未来铜供需仍趋于紧张 期铜高位积蓄上攻动能(2)

　　二、国内经济形势

　　国家统计局数据显示，1-4月份固定资产投资同比增长29.6%，增幅较上月减少0.2个百分点。1-4月工业增加值比去年同期增长16.7%。4月份，“国房景气指数”3月份上升0.15点，比去年同月回落0.65点。综合看，投资继续强劲增长仍是当前经济运行的一大特征。据国家发改委信息，1-4月新开工项目继续大量增加，施工项目计划总投资同比增长29.2%，新开工项目计划总投资同比增长32.2%，其增幅分别比去年同期提高3个和18.7个百分点。新建项目投资增长明显加速，1-4月新建项目投资同比增长40.1%，比去年同期增幅高出7.9个百分点。占固定资产投资中的比重大幅上升，由去年同期的45.7%上升为49.4%，这为未来投资增长提供了较强的反弹动力。而1-4月我国社会消费品零售总额同比增长13.6%，扣除价格因素实际增长12.9%，与29.6%的投资增速相比有较大差距，可以看出投资与消费增长失衡的矛盾又趋突出。这种失衡很大原因是由流动性过剩引起的。4月份，货币供应量继续快速增长，三层次的货币供应量M2、M1、和M0同比分别增长18.9%、12.5%和11.5%，增幅分别比去年同期高出1.8、2.5和2.5个百分点。尤为突出的是，当月新增人民币贷款达3172亿元，同比多增了1750亿元，成为历史同期最高水平。4月份贷款猛增延续了一季度的惯性，其最根本的问题是目前市场上资金流动性过剩。4月底，全部金融机构人民币的存贷差首次突破了10万亿元人民币。因此为保持宏观经济的平稳运行，预计央行后期将会加大调控力度。从近期发布的央行货币政策执行报告看，除去部分产能过剩行业的产品和一般消费品价格存在一定的下行压力，未来服务价格、房地产等资产价格膨胀压力加大，整体通胀存在一定风险，未来货币政策将以防止贷款出现过大波动，解决流动性过剩问题并支持经济平稳较快增长为重点。

　　图二：我国工业生产增速

　　

工业生产增速走势图(来源：国家统计局)

　　图三：我国固定资产投资增速

　　

固定资产投资增速年度比较图(来源：国家统计局)

　　图四：历年4月人民币新增贷款

　　

历年4月人民币新增贷款走势图(来源：国家统计局、光大银行)

　　图五：货币供应量与贷款增长率

　　

货币供应量与贷款增长率走势对比图(来源：国家统计局，光大证券研究所)

　　综合看，由于许多国家特别是发展中国家对高企的油价更具适应性，世界银行对于2006年全球经济增长预期值从之前的3.2%上调至3.7%。并预计新兴经济体今年经济增速将从前期预计的5.7%加速至6.3%，包括中国及东南亚国家的东亚及太平洋地区2006年经济可能增长8.3%，略低于2005年的8.8%。