市场缺乏现货价格支撑 小麦将开始漫漫寻底之路(4)

　　第四部分 2006年行情展望

　　一、短期预测

　　我们主要从强麦仓单变化来分析，如下图所示，目前总的仓单不过1万多张，虽然有效预报接近2万张，但实际仓单增加的量却很少。目前WS0601的持仓在5万张左右，也就是说差不多需要2.5万张的仓单交割，如果后续仓单不能持续增加，空头也只能被迫砍仓，这必然会推动WS0601继续走高。而当前WS0605合约上的持仓有近18万张，需要9万张的仓单交割，主力多头既然敢将WS0605期价推高比现货价格200多元/吨，必然是掌握了很大的筹码，认定了仓单不会大幅的增加。

　　2005年强麦仓单及有效预报数量

　　

2005年强麦仓单及有效预报数量（数据来源：郑州商品交易所）

　　

　　因此，如果后期没什么大的意外，也就是说没有新主力空头进场的话(可关注持仓变化，如果WS0605合约增仓比较明显，而价格跌幅又比较大的话，表明有新空头主力进场)，近期合约将继续保持强势，WS0605合约将是后期行情演变的焦点，而远期合约受制于基本面，在短期内难以摆脱弱势格局。

　　综上所述，我们认为WS0605继续逼空的可能性偏大，即使是当前近期合约出现了调整，投资者仍不可贸然在近期合约上抛空，当然，如果后期多头主力溃败的话，则是在WS0605上抛空的良好机会，不过这种概率较小。WS0607合约因为累积跌幅已经比较大，目前已基本接近现货价格，下跌的空间有限，只有WS0609合约，比WS0607仍高出100多点，基本面决定了期价难以上涨，同时又有可能会成为主力多头抛仓单的合约，所以，应该还会有比较大的下跌空间。

　　二、中长期预测

　　

强麦指数走势图（来源：美尔雅期货）

　　从大的波浪形态看，自04年4月展开熊市下落以来，到05年2月中旬可以看到明显的三大浪下行，至此完成了平台震荡中的大A浪(即平台型调整浪三—三—五中的前一个三波浪)，此后展开大B浪的反弹。今年2月中旬以来，大B浪以3-3-5的三波反弹形态展开，目前期价正运行出一个小型上升浪，一种极有可能的发展方式是目前运行的是B-c浪的第3小浪，后市涨势有望延续。从趋势线来看，由前期低点1636(2005.9.12)与低点1702(2005.11.21)连线为短期支撑线，更大的支撑则来自1617(2005.8.4)与1636(2005.9.12)连线所形成的长期支撑线。预计B浪有可能在明年4月之前到达04年牛高点，随后展开C浪下跌。

　　为了能够更具体的说明问题，我们不妨用数理统计的方法，对明年的期货价格做一个大致的判断。以下使用时间序列分析中常用的ARIMA模型，根据3年以来强麦指数的历史价格，对2006年的基本走势进行一个简单的研究和分析。

　　使用统计软件R，做出的近3年来的时间序列图如下所示：

　　

近3年来的时间序列图（来源：美尔雅期货）

　　从上图中我们看出，小麦价格呈现出一定的季节性特点。下面我们将构造一个时间序列中的ARIMA模型，它包含一个去除季节因素的ARIMA(p，d,q)部分，以及一个季节性部分ARIMA(p1,d1,q1)。

　　以下为使用此模型预测的2006年小麦价格走势图：

　　

模型预测的2006年小麦价格走势图（来源：美尔雅期货）

　　上图中红线表示实际价格，蓝线、绿线和橙色虚线分别表示用三种不同的模式预测出来的价格走势，他们具有一个比较明显的共同点，即明年年初有一波明显向上的走势，高位可望在前期高点附近达到，此后将持续走低。其中，蓝线的高点大约为2111 72；绿线的高点大约为2171 97；橙色虚线的高点大约为2225 4。该模型的预测走势较充分地证明了我们先前的预测结论，即在明年年初B浪会在04年牛势高点附近结束，然后以五浪下跌的方式展开C浪下跌，两者可谓是不谋而合。因此，预计2006年期价经年初的迅速上涨后将展开绵绵跌势。

　　结合前面基本面与技术面的分析，我们认为2006年小麦将会再次出现04年由牛转熊的局面，目前期价正处于B浪回调的阶段。经过近10个月的漫长调整，我们认为此波回调最终会在2006年4月之前结束，回调的高度可能会达到04年牛市高点。而从4月份过后，受需求减少和供给增加的影响，现货价格将逐步回落，在缺乏现货价格支撑之后，小麦将向下开始其漫漫的寻底之路。

 

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