国内外期货市场铜品种交易回顾及06年铜市展望(2)

　　此外，投机资金在一定程度上对铜价上涨起了推波助澜。CFTC持仓报告显示，二月份COMEX总持仓已超过10万手，4月12日总持仓超过13.2万手，是2003年10月以来的最高水平。随着铜价上涨，基金参与的兴趣也逐步恢复。基金净多规模不断增长，3月8日净多持仓超过3.6万手，较2004年大幅增加。然而，自三月份净多持仓达到最高值后，COMEX铜市的净多逐步下降提示多头买入兴趣已经逐步减弱，5月中旬在针对中国套利盘的逼空推动下，投机基金出现大幅增仓。下半年随着铜价屡创新高，COMEX总持仓有所下降，维持在10万手以上的水平，与此同时，基金净多规模逐步下滑，最低降至10月末的1231手。目前，处于历史高位的铜价始终没有回调的态势，而基金持仓结构的变化反映出，多空双方对未来走向的判断已经出现分岐。

2005年上半年COMEX期铜库存变动情况

　　

2005年上半年COMEX期铜库存变动情况

美国CFTC铜持仓结构变化

　　

美国CFTC铜持仓结构变化

  　3、SHFE铜品种走势回顾

　　2005年SHFE铜在现货市场的紧张局面以及国际期铜价格的拉动下基本保持稳步上涨的态势，年内多次创出新高。

　SHFE三个月期铜走势图

　　

SHFE三个月期铜走势图

　　注：沪铜三个月连续期价采用SHFE各期期铜合约在最后交易日前三个月的收盘价及成交量

　　2005上半年沪铜总体上呈大幅波动的格局(如图1-8)。年初，在国内现货的推动下，沪铜稳步上涨，4月初16327吨的库存历史低位也为沪铜创新高创造了条件。4月中旬起，前期推动铜价上涨的因素发生变化，对沪铜价格形成压力，上海期铜进入宽幅振荡阶段。沪铜于5月打破区间振荡格局，沪铜连续收于30000元/吨下方。然而，在国内市场表现出浓厚的看空气氛时，国际铜价反而进入加速上涨阶段。SHFE在LME及COMEX铜价的带动下，反季节走高，期铜外强内弱的特性显著。

　　下半年随着沪铜被动地屡创新高，一些看空资金被迫出局，也有部分投机资金动退场观望，SHFE市场期铜成交量大幅萎缩。相对于LME三月铜，在现货疲软的消费淡季，沪铜明显滞涨。中国国庆长假期间，LME铜价表现出凌历的上涨势头，这使得沪铜在国庆假期结束后大幅补涨近1400点。虽然沪铜涨幅不及LME，但下半年整体上跟随了国际铜价的走势加速上涨。

　　SHFE铜库存下半年持续增加，特别是在市场传出“国储抛铜事件”后，库存的变化更是成为市场关注的焦点。然而库存的增加并没令处于疯涨阶段的铜牛回头，SHFE铜库存从10月下旬3万多吨陡然增加到12月初的7.5万多吨。市场传闻库存的猛增来自国储，主要用于12月份的交割。库存的变化对沪铜产生了一定压力，虽然此时国际铜价在基金的推动下继续大涨，但沪铜上涨动力明显不足。SHFE和LME两市比值下降，促使部分反套盘再次参与。国际基金的强势反击以及国储抛铜策略的中止，促使沪铜在2006年年初大幅补涨。

上海期货交易所库存变动情况

　　

上海期货交易所库存变动情况  

　　表1-1：2005年SHFE三个月期铜参考价格：(上月16日至当月15日)

月份	开盘价	最高价	最低价	收盘价	期末结算价	加权平均价	升跌
1 月	27900	29530	27760	29290	29280	28575	452
2 月	28100	29990	27980	29990	29980	29177	602
3 月	29210	31420	29150	31340	31270	30586	1409
4 月	30900	33620	30730	32210	32050	31804	1218
5 月	31560	33190	30760	31070	31030	32119	315
6 月	29880	32950	29200	32690	32430	31079	-2168
7 月	31,880	33,430	31,580	33,190	33,260	32,679	1,600
8 月	32,580	34,870	31,630	34,740	34,590	33,834	1,155
9 月	34,700	35,240	33,740	34,620	34,640	34,590	756
10 月	34,020	37,470	33,480	37,180	37,050	35,510	920
11 月	36,380	37,650	36,180	37,430	37,410	36,793	1,283
12 月	37,240	40,330	35,320	39,620	39,570	37,597	804

 

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