豆粕盘整中寻求突破 伦敦铜杀跌需谨慎

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕低开高走，原先滞涨让近期走势也相对抗跌，短期振荡为主，维持中性偏强评级。棉花主力608合约尾市空头平仓推高期价，近期60天均线将成为衡量市场强弱的关键，预期向好。受外盘弱势带动，铜铝短期表现难以乐观，铜价下档支撑尚有变数，沪铝短线进入成本区域，可考虑逢低买入。沪胶资金压制市场以达到完成换月目的，中线趋势看好 ，秉承短线低买高平思路。白糖主力703合约如期跌破4500支撑，第一批买单按照计划介入，继续关注外盘下跌带来的连动效应。玉米高位振荡中，继续中线低买。小麦仍有反弹空间。

　　热点评析

　　『豆粕：盘整中寻求突破』

　　上周末以来，国内豆粕现货行情受到来自美盘豆价暴涨的影响而大幅上涨，截至本周三，对周一的暴涨幅度进行了适量的修正，多空双方继续在美国中西部大豆产区的题材上进行博弈。气象预报认为本周前期美国中西部大豆产区将会有阵雨，但气温预计高于正常值水平。而美国大平原到中西部的偏西地区仍有可能面临高温干旱的威胁，尤其是长期气象预报对于美国产区夏季偏旱的预计，更加使得当前交易商交投心态谨慎，近期CBOT大豆期价的波动中将继续体现天气升水的特征。另外尚未结束的巴西豆农抗议活动，也使得部分大豆贸易转向美国市场，成为近期支撑美盘豆价的因素之一，不过当前美豆播种进度加快，且优良评级率高于去年同期，将有可能促使期价进一步的调整。

　　目前国内豆粕现货整体报稳，但也有少数油厂高报低走。但整体来看，各地现货市场交投相对较为清淡，饲料企业对于豆粕的采购依然采取随用随买和压缩库存的采购策略。不过经销商的采购相对较为积极。当前国内供需基本面仍然持续利空氛围，但是进入天气市的CBOT大豆期市似乎易涨难跌，且波幅较大，而国内豆粕现货行情跟盘较紧，即使近期美盘出现回调行情，国内豆粕价格重回前期低点的可能性也不大，国内豆粕现货市场将会在盘整中寻求进一步的突破。

　　『伦敦铜杀跌需谨慎』

　　周二LME市场中幅回落，随金融市场普遍下调而收低，但是整体供应吃紧的事实依然给予市场支撑，故这暂时只可定性为修正走势，起码短期内转势的理由尚没有出现，当日市场内LME报价最终收于7580.0美圆，单日下跌145美圆，短期来看，市场处于对下档技术性支撑7350美圆附近进行试探的过程，此支撑有效，铜价将会企稳，此支撑失守，则铜价的调整步伐和力度将会深入。

　　操作上短期杀跌需要谨慎，关注期价在支撑位附近的表现。

　　『NYBOT深幅下挫 ZCE低开低走』

　　NYBOT#11原糖周二深幅下挫。7月合约盘中跌至近四个月以来最低点15.03美分/磅，周边商品期货以及CRB指数近期表现疲弱引发投机基金、生产商多数选择清算了结离场,贸易行盘中积极吸纳阻止期价跌破15.00美分/磅，终盘收于15.09美分，较上日跌30点，10月合约以15.46美分报收，全天跌27点。基本面上，巴西产区生产加速，估计新榨季产量将达到2920万吨，最迟到7月之前将有大量食糖可供应市场。对于7月合约而言，本月30日将下牌，因此基金方面近日针对7/10月合约价差卖盘以及移仓操作频繁对盘面有一定利空作用。我们认为，在基本面出现根本改善之前，美盘的这种振荡格局尚难以突破。

　　ZCE白糖期货今日低开低走。主力SR703终盘跌62点至4530元/吨，持仓增2600手至66582手，为该合约上市以来最高水准。期价连日破位下行，目前盘面已趋超卖，后市回调几率加大。我们依然看好白糖后市具备上升潜力。不过近日巴西主产区食糖巨量投放市场，且相关能源等商品期货表现疲弱；加之国内经过国储连续六轮抛糖之后，目前市场需求稳定，因此建议投资者保持短线思路为宜。

