ % ）	7 月	0.99	－	0.5

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