基金抛售导致铜价波动剧烈 后市仍会继续走高(4)

 图13：日本短观经济指标

　　

日本短观经济指标

　　3、金融市场：美国利率仍偏低，未来走向是关键

　　低利率导致的全球流动性膨胀仍在推动

股票、房地产和商品市场泡沫的扩大。

　　在1月31日，美联储第14次升息25个基点，将联邦基金目标利率提高到了4.5%。此次会议有几个看点：一是，这是在格林斯潘任期的最后一天举行的，伯南克将于2月1日起开始担任联储主席，具有承前启后的意义；二是，美联储改变了关于利率政策的措辞，改变为“或许(may be)”，这为伯南克留下了继续升息或暂停升息的自由操作空间，令其可以根据未来经济状况决定升息与否。

　　鉴于利率在铜价走势中的重要作用，美联储未来会否继续升息对于商品期货市场包括铜市场具有非常重大的影响。

　　美国1月份核心CPI指数环比增长0.1%，但与去年同期相比则增长了1.9%，接近美联储认可的安全区域的高端。美联储理事莫斯可称，“通胀意外升温将令人感到忧虑”，“若通胀或通胀预期持续上升，那么货币政策显然会进一步缩紧”。可见，通胀仍是美联储所关注的首要问题，由于目前能源价格高涨，其转移到CPI中的风险正在加大。那么，短期内，在目前的利率条件下，全球流动性泡沫仍将继续膨胀，对商品市场继续利多；长期内，通胀的加剧将导致联储的继续加息，当利率上升到一定程度时将导致全球流动性泡沫的破灭，从而终结商品牛市。

图14：联邦基金利率与金属铜市场三次大牛市之间关系紧密

　　

美国联邦基金利率与金属铜市场三次大牛市之间关系紧密

　　四、操作策略

　　近期CTA基金进行的大规模技术性抛售导致铜价波动剧烈，但总结基本面的走势，后市铜价仍会继续走高，这是由供需面、宏观经济和金融市场等众多利好因素所决定的。

中辉期货 郝倩

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