　　国际瞭望

　　＜美国利率焦点＞FED官员对通膨表示担忧,但对政策前景仍感不确定

　　路透科罗拉多州电---美国联邦储备理事会(FED)官员周二对通膨表示担忧，但对政策前景仍感不确定，强调FED究竟还需多大的升息空间仍不明朗。圣路易联邦储备银行总裁普尔在接受报纸访问时对通膨的论调强硬，与近来一系列的官员言论相呼应，这些言论令投资者对未来再次升息的分歧缩小。但还有一些FED官员则指出，货币政策需假以时日才能显现出效应，称将保持耐心，拭目以待过去连续16次升息究竟对美国经济成长产生了怎样的影响。

　　堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格认为，由于存在滞后效应，因此现在就判断FED在对抗通膨方面是否有些落后还不成熟。

　　“当我考察通膨预期时，看到了上升的迹象。但我过去也见到这些现象，所以坦白说我认为现在就判断FED是否行动落后，还为时过早，”洪尼格在发表讲话后称。

　　“我想我们必须谨慎，保持警惕。但我认为现在这个时候我们才刚把利率调高至5%，我们知道货币政策需一段时间才能发挥效果，可能还要几个月后才能体现，因此我们还需要仔细观察，”洪尼格补充称。

　　FED理事比斯周二在发表讲话时，亦强调了升息影响的滞后性。

　　“以不同的模型来判断，我们当前所处的利率水平区间适宜目前的经济状况。因此，我们正处于转变期，转变就意味着我们并不确切地知道何时能够停止，”比斯表示。

　　**之前升息的作用仍在发酵**

　　“货币政策具有滞后性给判断带来一定的难度，之前连续16次升息仍在对经济发挥作用，我们看到对

房地产的影响开始显现。”比斯称。

　　近期的经济数据已经印证了房地产市场逐渐降温的报道，FED官员认为这将限制支出，并使美国第一季达5.3%的经济成长率回落至3.5%左右这一更可持续的水平。

　　但洪尼格和比斯均指出，通膨率已处于FED可接受区间的上端。

　　比斯亦表示，升息的幅度是否足以令核心通膨放缓，是FED面临的一个问题。比斯在讲话后向记者表示，她不清楚上述问题的答案。“我不清楚还需要进行几次升息，或者需要多快的升息步伐。”比斯称，“随着我们到达经济的转折点，目前出现了不同的看法。”

　　**对通膨立场强硬**

　　圣路易联邦储备银行总裁普尔在接受华尔街日报访问时，发表了当天最为尖锐的强硬言论，他暗示FED在制定货币政策确保通膨受控方面，也许得加大力度。他说，“如果通膨超出我们的预期，以及我们的目标区间。我认为不能指望经济放缓自身就能迅速的降低通膨。”

　　普尔是FED中有名的强硬派，他偏向令通膨率为零。他指出，以通膨保值债券(TIPS)走势衡量的投资者通膨预期，年内已经上升了约0.2个百分点。普尔称，“这个数字不是很大，但在我看来其正在向错误的方向发展”，因为通膨已经“处于我所乐见区间的顶部了。”因此普尔建议，若有必要，应以比足以抑制通膨预期略大的幅度升息。他说，“在设定联邦基金利率的时候，我们需持有偏于向上的立场。我认为升息幅度更大一些，将会是一种更加安全的策略。这主要是考虑到一旦形势变得明朗，我们还可以有退路。”

　　决策者长久以来一直强调，一旦FED升息周期接近尾声，观点出现分歧的情况就会发生，这恰恰在周二公布的12个地区联邦储备银行最新贴现率会议纪录中反映出来。

　　纪录称，“总体而言，总裁们认同进一步收紧货币政策是适宜的，尽管有数字官员表示，联邦基金利率已接近可以被视为中性区间的顶端。”。

　　新闻聚焦

　　『综合类』我国出口退税政策将全面调整 退税比例降多升少

　　国家税务总局相关人士昨天向晨报透露，我国出口退税政策将进行全面调整，退税比例将降多升少，部分项目的出口退税甚至会被取消。

　　据了解，这次出口退税大调涉及的行业可能包括：轻工、纺织、冶金、钢铁等。听到风声的相关企业反应强烈，有的已开始未雨绸缪。

　　退税比例降多升少

　　国税总局进出口税收管理司政策处的池女士表示，本次出口退税调整主要目的是限制“两高一资”———高污染、高能耗、资源型产品的出口。她拒绝透露具体下调额度和涉及行业。而此前业界流传，轻工、纺织、冶金、钢铁等多个行业正好属于“两高一资”的范畴，退税比例的平均下调幅度在2个百分点左右。

