未来铜供需仍趋于紧张 期铜高位积蓄上攻动能(4)

　　图九：LME现货升贴水与铜价

　　

LME现货升贴水与铜价走势对比图(来源：巴克莱银行)

　　3.相关品种分析

　　从铜价近期走势来看，相关品种对铜价的影响较大。近期美国公布了FOMC会议纪要内容以及重要的耐用品订单、ISM采购经理人指数、营建支出以及非农就业人数等数据，可以看出，前期造成黄金、原油上涨的因素一部分缘于美国通胀的担忧，一部分缘于美伊地缘政治危机，因此任何这两个因素的波动都将影响价格的波动从而影响铜价的短期波动。尽管FOMC会议认为通胀大于预期，但月底公布的上述重要数据均显露经济出现一定疲态，市场对美联储加息预期从此前的78%的概率降至48%。美元指数也再次大幅滑落。美元指数的变动对近期黄金、铜价的影响加大，而支持美元走弱有以下几个因素：一是欧元区强劲的经济增长使得其面临的通胀风险加大，欧央行行长特里谢在对抗通胀风险问题上属于典型的鹰派，因此业内预计欧央行可能会采取系列的加息行动。二是美国总统布什提名高盛投资银行董事长鲍尔森为新一任财长，市场分析认为其会支持美元贬值政策，并巩固美国在世界货币市场上的地位和影响。因此弱势美元提供了金价、铜价的上扬支撑。

　　4.潜在风险分析

　　尽管如此，铜价上扬仍然面临一定的潜在风险：第一，

房地产市场下滑将对美经济造成影响。4月未决成屋销售指数下滑3.7%至111.8，已是连续第三个月下滑，这意味着年初时经济增长的强劲势头，目前可能已经在降温，美有关专家认为未来房产市场由此可能走向低谷。有关专家认为未来12个月房屋营建活动将缩减10%，从而使美GDP增幅减少0.6个百分点。这不利铜价上涨的宏观环境。第二，中国宏观调控有可能紧缩。由于近期投资率位于50%以上，投资与消费的结构不成比例，以及国内货币供应量充裕、贷款额大增导致的流动性过剩问题，中国央行在面临未来通胀发生时将有可能采取紧缩的政策。第三，据称中国国储准备抛售10万吨铜，近期将抛售1万吨铜。尽管国储抛铜历来对期价、现价的打压有限，但短期来看，其对现货价格、期货价格有一定抑制作用，近期现货贴水情况就能说明这点。第四，近期公布的CFTC期货和期权持仓报告显示期铜总持仓减少2577手，其中以商业空头减仓幅度最大，达2386手；而非商业净空持仓达6478手，由于以往CTA基金对主导行情作用较大，因此虽然近期在铜价的上扬过程中商业多头持仓作用增大，但CTA基金的力量仍不可小觑。

　　因此综合以上各种因素，未来铜价仍有望保持高位震荡运行，上行的动力仍然强劲。

　　四、投资策略建议

　　

综合铜走势图(来源：北京中期)

　　

综合铜走势图(来源：北京中期)

　　日线图显示，铜价自前次高点后，目前正维持高位震荡运行，预计后期铜价在高位作充分调整后，仍有上攻的潜力。

　　技术提示：短期反弹高点将受到8172附近的压力，中短期支撑点将在日线7344附近，周线7247附近，长期走牛趋势不变，设想期铜下一目标位在11000附近。

　　投资策略一：买进持有。此策略适合大资金操作，在行情没有发生转势之前，买进持有，中途不止损也不兑现利润。优点是能够赚到大部分牛市利润，缺点是账面资金波动较大，且面临资金回撤与何时转势的风险。解决的办法是进行适当的资金管理，一般控制总仓位不超过40%以上，并辅以技术性止盈的策略。

　　投资策略二：波段操作。此策略适合中小资金操作，止损对该策略显得尤为重要。由于止损方法颇多，此处仅介绍一种：控制每次操作的资金回撤比在5%以内。另外在资金管理上可以参考海龟法则或凯利法则。

　　附图

　　

沪铜远期价格曲线走势图(来源：北京中期)