　　同时，为了鼓励高新技术产品出口，调整中也将有少数行业的退税额度得以提高。池女士说，虽然调整是有升有降，不过升的很少。

　　新政或为压缩出口

　　据公开资料显示，我国出口退税率几经演变：1999年为了鼓励出口，摆脱亚洲金融危机的负面影响，国家将平均出口退税率由6%提高到15%；2003年10月13日，国务院发布了关于改革现行出口退税机制的决议，把出口退税率平均下调了3个百分点。那么，此次再度下调的目的何在呢？

　　上海财大税法教授刘小川分析，近年中国出口势头很猛，现在调低退税，可能是为了压缩出口，减少顺差。同时出于战略考虑，引导出口产品由传统的低附加值转为高科技、高附加值，“限制‘两高一资’则是出于积累、保护资源的考虑，尤其在目前资源供应越来越紧张的情况下。”

　　纺织行业未雨绸缪

　　纺织业专家、世之维集团总裁樊敏分析，在目前对设限地区出口下降、出口利润大幅压缩、棉花缺口巨大的情况下，调低退税“短期来看对外贸出口企业是不利的。尤其是以低附加值产品为主的

纺织品服装出口企业，必将进一步增加企业生产、流通成本，压缩企业利润空间”。唯有积极进行产品结果调整，提高产品技术含量，提高产品附加值，才能尽可能避免新退税率带来的利润损失。并将有助于改变我国纺织业低水平产能过剩、竞相压价的无序状况。

　　『综合类』今后一段时间中国投资结构重点投向由城市转为农村

　　上海6月7日消息：中国证券报周三报导称,中国财政部副部长朱志刚近日强调,今後一段时间,政府投资结构重点投向由城市转为农村,由经济建设转为促进经济社会协调发展,由基础设施建设转为社会公共事业、生态建设和环境保护.

　　他表示,今後一个时期财政经济建设工作将密切关注和著力解决好经济生活中的热点、难点问题,要继续加大对农民补贴力度,做好对种粮农民直接补贴工作;尽快落实油价补贴,保证油价改革顺利实施;支持可再生能源研发和推广,破解能源瓶颈;建立有利于环境保护和资源有偿使用的财税政策.

　　他说,财政部将尽快完善排污权和交易试点方案,实现排污权的有偿取得和出让.全面推行矿业权有偿取得政策,逐步建立矿业生态环境治理和恢复责任制。

　　『农产品』嘉吉称巴西农民的抗议中断大豆流通，压榨利润受损

　　金油讯伦敦6月6日消息：美国农业综合企业巨头嘉吉周二称，巴西农民数周的抗议中断了加工商的大豆输送活动，影响了压榨利润，但还需要更多时间来评估受到的全部影响。

　　“受巴西农民活动的影响，压榨量连续下降，”嘉吉巴西分公司后勤主管Ricardo Nascimbeni在帕拉纳州举行的IV巴西大豆大会中说。

　　“受此影响，供应被中断，削减了一些压榨利润，”他说。

　　巴西大豆部门正被数十年来最严重的危机困扰着。美元疲软加上产量和运费提高将许多农民推到了破产边缘。

　　5月整月时间里生产者封锁了大豆流通，巴西主要的中-西部大豆种植带地区的情况尤为严重，农民们抗议并要求政府延长还贷期限，提供紧急农业援助，包括降低柴油价格、运费和赋税。

　　嘉吉是巴西最大的大豆出口商，每年出口1100万吨。

　　“未来我们将用30-60天时间更好的掌握巴西的实际压榨形势，”Nascimben在提及巴西压榨竞争力下降的问题时说。

　　如果拿拥有赋税、基础设施和货币优势的邻国阿根廷所产的豆粕和豆油作比较，情况就更糟。

　　去年许多大型压榨商关闭了他们在巴西的工厂， 在阿根廷寻找更好的市场机会。

　　南美大豆产量占世界总产的47%，而世界头号产国美国占39%.

　　但Nascimbeni补充说，没有理由关闭巴西的工厂。

　　“我不敢说情况是会好转还是会恶化。巴西压榨形势需要得到关注，我认为也将会受到关注，”他说。

　　鉴于上个月农民的抗议造成流通中断并且压榨利润萎缩，巴西工业不得不出口更多大豆。最近的贸易数据就反映出这一点。

　　『农产品』期价引导种植调整 黑龙江海伦减少大豆种植面积

　　金油讯北京6月6日消息：根据期货价格减少大豆种植面积、扩大玉米种植，用期货订单将扩种的玉米通过期货市场提前卖出，锁住秋天收益，这是最近发生在黑龙江省海伦市的“新鲜事”。

　　海伦是我国有名的大豆之乡，大豆现货贸易发达。据海伦市长发乡长建村党支部书记张青春介绍，长建村现有384户农户中以种植大豆为多，但是去年以来，大豆价格不断走低。今年春季，大连商品交易所玉米期货价格不断走强，他们发现种玉米更赚钱。

　　配合大商所开展千村万户工程的黑龙江期货专家为当地农民算了一笔账：大豆单产按3500斤/公顷计，目前显示的期货市场价格折合当地价格为每斤1.2元，每公顷毛收入4200元；玉米单产按18000斤/公顷计，目前显示的期货市场价格折合当地市场价每斤0.45元，每公顷毛收入8100元，每公顷玉米的种植成本比大豆高700元左右。这样，根据期货市场价格，种植玉米比种植大豆每亩多收入200多元。

　　5月初，由期货公司牵头，村民和海伦市双龙粮贸有限公司开始了期货订单合作。5月中旬，双龙公司与部分村民签订了“2007年1月把玉米送到双龙公司院内、以水分24%的玉米每公斤0.90元价支付余款”的订单，这一订单价格高于当时市场价格，也高于往年平均收购价格，农民对这一价格极为认可。随后，双龙公司寻机在期货市场先后以每吨1416元和每吨1504元价格在期货市场上卖出50吨玉米。

　　『农产品』以色列私人招标寻购4.8-5.6万吨美国或南美玉米

　　

汉堡6月6日消息：欧洲交易商周二表示，一以色列私人团体已经发出招标寻购4.8万吨-5.6万吨来自美国或南美的玉米。

　　招标截止时间在6月7日周三。

　　这批玉米为美国2号或质量更高的玉米。

　　如果来自美国，船期在7月20日-8月10日期间；如果来自南美，船期在7月15日-8月15日期间。

　　在5月24日进行的上一次招标中，一以色列团体表示，买入了5.6万吨美国玉米。

　　『农产品』USDA参赞：06/07年度越南棉花进口量将增至16万吨

　　华盛顿6月5日消息：美国农业部(USDA)参赞处周一公布的数据显示，越南2006/07年度棉花进口量将较上一年度增加5,000吨至16万吨。

　　农业部还预计越南棉花产量将从2005/06年度的10,404吨增加至10,764吨，主要受天气因素影响。

　　参赞处报告不是美国农业部的官方报告。

　　『农产品』防城港：大力发展蔗糖生产 今年甘蔗种植面积达36万亩

　　防城港市把蔗糖生产作为发展经济、增加农民和财政收入的重要产业来抓，采取得力措施，使甘蔗种植面积逐年增加，今年达到36万亩，比2000年增长48%，2005/2006年榨季入厂原料蔗199.6万吨，生产混合糖26.2万吨，分别比2000/2001年榨季增长137%、147.1%。

　　蔗糖生产是防城港市主要优势产业之一，也是农民和地方财政收入的主要来源。近年来，该市下大力气发展蔗糖生产，取得显著成效，特别是上思县，2005/2006年榨季入厂原料蔗达181.3万吨，蔗农的蔗款收入达5.2亿元，蔗糖的税收一直成为该县财政收入的“半壁江山”。很多农户依靠种蔗脱贫致富。随着市场糖价提高，原料蔗价格上扬，更激发了农民发展甘蔗生产的积极性。

　　该市各级政府积极引导，采取相应措施，指导农户大力发展蔗糖生产。一是积极调整种植业结构，引导农户将不宜种粮的水旱田改种甘蔗。二是努力将蔗区向边远乡镇、村屯延伸，发动农户开垦宜蔗荒山荒坡种蔗，扩大蔗糖面积。三是制订发展蔗糖生产的优惠措施和奖励政策，调动乡镇、村和农户发展甘蔗生产的积极性。四是大力开展技术培训，推广先进技术，尤其是对新发展蔗糖的村屯，糖厂农务科与糖业部门紧密配合。五是抓好糖厂技改扩建工作，适应蔗糖生产发展的需要。

　　『工业品』北德：现货铜加工精炼费依然面临压力

　　汉堡6月6日消息：欧洲最大的铜生产商北德公司(Norddeutsche Affinerie)表示，现货铜加工精炼费依然面临压力。

　　该公司一发言人表示，现货加工精炼费价格已经面临下跌至5月初所触及的100美圆/吨和10美分/磅下方的压力。

　　但是他还表示，目前现货市场加工精炼费报价清淡意味着不可能会提供目前准确的加工精炼费水准。北德公司在一份报告中称，国际精矿市场5月依然平静。

　　铜价格大幅波动也影响废铜价格。

　　它说：“尤其是中国交易商对废铜采购兴趣下降，因为他们担心承担风险。金属价格波动性在加强。”

　　同时铜产品的需求依然较高。“虽然电子产品和电镀工业对铜的需求依然强劲，因为他们的定单良好，但是建筑部门的订购活动受到高铜价的影响而下降。”。

　　『工业品』墨西哥集团已宣布6月和7月铜及钼交货遭遇不可抗力

　　墨西哥城6月6日消息：拉丁美洲矿业巨擘墨西哥集团周二表示,已宣布6月和7月铜及钼的交货遭遇不可抗力,此前公司未能结束大型Cananea铜矿发生的罢工.

　　该公司国际关系主管雷沃列多(Juan Rebolledo)表示,公司已于周一同矿工达成一份协议,但後来他们决定继续罢工.

　　Cananea铜矿工人于上周发动罢工,以声援一名遭撤职的工会领袖,以及La Caridad铜矿两个多月前就开始罢工的工友.

　　早在Cananea铜矿罢工发生前,墨西哥集团已经对6月铜和鉬供应合同宣布了不可抗力,但当时预测能满足95%的供应量.

　　雷沃列多说,目前判断有多大比例的6月/7月合同无法履行还为时过早.

　　两座铜矿整体产量占墨西哥集团全球铜产量的一半左右.在2005年La Caridad生产了122,317吨精矿含铜量,Cananea生产了118,741吨。

　　『工业品』EIA：沙特4月原油日产量下调40万桶至920万桶

　　纽约6月6日消息：美国能源信息署(EIA)周二将其沙特4月份原油日产量下调40万桶至920万桶，并预计欧佩克5月份原油日产量为2933.5万桶，较4月减少1万桶。

　　美国能源信息署(EIA)在月度中称，沙特4月份和5月份原油产量均为920万桶/日。此前，EIA在5月份报告称，沙特4月份原油产量为960万桶/日。

　　就在EIA修正沙特4月份原油产量的前一天。沙特石油大臣纳伊米(Ali Naimi)在接受采访时表示，沙特4月份原油产量为910万桶/日。

　　EIA在报告中预计，5月份石油日产量2，933.5万桶，较4月份修正后的2，934.5万桶减少1万桶。EIA在5月预计，欧佩克4月份原油日产量为2，978.0万桶。

　　EIA称，除外，欧佩克10国5月份原油日产量为2，744万桶，略低于4月的2，745万桶。

　　『工业品』墨西哥湾油气生产显著恢复

　　美国矿产资源管理服务局日前宣布，因受去年“卡特里娜”和“丽塔”飓风影响，目前墨西哥湾地区仍有15%左右的原油产能尚未恢复，但这一比例和一个月前的21.6%相比有明显下降。与此同时，该地区天然气产能尚未恢复的比例约有11%，也低于一个月前的13%。

　　美国矿产资源管理服务局公布的数字表明，遭受飓风袭击前，墨西哥湾地区的原油日产量约为140万桶，天然气日产量约为100亿立方英尺(1立方米约合35立方英尺)。自去年8月份“卡特里娜”飓风来袭后，墨西哥湾地区相继关闭了多处生产平台，累计损失的原油产量达1.62亿桶，天然气产量损失约为7845亿立方英尺。

　　统计还显示，“卡特里娜”和“丽塔”飓风共摧毁了墨西哥湾地区113处生产平台，破坏了457条输送管道。